中信證券日前公告，公司擬通過産權交易機構掛牌交易的方式轉讓華夏基金51%的股權，轉讓掛牌價格不低於經國有資産管理部門備案的評估價值。轉讓完成後，公司仍持有華夏基金49%的股權，仍為其控股股東。
國泰君安認為，從歷史上看，基金公司股權轉讓的價格與資産管理規模之比(Price/AUM)基本在5%—8%之間，考慮到華夏基金在業內顯著的領先優勢，我們認為華夏基金股權轉讓價格應接近於高端水平。按照8%的Price/AUM計算，轉讓價格在100億元左右、投資收益約95億元，可增厚每股凈資産0.72元。
轉讓完成後，公司將對華夏基金改用權益法核算，在考慮到轉讓所得資金的流動性管理收益後，轉讓華夏基金對中信證券2011年業績的影響幅度約為-7%，假設公司8月完成轉讓，對今年業績負面影響2%。
國泰君安認為子公司股權轉讓風險已釋放，安全邊際高。華夏基金轉讓後，長期困擾中信的子公司股權轉讓問題將徹底解決。調整公司2010—2012年EPS至0.72元、0.74元和0.95元。轉讓後公司動態PB僅1.8倍，接近歷史最低水平，維持增持評級，給予18元目標價。
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