19世紀初，證券業崛起於低層。目前知名的投行 ，當時有些是流動商販，在美國東部和南部販賣貨物；有些則是邊貿商人
，做邊境貿易。早期的銀行家中，不少人懷着成為美國的羅斯柴爾德或巴林的夢想，但卻沒有一位擁有這樣的資源和背景，這讓他們無法效仿歐洲銀行家。巴林的重要性，黎塞留公爵在拿破侖戰役後曾表述得很清楚：歐洲地區有六大力量，分別是英國、法國、俄國、奧匈帝國、普魯士，以及巴林
！當時，美國銀行家希望抓住一切機會展現自己，並從豐厚的利潤中分一杯羹。在1812年戰爭和南北戰爭期間，商機不斷。但要抓住這些機會，合夥人不僅得勤懇工作，
還得富有遠見。如果不能洞悉未來，想在瞬息萬變的美國商業中存活下來幾乎不可能。
兩次戰爭期間，美國發生了翻天覆地的變化。期間，美國從農業社會和重商社會轉變為工業化社會——規模之大超出所有人的想象。英國獨立後不久，亞歷山大 漢密爾頓，這位美國財政部部長，就意識到需要推動美國社
會從農業社會向工業化社會轉變，讓這個國家變得更為富足。當時，由於外部障礙，美國無法與很多歐洲國家進行自由貿易。外貿受限也嚴重制約了美國的生産潛能。在《製造業報告》中，漢密爾頓寫道：“外貿受限，讓我們不得不擴大國內貿易。”而解決之道則是大力發展製造業，以減少對歐洲貿
易的依賴。
最初，漢密爾頓對造船業、裝備製造業和商品制
造業寄予厚望。不過他沒預見到蒸汽機、鐵路和汽輪這些工業發明。當時他曾希望生産出一批農用 工業設備，以促進農産品出口。當時，美國最主要的出口物是農産品。軋棉
機發明者——艾利 惠特尼就很能體現他的想法。18 世紀90年代，僅改進軋棉機一項，就讓美國棉花出口增長了近50倍。碰到
資金問題後，他又將業務擴展到來復槍生産上，並革新了兵器製造業。與海軍准將科尼留思 范德比爾特一樣，惠特尼能很好地把握時代變化，順應
時代不斷前進，而不是拘泥於某一個行業。但縱觀他的一生，資金問題總是他事業上的攔路虎。美國人從不缺乏聰明才智，但卻總是缺乏將靈感創新轉化為現實的資金支持。
和歐洲不同，美國既沒有老牌銀行提供貸款，也沒有股市或債市可供籌資，因為國內沒有足夠的富人為股市或債市提供資金。資
金需求方面，私人資金滿足不了，政府也同樣無能為力：從居民那裏徵收的賦稅也相當有限。當時，銀行家的資金來自於國外，而不是政府，他們可以用這些資金進行投資，並從中大賺一筆。建國初期，聯邦政府的資金實力相當薄弱，漢密爾頓那種用政府投資彌補私人投資的想法純屬空想。
正常情況下，銀行應先取得民眾信任以獲取資金 ，之後再為新興行業提供資金支持。但事實卻是，它們通過為聯邦政府
和州政府籌資而在 行業立足，這是漢密爾頓沒有預料到的，這跟他設想 的那種公共政策有很大不同。
美國當時還不是一個富裕國家，聯邦政府需要資
金時就會發行國債，因為沒有其他融資渠道。稅收時續時斷，而所得稅更是不存在。不過在這期間，有一種籌資方式非常流行，那就是出售彩票。當時，聯邦政府和州政府
都通過出售彩票來進行籌資。看到這一點後，來自紐約上城的兩兄弟加人其中。不久之後，他們就成為美國內戰前首批本土銀行家。
財富之輪 1808年，所羅門 艾倫和摩西 艾倫在紐約的阿
爾巴尼成立了S.M.艾倫公司。兩兄弟出身卑微，父親是一位雲游四海，尋覓皈依者的傳教士。他們一家最後在紐約定居。1812年的戰爭對他們來説是一個分水嶺，對當時
很多有雄心壯志的銀行家來説也是如此。戰爭爆發時 ，聯邦財政入不敷出，而出售彩票則是一個很好的融資手段。民眾很快就迷上了彩票，瘋狂購買。
於是，地方政府和私營機構也紛紛加入這股狂潮。
1810年，紐約的辛尼塔迪學院，也就是艾倫家族的根據地，出售了10萬美元
的彩票。而艾倫公司地理位置極佳。他們很好地利用了這股狂潮，在美國東海岸開了20多家分
公司，一直向南延伸到阿拉巴馬州。不過銷售彩票也有不足之處，因為利潤有限。為了生存和發展，公司有必要進入其他領域。
在艾倫公司的彩票業務如火如荼之際，紐約證券 交易所在曼哈頓正式成立。艾倫家族，特別是所羅門 艾倫很快就意識到出
售金融産品比出售彩票 更有利可圖。很快，他就將經營重心轉至證券業務。
到19世紀20年代時， 艾倫公司已完全從彩票業務上抽身。遍佈各地的分公
司成了艾倫公司的無價之寶，畢竟投資者遍佈東海岸，而不僅僅在紐約。但 新成立的證券市場也陷 阱重重，這是彩票業務不曾有的。
S.&
M.艾倫公司成了證券交易所首批會員。之後，證券交易所從原來的華爾街露天市場搬至室內，在這期間交易所的規模
和地位都不斷提高。但艾倫家族很快就發現股市充滿風險。股票投資者的情緒比彩票購買者更加反復無常，對負面經濟信息的反應遠比彩票購買者激烈
——他們甚至會從市場抽走資金。艾倫家族的商業網絡在彩票銷售上如虎添 翼，但在證券市場上卻無法體現出優勢。很快他們就發現：對投資者來説，不同地區存在不同的投
資風險。遍佈各地的商業網點在20世紀是一大優勢，但在19世紀卻並非如此。對艾倫家族來説，他們過於“先進”，太過於超前。而美國銀行體系的
結構問題也影響到了彩票銷售。
19世紀30年代時，華爾街遇到的主要問題是由第二聯邦公司的倒閉所引起的。安德魯 傑克遜總統對這家聯邦特許銀行及其總裁尼古拉斯 比德爾的反對，導致該銀行不得不關門停業。之後，美國銀行的地方色彩變得更加突出。這卻讓美國極度依賴的外國投資者——特別是英國投資者，憂心忡忡。其後，紐約股市暴跌，經濟危機也由此引發，最後導致東海岸的一系列銀行倒閉。這次危機吞噬了股市，艾倫家族在此次暴跌中受到重創。1836年時，公司不得不宣布倒閉，成為此次經濟危機的首個主要犧牲者。這次危機涉及範圍極廣，全國各地都受到影響。但他們的教訓並沒被後輩遺忘，一
位合夥人很快就成立了自己的公司來探索新的業務，以避免重蹈覆轍。這一年成為華爾街歷史上的里程碑，但其意義在數十年之 後才被人們理解。
這次崩盤就是所謂的“1837年大恐慌”。很多銀行倒閉，不少銀行家也因此破産。其中損失最大的是J.L.&
S.約瑟夫家族，一家猶太經紀公司。他們的崛起得益於羅斯柴爾德家族的扶持。約瑟夫家族最初是在裏士滿發展，
之後北上，在19世紀30年代以2萬美元的本金建立起自己的證券公司。很快，他們就變得非常富有。這是因為他們擔當了羅斯
柴爾德家族在美國的投資通道。生意如此之好，以至於他們決定在華爾街
和漢諾威街的十字路口——也就是曼哈頓的正南方，建立一座花崗岩大廈作為自己的總部。但隨後，正在建設的建築坍塌了。
新建築的坍塌也是股市未來命運的前兆。1837年3月，在最後封頂時，由於粗製濫造，建築出現坍塌。三天之後，股市就開始狂跌。19世紀30年
代那種借錢炒股的投機狂潮戛然而止。在1837年路易斯安那的棉花行業崩
潰後，約瑟夫家族關閉了公司，留給投資人數百萬一文不值的廢紙。而他們曾經一度擁有500萬美元資金的公司，也就此破産。
在這次危機中，有600多家公司和經紀商破産，其中一半都是在恐慌初期倒閉，這導致美國有史以來最嚴重的一次危機。不過艾倫家旅並不是唯一的受害者。
艾倫家族的一位遠房親戚——伊諾克 克拉克，在S.&
M.艾倫公司破産前曾擔任公司合夥人。此後，在其姐夫愛德華 道奇的資助下，他在費城成立了自己的公司。新公司雖歷經了風風雨雨，但最後卻成為美國歷史上持續時間最長的合夥制投行之一。當時，被約瑟夫家族搞得焦頭爛額的羅斯柴爾德家族，從德國派了一名代表前往美國處理業務，
他們不願再將生意全部交由美國人打理。派來的特使是奧古斯特 肖恩伯格。當這位特使到達美國後，他就將自己的名字改為奧古斯特 貝爾蒙，以取悅自己的美國客戶和商業夥伴。