在90美元上方保持高位震蕩的紐約商品交易所WTI原油價格，在上周演繹衝高回落走勢，重新回到了90美元下方。我們預計受庫存意外增加打壓，油價短期或在85美元附近震蕩。但隨着寒冷天氣因素延續，後市油價仍將繼續向百元邁進。

　　原油供應充裕給多頭降溫

　　隨着倫敦國際石油交易所Brent原油價格接近100美元，市場上關於歐佩克方面將提高原油産量的論調越來越多，逐漸引發投資者對原油供應增加的擔憂。
　　同時，國際能源署也在近期警告稱，100美元/桶之上的油價將給主要能源消費國帶來重大不利影響，給全球經濟造成國內生産總值5%的“石油負擔”，並透露沙特等歐佩克成員國可能已悄然提高産量。該言論給市場帶來了一份冷靜，多頭趨於謹慎。
　　巧合的是，1月19日EIA公布的美國商業原油庫存數據顯示，美國原油庫存結束連續6周的下滑走勢，大幅增加了260萬桶。市場對原油供應充裕的擔憂進一步加重，WTI原油價格一舉跌破90美元/桶的整數大關。

　　消費旺季支撐一季度油價

　　從原油價格季節性規律來看，每年的12月至次年的3月是美國冬季取暖油消費旺季，油價在此時上漲的概率較大。從1986年至2010年的油價走勢來看，在1月份油價的上漲概率為59.09%，2月份為50%，3月份為68.18%，並且這一時期也較容易出現年內高點。
　　今年美國東北部持續受到寒冷天氣影響，根據氣象預報，這一極端天氣還將延續，這將有效提振取暖油的消費。預計受季節性因素影響，油價近期的調整或在85美元附近獲得支撐，一季度仍將保持向上走勢。

　　跨市場價差有望回歸常態

　　近期原油市場最顯著的變化莫過於跨市場價差的拉闊。Brent原油期貨較WTI原油期貨價格的升水在1月24日達到最高9.12美元。一般來説，Brent原油價格更多由全球原油供求狀況決定，能更好地反映市場供求情況。從本次調整來看，Brent原油價格相對更為堅挺，仍保持在95美元上方，可見全球原油市場的需求較為旺盛。
　　後市兩市場的價差必然會回歸至歷史正常水平(正負1.5美元)，在季節性消費旺季的推動下，更大的可能將是WTI原油期貨向Brent原油期貨價格的回歸。這一變化需要引起我們高度關注，預計跨市場價差出現收窄，或正是WTI原油價格向百元高位邁進之時。
　　從技術角度來看，油價中期的上升趨勢並未破壞，一季度受季節性因素支撐，國際油價仍將保持向上走勢，預計在85美元附近震蕩後，將重啟牛市行情。