公司是廣西公路行業惟一的上市公司，以公路為主的“公路+物流+地産”業務架構已經成型，三駕馬車共同拉動業績增長。公司儲備的公路項目開始釋放業績，房地産項目也進入收穫期，物流業務即將産生收益，公司業績蛻變之旅已經開啟。
隨着2010年增發收購壇百高速剩餘股權、岑筋高速通車以及金宜公路資産置換啟動，屆時公司擁有的權益高速公路里程將由現在的89.5公里增加到262公里，路産質量將脫胎換骨。公司現有路産盈利穩定，壇百高速黃金通道將成主要利潤來源，未來有望持續收購大股東旗下的優質路産。
根據我們的測算，公司2010-2012年營業總收入年均複合增長率達到90.87%，歸屬於母公司所有者的凈利潤年均複合增長48.88%，全面攤薄每股收益分別為0.438元、0.535元、0.623元。公司2012年後盈利可能超預期的因素除了持續收購優質公路資産外，最大的期待在於憑祥物流園和金橋農批市場的物流業務。世界第三大自由貿易區——中國東盟自由貿易區的影響才剛剛顯現，公司現時股價並未充分反映，我們看好物流業務板塊的中遠期前景。
基於公司未來幾年收入和盈利的良好成長性以及物流業務令人期待的樂觀前景，我們給予公司2011年20-25倍的PE估值，對應的合理股價區間為10.7-13.40元。 |
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