截至4月28日，已公布2010年年報的28家百貨類上市公司2010年合計實現營業收入1701.88億元，同比增長20.53%；合計實現歸屬於上市公司股東的凈利潤51.75億元，同比增長22.19%。其中25家已公布2011年一季報，第一季度合計實現營業收入500.74億元，同比增長25.80%；歸屬於上市公司股東的凈利潤20.52億元，同比增長49.16%。百貨類上市公司在一季度仍然顯示了良好的增長態勢，已公布2010年報及2011年一季報的零售類公司業績增長依然穩健，顯示其良好基本面。尤其是二三線城市的百貨龍頭如合肥百貨、重慶百貨、友阿股份、友好集團等公司業績增勢強勁。

    估值低位 價值顯現

　　目前零售板塊市盈率為32.40倍，為滬深300估值的2.23倍，估值溢價逐漸向歷史均值回歸。百貨類上市公司2011年動態市盈率均值在25倍左右，且相當一部分處於20-25倍之間；超市類中除華聯綜超估值偏高外，永輝超市、三江購物上市不久，估值也相對高位，其餘四家2011年動態市盈率均值為28倍。我們認為，零售業上市公司的估值已處於相對低位，價值顯現。

　　投資建議

　　未來十二個月內，零售業有吸引力。我們認為，隨着零售業上市公司2010年報和2011年一季報的披露，其良好的業績增長顯示的基本面情況將會重獲市場認同。儘管當前市場投資風格尚未轉至消費類，但目前零售股估值已經處於低位，零售板塊中長期價值已顯現，進入可投資區間，可逐步加大對估值合理的消費行業的配置，維持行業“有吸引力”評級。選取投資標的時，建議從中長期價值的角度關注中西部二三線城市的百貨類上市公司。