由於具備類似的資源稟賦，新疆可能複製內蒙古本世紀以來的發展模式——以資源開發利用拉動經濟增長。這將推動新疆進入固定資産投資和水泥需求高速增長階段，正如過去幾年在內蒙古發生的情況。2009年新疆人均水泥消費量0.89噸，不足內蒙古的50%，未來上升空間巨大。
我們推測新疆大規模基礎設施建設和資源開發利用將拉動水泥需求在未來數年出現20%以上的年增長。雖然今年新增産能規模較大，但只要需求增速達到25%，就可化解供給壓力，而到了2011年以後，由於政策調控導致新增産能急劇減少，供需關係將進一步樂觀，高景氣階段將延續至少數年的時間。需要強調的是，參照內蒙古的情況，我們對2010年新疆水泥産量增長25%的假設並不激進(內蒙古02-09年水泥産量年均複合增長率為29%，04和09年達到40%)，實際上增速有進一步超預期的可能。
公司為新疆最大水泥企業，市場份額40%以上，將充分受益於行業的高景氣。預計2009-2011年公司水泥和熟料産銷量分別為1240、1550和1800萬噸，EPS分別為1.1、0.98和1.29元(2010年開始考慮增發攤薄)。目前股價對應2010年22.4倍PE，高於東部水泥股，但考慮到盈利預測存在上調可能以及新疆水泥未來幾年都將維持高景氣狀態，估值上可以享受溢價，我們維持“增持”評級並強烈推薦。 |
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