●資産價格虛高導致金融危機

　　●政府救市不是為了保“泡沫”

　　●資金投向應是帶動需求領域

　　●應提高工資佔國民收入比重

　　目前，全球各主要經濟體，為應對全球性金融危機，先後&&大規模的拯救行動，各自採取積極的財政政策和寬鬆的貨幣政策，力圖起到重拾市場信心的作用，以避免經濟進入低迷甚至衰退狀態。在此背景下，我國也&&了強有力的擴大國內需求措施。

　　&&對策要研究起因，這樣才能有的放矢。此次金融危機，之所以會蔓延到全球各個領域，很大程度上是因為各個經濟體都有一個共同特點：都經歷了6年到7年的金融規模超常擴張、金融創新及其金融衍生品空前發展、房地産超常增長的“經濟繁榮”時期，在這一模式下，各種資産價格(金融資産、不動産、企業股票)都成為了金融衍生品，被不斷地非理性地推高價格，正是不斷推高資産價格的模式所需資金難以為繼，且投資者信心不再，而導致與之相關的經濟部門乃至整個經濟系統迅速崩潰。治理這樣的金融危機，關鍵在於，要讓曾經被炒作到高價格的各種資産，回歸到其合理的價格水平。一段時期的資産貶值不可避免，這是對過去超速增值的“還債”。
　　採取積極的財政政策和適當寬鬆的貨幣政策來擴大內需、刺激經濟是必要的，但刺激經濟的目標是促使經濟正常運轉起來，而不能試圖通過政府行為或政府宣示來維護高水平的資産價格。其理由是：
　　一、刺激內需的大量資金投入，必須流入那些能夠促進和帶動上下游産業需求的領域、流入那些能夠增加居民收入和消費需求的領域。而不應流入維持某些企業資産值或維持某些企業不破産的渠道。只有這樣，一定的資金進入，才能真正使內需得以刺激，且通過産業關聯而産生乘數效應。如果資金只是轉化為資産數字的增加，對於實體經濟的運行就不會産生實質性的作用。
　　二、如果希望通過一定的資金投入來維持高資産價格，所有的資産都要求有相應的高利潤空間，才能維持經濟運行，這樣必將導致資産市場的“有價無市”。投入再多的資金，也難以維持經濟正常運行，對於刺激經濟起不到應有的作用。以刺激經濟、保增長的名義來維持房地産高價格的舉措不可取，原因在於：高房價條件下，居民一次性的大額信貸購房行為，使得其後幾十年的消費需求被鎖定，居民的其他消費需求被強制性地抑制，這樣就無法使廣大其他産業從擴大內需的政策中受益，甚至長期影響其他産業的需求。直接刺激股市的舉措也不可取，直接注入資金或&&利好政策刺激股市，通過股市信號反倒會使機構、企業、個人資金流入投機性的股票交易領域，而影響實體經濟的資金需求和消費需求。股市的繁榮，要靠實體經濟的預期經營利潤的提升來實現。
　　三、資産價格的降低，甚至破産，並不意味着資本設備和生産能力的消失。如果讓新的投資者以較低的資産值接手，只需要較低的利潤就可重新運轉起來，資本設備得以利用、生産能力得以實現、雇用能力得以恢復。對於一些高工資、高福利的企業，資産價格的降低，甚至破産，新的投資者接手後重新運轉，也可以降低運營成本，提高競爭力。金融政策，不必把維護原有投資者利益作為首要目標，而應把如何使其生産能力正常運轉起來作為根本目標。
　　四、此次中國經濟所出現的問題，固然與全球性金融危機等外因有關，但中國經濟體系的內在結構等內因更是不可忽視。之所以出現生産能力過剩，內需不足是根本因素，其重要原因在於，國民收入中利潤稅收所佔比重與工資收入所佔比重的失調，工資佔國民收入的比重已經由上世紀90年代初的60%下降到了當前的40%多。工資收入的不足，必然引致內需不足的危機。所以，國家通過減稅等方式來刺激經濟的意圖是好的，但應在維持企業合理利潤空間的前提下，使工資收入佔國民收入的比重得以逐步提高。除此之外，直接向中低收入者適當增加消費資金(如發放消費券)，亦即將部分稅收直接轉化為居民消費，臨時性地對工資佔國民收入比重進行糾偏，也對刺激經濟有直接的作用和效果。