地方國資待注上市公司的資産有多少,難以統計,但我們預計總共至少在萬億元以上。
　　截至2007年底,我國國有企業的資産規模約為32.67萬億元,其中屬於中央企業的部分約為14.79萬億元;屬於地方國有企業的部分約為17.88萬億元。國內目前很多省市區域都明確發布了通過資本市場整合地方國資的具體文件,如上海、河南、黑龍江、浙江、安徽、江西、重慶、雲南、山西、山東、廣東、陜西等。很多地方國資部門不約而同將“十一五”末作為實施資産證券化的時間表。
    自上而下梳理盤活國有資産,將是未來國資整合的主基調,地方政府整合當地國有資産的意願較強。國資委2003年建立,到目前為止已經走過7年,中央、省、市三級的國有資産監管機構都已建立起來。但集約化程度仍然較低,校正國有經濟布局是必要的。地方政府由於地方融資平台受到規範和整理,財政壓力日漸凸顯,預計未來大量地方財政支撐的項目將面臨尷尬境地,地方國資整合能夠有效解決其中部分問題,得到了地方政府的高度重視和大力支持。
　　央企目標接近尾聲,預計下一步地方國資將接棒市場熱點。地方國資證券化的主戰場應該在金融、地産、核心産業和交通等四大領域。

　　上海:進入整合高潮

　　上海國資重組動作已進實質化。今年是《上海市“十一五”國有資産調整和發展專項規劃》的最後一年。目前上海的國資證券化率只有25.4%,距離目標還相差較遠。隨着世博會漸入中場,上海市政府也可以騰出更多的時間,對這一度暫停的“難題”進行攻堅。粗略估算,2010年應有超過200億元的國資資本通過各種方式實現上市,凸現“最後一年”攻堅之不易。
　　從重組案例來看,上海國資旗下資産的重組整合大致可以分為三類:一類是整體上市,集團規模較大而上市公司相對較小,母公司將優質資産注入上市公司做大做強;這一類型的公司有城投控股、交運股份、上海建工、上海汽車、老鳳祥。當前有望走此種重組路徑的,有隧道股份、上海貝嶺、蘭生股份、上海機場。第二類是合併同類資産,解決同業競爭,如上實發展、錦江股份,已經停牌的百聯股份、友誼股份、中華企業、金豐投資也屬於這一類型的重組,未來上海九百和新世界未來也存在被整合的可能。第三類則是借殼上市,通過剝離上市公司原有資産,使其成為殼資源,再注入優質資産。如借殼華立科技上市的開創國際以及借殼*ST雅礱上市的西藏城投。
　　除了以上三類重組整合以外,區國資委所屬上市公司也是重點關注的對象:黃浦區的新世界、嘉定區的嘉寶集團、靜安區的開開實業以及盧灣區的益民商業。此外,重組曾擱淺的申通地鐵、上海梅林、蘭生股份、三愛富等公司也存在較強的重組預期。
　　近期上海國資下屬企業動作頻頻,同時市場對於上海國資整合給予了極高的關注度。但目前上海國企旗下80%以上的優質資産已經注入旗下上市公司,後續待注空間已經有限。

　　重慶:後勁十足

　　除了上海國資外,我們還可以關注哪些區域的國資整合儘管幾乎所有地區國有資産證券化的衝動都非常強烈,但那些資源豐富、經濟相對發達且歷來利用資本市場較好的區域更容易站在前列,如環渤海經濟圈、中部崛起經濟圈、東部領跑經濟區、泛珠三角經濟圈和成渝新特區、振興東北工業區等。
　　我們綜合分析後,建議大家可重點關注重慶、廣東、廣西、深圳、江蘇、浙江以及安徽、湖南等區域的地方國資整合機會。
　　重慶政策面:年初重慶市國資委主任崔堅曾宣布,除少數特殊行業外,2012年前將推動包括港務物流集團在內的21家國有企業整體上市,預計將通過資産證券化杠桿“撬動”近萬億國資。
　　我們認為,重慶國資整合將主要通過股權增值、資産注入、借殼上市三種方式影響相關上市公司。如重慶百貨作為重慶商社集團整體上市的注資平台,重慶商社向其注入新世紀百貨已獲商務部批准;重慶港九近日公告資産置換及非公開發行股份購買資産的申請獲有條件通過,未來將受益於重慶港務物流集團的上市。重慶路橋參股重慶銀行、重慶信託,這兩家金融機構衝刺在上市路上,股權增值將是最大看點;公司作為重慶政府與央企南光集團合作的戰略平台,南光集團資産注入已成定局。上海三毛控股股東重慶輕紡控股(集團)公司旗下産業龐大,並且旗下優秀企業上市願望強烈,不排除處借殼上海三毛的可能。涪陵電力同樣存在資産重組預期,2009年8月,該公司就曾因實際控制人重慶市涪陵區政府籌劃重大資産重組事宜而停牌,後因故取消。
　　央企和地方企業的合作有望在重慶實現較大的突破。央企有着雄厚的資本實力和較為先進的技術,而地方企業擁有市場優勢和靈活的體制結構。因此,央企和地方企業合作,可以將央企的資源優勢和地方企業的優勢相結合,實現資源整合、優勢互補,提高經營效率。中國嘉陵和長安汽車同屬於中國南方工業集團公司即中國兵器裝備集團公司。隨着兵裝集團內部資産整合的加速以及央地合作的深入,我們認為相關上市公司將會借力於母公司的資本和技術優勢,實現新的發展。