國慶放假期間，國際ICE原糖期價出現劇烈波動，9月30日ICE原糖巨幅下挫，使得多頭士氣受到極大打擊，在隨後的幾個交易日，一直維持弱勢下跌格局，3月合約在10月4日最低下探至22.49美分/磅才有所企穩。後期由於市場對印度、巴西食糖供給的擔憂加劇，國際原糖又出現大幅反彈，截至本週一，ICE原糖3月合約收於26.59美分/磅，反彈幅度達18.2%。
    在國際糖市大幅反彈的帶動下，國慶假期後鄭糖開盤即大幅上漲，1105合約在兩個交易日內上漲了5.23%。國內外糖市的大幅上揚，一方面是由於全球食糖市場供給偏緊的預期增強，另一方面，全球寬鬆的貨幣政策及充裕的流動性也成為助推糖價上漲的催化劑。

　　市場對印度、巴西食糖供給擔憂升溫

　　由於受到拉尼娜現象影響，全球氣候出現異常，影響了糖料作物的生長，世界主要的食糖生産國如歐盟、墨西哥、澳大利亞、俄羅斯等都下調了2010/2011制糖年食糖産量的預期，全球最大的食糖生産國巴西和印度的食糖産量也不容樂觀。
　　巴西方面，巴西甘蔗工業協會10月4日的報告顯示，9月前半月，巴西中南部蔗區用於榨糖的甘蔗為0.3705億噸，較去年同期的0.4207億噸下降了11.93% ，較8月份後半個月的0.3945億噸下降了6.08%，主要原因是由於持續的降雨影響了甘蔗收割進程。同時，報告還顯示從本榨季初至9月15日，巴西共有4.172億噸甘蔗用於食糖生産，較去年同期增加了19.53%，食糖産量達到了2513萬噸。但由於本榨季巴西出現乾旱情況，巴西甘蔗技術中心將本榨季初預測的食糖産量下調了3.6%。另據巴西氣象部門預測，十月份巴西降雨將會減少，巴西蔗區的降雨量將重新回到低於往年平均水平的狀態。巴西出現乾旱天氣，已經影響了正在進行的2010/2011制糖年的甘蔗産量，如果未來沒有大的降雨，2011/2012榨季的甘蔗生産也將會受到衝擊。印度方面，由於2010年印度國內甘蔗種植面積增加及降雨充沛，初步估計2010/2011制糖年印度食糖産量將增長29%，達到2454萬噸，但是印度是一個食糖消費大國，每年的食糖消費量都在2300萬噸左右。這麼算來，2010/2011制糖年印度國內食糖過剩量不會太多，並且後期食糖生産過程中還可能面臨乾旱等不確定的災害性天氣。

　　國內食糖短缺形勢依舊

　　10月9日，中糖協公布了我國9月份食糖産銷數據。數據顯示，截至9月底，我國共銷售食糖1042.13萬噸，食糖産銷率達到了97.05%，食糖工業庫存為31.7萬噸，以此工業庫存來滿足未來一個半月的食糖需求，還是較為緊張的。國慶節後的食糖現貨價格也對此作出了回應，主産區廣西、雲南的現貨報價都已躍上了6000元/噸的關口。
　　目前，北方甜菜糖廠已經陸續開榨，市場關注的焦點已經轉移至2010/2011榨季食糖産量預期上來。根據掌握的情況，2010/2011榨季，我國食糖市場依然是緊平衡的狀況。一方面，南方甘蔗産區的種植面積有所增加，增加幅度在6%左右，但甘蔗在生産過程中遭遇的災害性天氣較往年也有所增加，雲南、廣東、海南遭受的災害性天氣均多於往年。另一方面，2010/2011榨季北方甜菜糖有望出現大幅增加，但由於基數較低，對我國食糖總産量影響不大。根據我們的預測模型，預計2010/2011榨季我國食糖産量有望達到1300萬噸，但由於榨季末工業庫存較低，2011年我國食糖仍然維持緊平衡。

　　通脹預期成為糖價大幅上漲的催化劑

　　國內外糖市出現大幅上漲，除受到全球食糖市場供給偏緊的影響外，和目前全球充裕的流動性及通脹預期不無關係。全球經濟在經歷2008年金融危機衝擊之後，復蘇的進程一直較為緩慢，2010年第三季度全球經濟衰退、二次探底的擔憂加劇。各國為了避免經濟再次衰退，紛紛重新拾起寬鬆的貨幣政策。首先是日本央行宣布降低利率，全面放鬆銀根，其次，美國繼續維持低息及寬鬆的貨幣政策，我國目前加息預期也已經明顯降溫。寬鬆的貨幣政策及持續的低利率，使得全球通脹預期愈演愈烈。受此影響，全球的大宗商品均出現大幅上漲，其中農産品的漲幅更是驚人。從2010年7月初至今，美國玉米上漲了67%，美國小麥上漲了52.6%，我國玉米和小麥也出現了不同程度的上漲，上漲幅度也達到14%。農産品價格大幅上漲，比價效應對食糖價格形成了有力支撐。
　　綜上所述，由於受到拉尼娜現象影響，全球氣候出現異常，影響了糖料作物的生産，全球糖市依然處在一種緊平衡的格局之中。在此背景下，通脹預期成為食糖價格大幅上漲的助推劑，未來一段時間，食糖市場依然將處在上漲趨勢之中。但上漲的背後，也應注意風險，畢竟目前糖價已經處在歷史高位，並且印度食糖産量變數較大。從近期的盤面看，鄭糖周一出現暴漲行情，上漲動能得到快速釋放，後期存在回調的可能。操作上，建議投資者暫以觀望為主，待鄭糖1105合約下踩5日、10日均線後，再行介入多頭頭寸。