國務院近日原則通過《關於2009年深化經濟體制改革工作的意見》,決定調整固定資産投資項目資本金比例。此次調整帶有明顯的結構優化特徵,調整範圍和幅度屬於特定範圍,主要體現在拉動基礎設施、保民生、促消費的方向上,如降低了城市軌道交通、煤炭、機場、港口、沿海及內河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息産業、鉀肥等項目資本金比例。與此同時,在保增長、擴內需的政策主旋律下,繼續落實節能減排階段性戰略目標,努力降低經濟增長單位能耗。如適當提高屬於“兩高一資”的電石、鐵合金、燒鹼、焦炭、黃磷項目以及電解鋁、玉米(資訊,行情)(資訊,行情)深加工項目的資本金比例等。
這樣的選擇,當然意在促進地方項目與民間投資的穩定增長,但筆者以為,也要審慎看待可能帶來的不利因素,如與該措施配套的正在討論中的資本金貸款是一種短期行為,近兩年內有效,與後續的中長期債務性資金跟進是否能夠很好匹配,未來的信貸質量是否能夠得到有效保證等,都需要在資本金比例調整後的具體操作上更加謹慎對待。
不論項目下發還是資金到位情況,去年年底到今年一季度的經濟刺激計劃,特別是4萬億投資計劃的逐步實施,對經濟拉動效果在一季度有明顯表現。但對消費、出口帶動作用不大,接下來仍需要進一步擴大投資。
不過,近期下發投資項目的類別（中央與地方）、節奏及行業結構與前期將有所不同。如第三批下發的700億元中央投資項目不及預期中1600億元的一半。而從中央與地方投資增長趨勢來看,去年9月是分水嶺,中央項目投資增速首次高於地方投資增長。今年3月末,儘管中央投資增長回落較大,但仍高於地方投資增長近兩個百分點。
地方投資之所以不活躍,既與地方財政力量薄弱有關,財政收入下滑速度超預期使得部分地方配套資金難以跟上,也與民間企業利潤大幅下滑有關。而項目資本金比例的調整,則有利於激發地方投資的潛力。目前儘管中央從資金方面考慮,為地方政府代發2000億債券籌集資金,但相對於龐大的投資需求來説只是杯水車薪。有關專家&&,依據此次國務院常務會議提出的固定資産投資項目資本金調整原則,初步測算下調1個點可為地方投資節約1700億元,同時可為全社會固定資産投資節約資金2200億元。如果總體水平一次性下調6個百分點,將為地方解決超過1萬億的資金缺口,為全社會投資節約1.32萬億元資本金投入。如果真能如此,將為地方政府解決相當配套資金的投入。
儘管項目資本金比例放鬆有較大利好作用,甚至被理解為新一輪經濟刺激計劃,但對這一信號作用還需換角度思考,防範操作過程中可能面臨的風險。國家發改委投資研究所張漢亞不久前曾&&,調整項目資本金比例與資本金貸款比例有極大風險,屬於非常時期的非常之舉。而另據發改委財金司的一位官員稱,由發改委今年初就開始牽頭制定的另一項辦法——《政府特定投資項目中長期貸款管理辦法》已上交國務院,目前還未正式發布。該《辦法》同樣涉及固定資産投資項目資本金,實質是為一些特定投資項目的資本金貸款開“綠燈”。一旦獲批,符合條件的銀行信貸資金可以資本金方式參與特定的政府投資項目。且該《辦法》此前獲央行、銀監會等相關部門原則同意。
據悉,與項目資本金比例調整相配套的資本金貸款業務在近兩年內有效,過時失效。銀行必須通過招投標方式獲得該業務。而目前地方政府立項的多是基礎設施、保民生等建設周期長、短期經濟回報率低項目,儘管項目資本金比例調整有利好,但在地方財政收入無法很快緩解的情況下,如果維持項目投入期間貸款還本付息就可能存在風險。
此外,鋻於目前處於非常時期,部分産能過剩行業投資增速高企,為以後行業的調整埋下隱憂。比如非金屬礦採選與有色金屬採選冶煉、黑色金屬礦採選冶煉、壓延加工業等,未來中長期發展都存在隱憂。房地産方面,央行和銀監會在去年年底就聯合發布了《廉租住房建設貸款管理辦法》,將企業建設廉租房開發項目資本金率下調至20%。而此次銀行則是將商品住宅資本金比例進一步放鬆。不過,資本金放鬆並不意味着銀行放貸將會敞開。因為放鬆項目只涉及住宅項目,並要求金融機構要認真評估項目,在提供信貸支持和服務的同時,切實防範金融風險。可見,無論是調整資本金項目比例還是為地方項目提供資本金貸款,其風險都非常巨大,在操作過程中特別需要加以防範。 |
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