年內首次結構性“降息”落地。自2026年1月19日起，中國人民銀行下調再貸款、再貼現利率0.25個百分點。這是本年度首次結構性“降息”，旨在以精準、定向的方式為實體經濟重點領域提供更為低廉的資金支持。

　　調整後，3個月、6個月和1年期支農支小再貸款利率分別降至0.95%、1.15%和1.25%，再貼現利率為1.5%，抵押補充貸款利率為1.75%，專項結構性貨幣政策工具利率同步調至1.25%。專家普遍認為，此舉有助於激勵銀行加大對小微企業、科技創新、綠色轉型等關鍵領域的信貸投放，進一步降低實體經濟綜合融資成本，推動經濟結構優化升級。

　　與全面降息不同，此次結構性“降息”並非通過下調政策利率直接引導貸款市場報價利率（LPR）下行，而是針對央行向金融機構提供的再貸款、再貼現等工具進行利率調整。簡單來説，這是降低銀行從央行獲取資金的成本，進而促使銀行以更優惠的利率向特定領域發放貸款，最終惠及實體企業。

　　招聯首席研究員董希淼&&，此次調整後，支農支小再貸款、科技創新與技術改造再貸款、碳減排支持工具等多數結構性貨幣政策工具的一年期利率，已從原先的1.50%降至1.25%。這一變化將直接減輕銀行的相關負債成本，增強其向重點領域提供低成本融資的意願和能力。

　　結構性貨幣政策工具的核心優勢在於“精準滴灌”。董希淼分析稱，與全面降息帶來的普遍寬鬆效應不同，結構性工具能夠將金融資源更加集中和高效地引導至國家戰略支持的關鍵行業，例如科技、綠色、消費、養老等産業。這不僅有助於提高資金使用效率和服務實體經濟的質量，也向市場傳遞出清晰的政策信號，體現了國家對經濟結構轉型的堅定支持，有利於增強經營主體信心，穩定社會預期，並吸引更多社會資本流向相關領域。

　　在當下宏觀經濟與金融市場環境中，此次結構性“降息”也被賦予更豐富的政策含義。中國民生銀行首席經濟學家溫彬解讀認為，結合當前情況，本次操作可能意味着短期內實施全面降息的必要性有所下降。一方面，通過針對性的利率下調，已能有效引導資金流向薄弱環節和重點領域；另一方面，在當前股市等資産價格走勢需密切關注的背景下，全面降息的可能性也相應降低。從流動性調控工具來看，央行近期通過買斷式逆回購等操作實現了較大規模凈投放，市場流動性保持合理充裕，因此短期降準的概率也不高。

　　展望下一階段的貨幣政策，溫彬預計，2026年央行將繼續保持流動性投放力度，靈活搭配運用公開市場操作各類工具，確保銀行體系流動性處於充裕水平。更為值得關注的是，央行或將進一步通過靈活開展國債買賣操作，實現基礎貨幣投放、財政貨幣政策協調配合、引導國債收益率曲線等多重目標。這意味着，未來貨幣政策在堅持穩健基調的同時，將更注重結構性工具、類財政工具的協同發力，強化政策一致性，力求在穩增長、調結構、防風險等多重目標間實現動態平衡。