疲弱的市況下，基金髮行需要有吸引眼球的新“花招”。
藉由黃金、白銀的狂飆，醫療、消費等板塊的逆勢躍進，主題基金應運而生。
2011年年初，就在國際金價突破1400美元/盎司的當口，諾安基金推出了國內的第一隻QDII黃金主題基金——諾安全球黃金基金，首募金額接近32億元，而同期或者稍早發行的QDII産品規模大多不足10億元，有些甚至不足5億元，而普通的股票型基金的首發規模也大多僅數億元。
諾安的“黃金”秘訣吸引追隨者眾，5月初，就在國際金價悍然突破1500美元/盎司的巔峰時刻，易方達黃金主題基金成立，其首發規模亦接近27億元。
另有消息稱，還有一些基金公司也已經遞交了黃金基金的申請，一旦通過也將會發行新的産品。
黃金洶湧
作為一隻投資黃金ETF的産品，諾安黃金基金的凈值基本追蹤國際金價的走勢，當金價一路狂飆，諾安全球黃金基金的持有人也暫時品嘗到了凈值逆市上漲的欣喜滋味。
今年1月13日諾安黃金基金成立，彼時國際金價尚且在1387美元/盎司，而到4月下旬，國際金價一舉突破1500美元/盎司，5月2日達到1563.70的高峰。
同期，截至5月12日成立剛好4個月的諾安全球黃金基金，累計凈值已達到1.069，收益逼近7%，讓同期成立的A股基金望塵莫及。
對於黃金的激情舞步，並不都是讚美。就在國際金價達到1400美元/盎司的時候，渣打銀行就&&，雖然看好黃金的長期走勢，但是短期內並不推薦客戶買入黃金。
渣打的擔心事出有因：其一，是國際金價已經一再創下歷史新高，儘管金價的未來走向仍舊不可琢磨，但一個確定的事實是，包括諾安黃金基金在內的幾隻黃金基金，顯然踩到了金價的歷史最高位區域；其二，在歷史上，黃金並不都是大眾印象中的“保值”品：在上個世紀80年代初到21世紀初長達20年間，國際金價一直低迷不振。
譬如，1990-2000年的整整10年間，國際金價不升反降，從1990年的400余美元/盎司一度跌至250美元/盎司，跌幅超過3成。
不無巧合的是，幾乎就在易方達黃金主題基金高調成立的同時，本拉登被美軍海豹突擊隊擊斃，國際金價應聲而落，至5月15日，多日跌破1500美元/盎司大關。同期，易方達黃金主題基金則小幅跌破1元原始凈值。
醫藥、消費基金之鑒
黃金大潮尚且在洶湧，而在去年俘獲了一眾公私募基金的醫藥股則已徹底退潮。
乘着醫藥股表現出色的東風，2010年9月21日，添富醫藥成立，首募規模接近41億元。
從銷售時機來看，匯添富醫藥保健基金顯然“生逢其時”。
當年，滬深股市哀鴻遍野，1-11月上證指數的跌幅超過10%，而醫藥指數從1202.02點上漲到1595.53，漲幅達到驚人的32.7%。
然而，最好的銷售時機往往並不是最好的市場介入時點，甚至可能是最為糟糕的進場點。
事實上，就在匯添富醫藥保健基金髮行之後，醫藥股板塊旋即掉頭向下，從2010年12月到2011年5月12日，醫藥指數一直下跌到1265.75，跌幅達20.7%，成為2011年以來表現最差的板塊之一。而截至5月12日，匯添富醫藥保健的凈值為0.9300，成立至今的跌幅為7%，而同期上證指數則微漲0.8%。
值得一提的是，該基金一季度末的股票倉位已經從去年年底的87.05%降至78.38%。
消費題材的基金故事亦不無雷同。
與醫藥基金的邏輯類似的是，中國作為一個13億人口的大國，隨着收入的提高，消費的能力勢必大大增加，這些消費相關的行業的上市公司也能夠借機獲得不錯的成長空間。
2010年8月20日成立的易方達消費在整體市場不佳的形勢下募資接近64億元，之後金元比聯消費、大摩消費、消費紅利、鵬華消費優選、工銀消費服務行業等相繼成立。除了金元比聯消費首募規模僅4億元以外，其他幾隻産品規模都超過10億，明顯高於同期一般的股票型産品。除此之外，招商基金旗下招商上證80消費ETF和招商上證80消費ETF聯接分別成立，國投瑞銀則成立了國投瑞銀中證消費指數基金。
就在消費類基金大擴軍的同時，中證消費指數亦強勢上漲：2010年二季度末中證消費為5035.55點，到11月10日收盤為7543.29點，期間漲幅接近50%。而在此後消費類股一直表現不佳，致使中證消費指數一度跌至6097.09點，相對最高點跌幅超過20%。
而截至5月12日，中證消費指數今年以來下跌了5.8%，表現明顯弱於大盤。
至於那些在去年三四季度扎堆成立的消費基金，除了成立不久的工銀消費和鵬華消費凈值沒有顯著變化外，其他幾隻成立稍早的消費類基金全部破發：成立最早的易方達消費凈值為0.9570是跌幅最小的一隻，而金元比聯消費的凈值已經跌至0.8920。
而在陽光私募中，於去年10月11日成立的從容醫療2期到5月6日時凈值僅余0.8188，跌幅幾近20%。
主題基金短板
不勝枚舉的例子可以證明，最佳的發行時點往往就是最差的買點，而最差的發行時點卻往往是最好的進場時機：所以，A股在5000點以上所發行的股票型基金，規模可以發到超過百億，但是在下跌到1600點之後再發基金，卻是門可羅雀。
最有説服力的例子，是生來命運多桀的QDII基金。2007年四季度，第一波基金QDII發行之初，全球市場都基本上已經經歷過相當長的時間的上漲，大多數市場都是在相對的高點，而當時發行的4隻基金QDII産品規模都接近300億元。但是這些産品發行不久就趕上全球金融危機爆發，各國股市大跌，帶動各基金QDII凈值一路下跌，至今未能徹底翻身。
相反，2008年的淒風冷雨之中發行的5隻QDII基金，其總規模不過50億而已，除了工銀全球募集的資金有31.55億元之外，其他4隻中最大的海富通海外只有5.09億元，最小的銀華全球則僅4.17億元。
結果是，2007年高點發行的幾隻QDII基金到現在凈值最低的嘉實海外僅為0.677（截至5月13日，下同），虧損最小的華夏全球的凈值也僅為0.924；而2008年的幾隻小規模的基金QDII産品則表現出色，海富通海外累計凈值達到了1.827，即便是做的最差的銀華全球和工銀全球目前凈值也有1.005和1.006，尚未出現凈值損失。
對此，一位資深投資人士指出，許多基金公司在選擇什麼時點發行什麼樣的基金其實也是頗為糾結的，畢竟選擇在某個投資對象低點的時候發行這樣主題基金一般是乏人問津的，但是如果選擇在一個行業高點的時候，則會趨之若鶩。對於基金公司而言，因為利潤是從投資者那裏獲取的固定比例的管理費，規模大小決定公司的利潤多寡，所以基金公司天然的就有擴大規模的衝動，發基金也通常會選擇受投資者歡迎的時間和受歡迎的産品。但對市場而言，永遠都是20%的人賺80%的人的錢的規律。
“這個規律註定了市場上總是大多數人是錯的，這也就意味着越受歡迎的産品往往虧損的可能性越大。”該人士稱。
光大證券資産管理部QDII主管錢宜成則指出，對於主題型基金而言，相比主動型股票基金而言，其選股受限於狹窄的領域或行業，靈活度不大，投資者能否賺錢的最關鍵因素就是選時。
主題基金往往只投資單一類型的投資對象，這也就意味着，雖然在投資標的表現好的時候可能獲得高於市場的平均收益，但是由於集中持有某一板塊的股票，在A股熱點不斷切換的大背景下，很難獲得持續性的高回報。
“相比於一般的主動管理型基金，主題基金在一定程度上減少了基金公司的責任，但加大了客戶的投資難度。”錢宜成&&，這樣的做法有推卸責任的嫌疑，“國外的的投資者一般都相對成熟，通常還有專業的投資顧問，投資顧問為客戶提供資産配置和選時的建議，而這些在國內這些條件都不具備。”