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| 2010-07-28 作者:明金維 來源:經濟參考報 |
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歐盟在上周五歐洲股市收盤後公布了銀行業壓力測試結果。91家銀行當中，只有7家沒有過關，融資缺口僅為35億歐元。一時間，各方關于歐盟壓力測試標準是否嚴格、資訊披露是否充分的批評不絕于耳，國內甚至有人説這是歐盟為了增強市場信心而制造的一個“善意的謊言”。事實果真如此嗎？
實際上，歐盟公布壓力測試結果，本來就是一個兩面不討好的事情。如果把問題説得很嚴重，勢必進一步打擊投資者信心，進而導致市場進一步動蕩；但如果把問題説得較輕，又必然面對外界關于標準是否嚴格的種種指責。歐盟壓力測試結果公布之後，批評、指責之聲四起，這也是意料之中的事情。
在國際金融危機期間，美國政府也曾對美國銀行業進行壓力測試，一開始同樣陷入一片質疑聲當中。但最終事實證明，美國財政部的壓力測試很有必要，而且的確起到了澄清美國銀行業問題、敦促銀行機構擴充資本、增強市場信心的作用。
歐盟認為，歐盟的銀行機構總體可以抵禦經濟二次探底和主權債務危機進一步惡化的衝擊。總體而言，還是比較公允、客觀的結論。雖然在今年4月底到5月初，歐洲金融係統一度與雷曼兄弟公司破産前的情況相似，但隨著5月10日歐盟和國際貨幣基金組織聯手推出7500億歐元的巨額穩定機制，過去兩個多月，市場形勢已有所改觀，投資者信心有所增強。甚至可以説，不管有沒有歐盟的壓力測試，歐洲債務危機近期出現緩解跡象已經成為事實。如果壓力測試結果明顯，那麼對歐洲債務危機緩解將會起到“錦上添花”的效果。
具體來説，要判斷歐盟壓力測試是否有效，主要有三個指標：第一是歐盟銀行的股價，第二是與歐盟銀行有關的信用違約掉期(CDS)合約價格，第三是歐盟銀行之間的借貸利率水準。如果股價上升、CDS價格下跌、利率走低，則説明投資者對歐盟銀行的健康狀況的確抱有信心，壓力測試結果積極；反之，則説明投資者依然對債務危機之下歐盟銀行能否順利脫身心存疑慮。但這個過程，可能需要幾周的時間，短期內就判定歐盟壓力測試是否有效比較武斷。
分析人士不看好歐盟壓力測試結果，其實還有一個心理慣性的因素，在危機當中率先看到轉機是很難的。巴菲特曾經建議，在所有人貪婪的時候謹慎，在所有人謹慎的時候貪婪。這説明，在金融市場，真理往往掌握在少數人手裏。對于歐盟壓力測試也是如此，人云亦云提出批評似乎很容易，但要結合過去兩個多月的情況，看到歐洲債務危機的曙光則困難得多。
當然，現在斷言歐洲債務危機已經過去還為時尚早。目前正處在北半球國家夏季休假期，等到假期結束，大量投資者將重返市場，屆時市場動向值得關注。如果過去兩個多月趨穩的情況能保持下去，基本上就可以斷定，歐洲債務危機的最危急時刻已經過去了。
現代金融市場運作的基礎是信心，如果沒有信心，任何一家金融機構，無論看似多麼健康，都有可能破産。從這個角度講，歐盟通過壓力測試恢復市場信心之舉無可厚非，給歐盟一點掌聲又何妨？ |
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