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| 2008-06-06 作者:高鶴君 來源:經濟參考報 |
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在市場信息越來越透明的今天，中國石油“黑加白”的形象顯得如此扎眼！
“黑”的形像是，自去年頂着“亞洲最賺錢的公司”登陸中國股票市場之後，帶領中國股票市場一瀉千里，以至於到現在還積弱不振，使中國的投資者寢食難安，夜不能寐——因為大多數人已經虧損纍纍。“白”的一面是，當初以極低的發行價登陸境外市場，以連年的分紅獲得了境外投資者的讚譽，以至於像巴菲特這樣的投資大家重倉持有，為國內的上市公司贏得了聲譽。
同樣的一家公司為什麼會有反差如此強烈的形象呢？
原因在於股東的投資回報率太差。
以中國石油為例，其發行價是16.7元，2007年的每股分紅為0.14117元。如果純粹按照投資分紅的回報來計算，按照這種回報速度，恐怕要到100年以後才能收回投資成本，這還不考慮在這100年中的市場變化帶來的風險。
應該説，中國石油能夠分紅還是好的，畢竟它還是分紅的。我們的很多上市公司到了年終結算的時候，對投資者僅僅只是冷冰冰的幾句話：“不分紅”，或者“不分紅不轉贈”。輕鬆得很，語氣中沒有絲毫的歉疚和反省；這一切仿佛是天經地義的。
這一切真的是天經地義的嗎？顯然不是。回報投資者才是天經地義的，是企業的天職。
投資者為什麼要投資一家企業呢？原因無非是這家企業能夠為投資者帶來回報，不能帶來回報，甚至投資者投進去的錢轉眼之間就打了水漂，這樣的企業是沒有投資者願意進行投資的。當然，這種回報也許是今年，也許是明年，但是，總是要有回報的，否則，投資者就會收回自己的投資。
但是，在我們的證券市場上，這些常識常常被忽略。在日常的經濟生活中，如果有人拿一個項目來向你融資，説：100年以後保證收回你的投資，肯定沒有人願意拿錢給這個融資的人。可是，在證券市場上，有的項目回報率甚至是子虛烏有的，也有人投資。原因是上市之後，有市場波動的差價可以賺取，相信還有更傻的人願意以更高的價格買走自己的股權，純粹是一種“搏傻”。正是因為這種“搏傻”心態，使我們對上市的企業太過寬容；也使上市企業可以完全忽略普通投資者。
這種狀態的直接結果是我們的市場投機盛行，投機盛行的背後是“資金為王”：建倉、釋放題材、拉高、派發。與這種投機盛行的狀態遙相呼應的是，市場形成了一個投機生態群：題材包裝、題材宣傳、“黑嘴”煽動、人為造市。儘管監管層三令五申，結果還是屢禁不絕。而實際的效果是，市場在希望中勃然興起，在失望中轟然倒下，循環往復，致使人們普遍希望的穩定、健康發展成為一個似乎遙不可及的目標。
這種投機盛行還帶來了兩個不良的結果。一個是企業缺乏了做好企業的約束力，既然如此輕鬆，找一些題材就可以蒙混過關，何必下那麼大的力量去做企業的管理、市場推廣、技術創新、戰略制定、跟蹤服務呢？另一個是投資者信心的喪失：一次又一次的被“忽悠”，最後，大家變得絕望，或者自己也變成一個完全的投機者。這兩種結果都與證券市場的根本目的相去甚遠，因為證券市場的根本目的是激勵、支持那些優秀的企業迅速做大做強，迅速積聚自己的競爭力；同時，淘汰那些沒有競爭力的企業。
要想徹底消除這種不良的結果，回歸證券市場發現企業價值的功能，就必須在制度上防範市場的過度投機、嚴厲打擊操縱價格的行為。同時，大力倡導企業回報股東的行為。企業作為市場的主體，也應該自覺地履行回報股東的職責，用這種回報彰顯企業的成長價值，穩定投資者的預期，保持證券市場的穩定，這種穩定也是企業長久發展的基礎。作為投資者，要能夠識別企業的價值，這樣才不會被無良的“黑嘴”所忽悠。而堅持價值投資本身又是一種制約力量：激勵那些真正踏實、有創造力和競爭力的企業，懲罰那些浮躁、沒有競爭力的企業。 |
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