2011年一季度，滬深股指在反復震蕩中總體上行。截至3月31日，一季度上證指數上漲4.27%，滬深300指數上漲了3.04%。而在這樣的行情中，除了公募基金的整體落敗，私募基金的日子也不好過。
　　Wind統計顯示，納入統計的1089隻私募基金産品，255隻結構化産品中有108隻虧損；834隻非結構化産品中有459隻負收益，佔比逾55%。而對於未來一個季度的市場，多數私募持謹慎樂觀的態度。

　　非結構化過半虧損發行量逼近去年高峰

　　Wind統計的255隻結構化産品一季度平均收益率為0.94%，而同期834隻非結構化産品的平均回報則為-0.25%。與一季度上證指數4.27%的上漲幅度相比，兩大類産品落後該指數約4個百分點；不過，要略好於同期股票型公募基金-1.99%的收益率。
　　從私募基金一季度單月表現來看，私募基金僅在三月份才跑贏大盤和公募基金，而在一月的單邊下跌和二月的單邊上漲行情中均跑輸大盤。
　　而從單個私募的表現來看，在結構化産品方面，邦盛1號和紫石結構化1期超過30%的收益率，搖搖領先於漲幅第三位、收益率17.77%的聯合夢想4號。非結構化産品中，華富勵勤1期以30.47%的收益率位居第一，金誠富利1期、匯鑫1號和呈瑞1期一季度總回報也超過20%。
　　不過另一方面，私募基金業績的分化仍在進一步加大，兩類産品的業績排名首尾差距均超過50%。結構化産品中，由湖南博豐投資擔保有限公司擔當投資顧問的“天星1號”一季度收益率倒數第一，為-21.45%。非結構化産品中，北京國淼投資有限責任公司的“國淼1期”也是以-21.51%的收益率排在最後一位。
　　從公司整體産品表現來看，各家公司的非結構化産品業績差距較為顯著。總産品發行數量在20隻以上的7家公司中，趙軍掌管的淡水泉平均收益率最高，為8.08%，其次是田榮華掌管的20隻“武當係”産品，平均回報3.99%。而呂俊等人掌管的19隻“從容係”産品平均回報最低，為-7.38%，且在非結構化産品整體收益排名後十位中佔據4個席位，跌幅均超過16%。
　　此外，常昊、石波掌管的24隻“尚雅係”産品平均回報-4.42%；梁躍軍、李華輪掌管的33隻“朱雀係”平均回報-4.11%；雲南國際信託的21隻非結構化産品有15隻負收益，4隻面值仍低於凈值，一季度平均回報-1.42%；26隻“星石係”平均回報-0.43%。
　　據私募排排網數據中心統計，2011年一季度私募證券投資類信託發行總量達161隻，其中非結構化産品98隻，結構化産品58隻，TOT産品4隻，與去年一季度相比增加63隻，離第四季度高峰僅差31隻，今年信託發行勢頭良好，預計2011年全年發行量將超去年。
　　另外，今年3月全國共發行陽光私募産品49隻，其中非結構化産品33隻，TOT　3隻，結構化産品13隻。發行總量較去年同期增加12隻，較今年上月增長18隻。此外，另有8隻陽光私募正處於募集期，預計也將於近期成立運行。

　　去年前十“從容醫療1期”最受傷新秀業績搶眼

　　私募排排網統計的去年陽光私募年度收益前十名，今年一季度的開局並不十分理想。Wind統計顯示，一季度只有3隻取得了正收益。常士衫掌管的“世通1期”保持着12.35%的回報率，華寶1號收益率達到8.90%，澤熙瑞金1號也有6.82%的回報率。而“從容醫療1期”損失最慘重，一季度回報率為-12.70%；另外西域投資旗下的“光華59”回報率為-11.22%，理成資産旗下“理成風景2號”收益率為-9.28%。
　　在一季度眾多私募産品中，表現最為突出的是新秀“華富勵勤1期”，其一季度以30.46%的收益率名列私募排行榜的冠軍。資料顯示，華富勵勤的投資總監卜毅文在2010年12月開始接手管理該産品，並在2011年1月的下跌行情中取得20.43%的驚人收益率，這主要得益於其在1月中對個別水利、高鐵等熱點個股的重點持倉。不過，在一季度的後兩個月産品的收益持續縮水，2月的收益率為8.59%。而在剛剛過去的3月份，其收益率下跌為-0.23%。有市場人士指出，對於這只新秀的表現到底是曇花一現還是為保住階段性成果而採取的保守策略，有待於後期市場的進一步考驗。
　　另外一隻新面孔“呈瑞1期”也有20.56%的不俗表現，基金經理芮崑曾就職於上投摩根基金。統計顯示，“呈瑞1期”自2010年10月成立以來取得了37.99%的收益，而同期滬深300指數下跌5.36%。這5個月中，該産品有三個月凈值上漲超過11%，有兩個月下跌4%到5%。據介紹，在具體操作上其將主要倉位配置於中小盤股，一旦獲取預期的收益就會馬上撤出，繼續尋找其他標的。今年一季度以來，該産品的倉位一方面配置於安全邊際較高的銀行股，另一方面則重點關注於一些“跌出來”的投資機會，在有色、電子等板塊出現大回調時積極介入。
　　此外，今年1月7日再次運行的“匯鑫1號”，截止2011年3月25日的産品凈值為1.2776，收益率也高達27.76%。

　　震蕩或為二季度主調藍籌行情或現

　　據私募排排網研究中心調查，對於4月，私募看漲看跌的人數都有所增加，38.24%私募看漲4月行情，比3月略微上升4.91%，而看跌的私募增加了14.3%，為17.64%，認為橫盤整理的私募仍佔主流，44.12%認為市場會維持震蕩。
　　其中，看漲私募認為市場估值低，藍籌股走強，會有估值修復行情；通脹雖有反復但仍可控，其也不再是決定市場最主要的因素，政策會逐步轉移到經濟增長層面，貨幣政策會逐步寬鬆。而看跌人士認為，4月市場面臨更多的不確定性，最主要是通脹或會超預期，4月有加息的可能，緊縮政策會進一步加強；外圍市場存在不確定性，日本、利比亞等局勢未明，歐債危機或有隱患；目前市場觀望情緒較濃，等待數據的進一步明朗，賺錢效應差，資金流入意願較弱。在利空因素的影響下，市場或會進一步向下尋求支撐。
　　在具體配置上，調查顯示，金融、地産等周期性行業成為私募重點關注的對象。55.88%私募看好金融的投資機會，房地産和鋼鐵也各有14.71%私募看好。眾多私募認為市場可能會出現階段性的風格轉換，周期性個股存在估值修復機會，低估值是最大的吸引力，而低估值的銀行也成為了首選。
　　此外，裝備製造成為私募另一個重要選擇品種，32.35%私募看好，估值和成長性是私募考慮的重要因素。而作為私募一直都重點配置的新興産業、消費和醫藥，都出現了較為明顯的被拋棄趨勢，分別有23.53%、11.76%和14.70%私募看好，特別是消費和醫藥，高估值是被階段性拋棄的重要原因。