自國投瑞銀率先在“一對多”專戶産品中加入股指期貨投資後，多家基金公司迅速跟上，紛紛推出包含股指期貨套利策略在內的專戶産品。而這些産品，也常常被媒體冠以“對衝基金”的美名。但中國證券報記者調查後發現，這些所謂的“對衝基金”成立後，在股指期貨市場中下單次數寥寥無幾，其在股指期貨上的偶爾操作，也幾乎對産品業績不構成影響。某基金公司專戶總監對此評價稱，基金業目前並無運作“對衝基金”的實力，猛打“股指期貨套利”牌，不過是為了産品營銷需要而製造的噱頭。

　　兩大軟肋

　　基金公司在專戶市場推出所謂“對衝基金”的熱情正日漸高漲，但對於運作該類産品的準備是否充足，多數公司選擇了“視而不見”。
　　事實上，應客戶需求而生的所謂“對衝基金”，在實際運作中並未真正實現“對衝”。以某“一對一”産品為例，成立後在股指期貨市場一共只下過兩單，為控制風險便不再涉足股指期貨；而打出股指期貨套利牌的某“一對多”産品，成立至今也不過在股指期貨市場下過四五單，蜻蜓點水般的操作自然對産品業績無法造成影響。
　　“造成這種現象的根本原因，是自去年開始，“一對多“專戶産品在銷售上遇到的巨大壓力。”某基金公司專戶總監告訴中國證券報記者，“産品同質化和平均業績的不盡如人意，加上券商集合理財等多種競爭對手産品大量發行的衝擊，“一對多“專戶如果不能在産品設計上有所創新，很難銷售出去。所以，一旦有了新的創意，大家就一窩蜂地模仿了。”
　　該專戶總監同時指出，對於基金業而言，有兩大軟肋制約其在股指期貨套利策略上的拓展。一是人才。儘管基金公司去年招兵買馬，引進了不少期貨界投資專家，但很快他們發現，這些期貨投資專家對A股不甚了解，完全無法實現基金公司利用股指期貨和A股波動進行套利操作的預期。二是股指期貨套利策略中最重要的模型。雖然許多基金公司都宣稱自己建立了完美的套利模型，但基本上都是根據過去某一年或者幾年的市場變化設計，在波動性很大的A股市場，其未來的有效性無法驗證，從而隱藏着巨大的投資風險。
　　正是考慮兩大軟肋的存在，該專戶總監所在的基金公司幾經論證，最終放棄了對潮流的跟風，儘管這將在公司未來“一對多”産品營銷上造成巨大壓力。為此，該基金公司已經將“一對多”業務今年的發展定位為鞏固現有的客戶上。

　　需求仍旺

　　儘管基金業在運作所謂“對衝基金”上存在軟肋，但來自客戶的旺盛需求，依然推動他們不斷推出該類産品。
　　以某基金公司為例，儘管其未主動推出包含股指期貨投資策略的專戶産品，但卻有“一對一”的客戶主動提出，要求他們為自己量身定做該類産品，並對股指期貨套利的收益率抱有很大期望。無奈之下，該公司專戶團隊不得已設計了一款包括股指期貨投資的“一對一”産品。
　　“在與客戶的接觸中我們常常發現，儘管他們知道股指期貨投資風險很高，但他們的興趣依然十分濃厚。尤其是國外對衝基金頻頻製造暴利的神話，讓他們很期待中國也能推出這樣一款産品。”某專戶經理&&，“其實，這些客戶並不了解股指期貨套利的規則，他們往往把它想象成一個很容易謀取超額收益的方法。”