2026年伊始，債券市場沿襲了2025年以來的遇冷態勢：純債基金尤其是中長期純債基金回撤幅度較大，可轉債和部分含權混合債基的表現則相對亮眼。債市表現疲軟也引發了資金的流出，年初至今，債券型ETF規模縮水已超700億元，還有多只債券型基金因大額贖回而發布了提高凈值計算精度的公告。業內人士&&，從短期視角來看，債市企穩因素有待顯現，震蕩風險仍存；從中長期視角來看，債市下行空間總體有限。
潘悅 製圖
中長期純債産品開年承壓
進入2026年以來，債券型基金的市場表現分化明顯：受長債利率上行等因素影響，純債型基金凈值明顯承壓，部分中長期純債産品年內凈值下跌超0.5%；而在權益市場推動下，可轉債基金的整體表現則較為亮眼。
Wind數據顯示，截至1月14日，全市場2479隻（不同份額合併計算，下同）純債型基金中，共有492隻産品2026年以來的回報率為零或者為負，佔比約為20%。其中，中長期純債型基金整體表現更為黯淡，在上述492隻出現凈值回撤的純債産品中，有477隻為中長期純債型基金。
部分基金凈值年內已下跌超過0.5%。據Wind統計，截至1月14日，國泰添瑞一年定開債2026年以來的回報率僅為-0.82%，金元順安泓澤、匯添富豐和純債等産品的凈值跌幅均在0.5%以上。
與純債型産品的疲軟形成鮮明對比，可轉債基金2026年以來表現突出。截至1月14日，全市場38隻可轉債基金年內回報率悉數收正，東方可轉債A的回報率甚至已超過了10%，華夏可轉債增強、南方昌元可轉債、華寶可轉債等20隻可轉債基金的年內回報率也均達到了5%以上。
在股債“冰火兩重天”的市場趨勢下，債券基金持續遇冷已有一年之久。Wind統計顯示，截至2025年12月31日，在全市場4734隻債券型基金中，共有3998隻2025年回報率為正，佔比約為84%，回報率居前的多為可轉債基金或配置了權益類資産的偏債混合型基金。同時，全市場債券型産品的平均回報率約為2.73%，而在2024年全年，這一數據則為4.42%，與前一年相比，債券基金2025年的收益水平近乎“腰斬”。
純債基金仍舊是主要的業績“拖累”領域，有300多只産品2025年並未實現凈值增長，還有部分純債型基金出現較大回撤，如匯添富豐和純債的2025年回報率僅為-7.70%，民生加銀瑞夏一年定開債、華泰保興尊益利率債6個月持有A的年回報率分別僅為-5.66%、-5.61%。與之相比，短期純債型基金出現大額回撤的比例並不大。
債券基金頻現大額贖回
債市表現疲軟也引發資金流出。進入2026年以來，債券ETF出現顯著資金外流。Wind數據顯示，截至2025年底，債券型ETF的份額與資産規模分別為143.90億份、8290.24億元；而截至2026年1月14日，債券型ETF的最新份額、資産規模分別為138.64億份、7528.71億元。這也意味着，進入2026年以來，債券型ETF已有超700億元資金流出。
從具體産品看，與2025年底相比，科創債ETF嘉實今年以來規模縮水已超121億元，海富通基金旗下短融ETF規模縮水超90億元，科創債ETF銀華、科創債ETF富國等4隻債券ETF縮水達50億元以上。不過，也有為數不多的産品有較大資金進場，其中博時基金旗下可轉債ETF、海富通基金旗下上證可轉債ETF2026年以來分別有39.19億元、24.95億元的資金凈流入。
同時，還有部分場外債基出現大額贖回情況，部分基金因此提高了凈值計算精度。
1月14日，摩根士丹利基金髮佈公告稱，旗下中長期純債型基金大摩恒利A類份額2026年1月13日的基金份額贖回，可能導致基金份額持有人利益因份額凈值的小數點保留精度而受到不利影響。經基金管理人與託管人杭州銀行股份有限公司協商一致，決定自2026年1月13日起提高本基金A類份額凈值精度至小數點後8位，小數點後第9位四捨五入。
同日，還有中信保誠雙盈債券型證券投資基金（LOF）、圓信永豐中債0-3年政策性金融債指數證券投資基金C、興業裕恒債券型證券投資基金産品也都發布了提高基金份額凈值精度的公告，值得注意的是，上述基金均為債券型産品。
實際上，自2025年底至今，路博邁基金、匯安基金、富國基金、中銀基金等多家基金公司均發布了旗下債券型産品提高凈值精度的公告，其原因均為防止贖回産生的不利影響。
據介紹，提高凈值精度是基金産品應對鉅額贖回導致凈值異常波動的常見手段。若按小數點後四位四捨五入計算，大額贖回可能導致實際多贖或少贖，進而影響剩餘份額凈值，而提高凈值計算精度可減少此類誤差。
債市大幅走低風險有限
為何純債基金的收益率出現大幅回撤？短期直接原因在於長債利率上行。Wind數據顯示，2026年以來，10年期國債收益率最高達1.89%，較2025年底上行約3BP（基點）；30年期國債收益率較2025年底也已上行約5BP至2.30%。
“2025年債市體感相對較差，直觀原因有四，分別是2024年底透支效應、貨幣寬鬆低於預期、監管升溫、風險偏好提升。”財通證券首席經濟學家孫彬彬在研報中稱。
此外，權益市場回暖帶來的資金分流效應也不容忽視。有業內人士&&，股市走強導致資金持續從債基流出，中長期純債基金規模明顯收縮。
展望後市，業界對債市短期走勢趨於謹慎，認為震蕩風險仍存；但從中長期視角來看，債市下行空間有限。
從短期視角來看，東方金誠研究發展部分析師瞿瑞&&，1月為繳稅大月、地方債供給壓力較大、銀行存款集中到期等多重因素或將對資金面造成一定擾動，但預計央行將加大流動性投放予以呵護，資金利率抬升幅度料有限。綜合來看，短期內債市環境仍偏逆風。不過，目前10年期國債收益率已接近1.90%的震蕩區間上限，配置盤可能加大進場力度，從而約束利率上行空間。由此，預計近期債市將延續震蕩行情。
“綜合來看，債市穩定性資金減少以及股市對債市的分流都對2026年的債市構成壓力，但經濟短期迅速再通脹的可能性仍然不高，貨幣政策整體也依然處於支持狀態，因此債市大幅走低的風險也相對有限。繼續寬幅震蕩、趨勢性機會有限可能仍是明年債市的主要特徵。”聯博基金固收及多資産市場策略負責人驥宇&&，對於投資者而言，在把握波段機會的同時，偏寬鬆的貨幣政策和逐步修復的名義增長意味着期限利差仍有走闊基礎，而信用債在實體融資需求偏弱和負債端穩定性下降的背景下可能面臨擾動增加的風險，中短端的久期策略或更值得投資者關注。
中郵證券分析師梁偉超認為，2026年債市運行的核心背景仍是債務周期“出清階段”的延續。在此背景下，經濟與通脹修復均以溫和漸進為主，名義利率需要維持低位來支持債務周期出清，債券收益率中樞雖然下行空間有限，但大幅上行風險同樣可控。
費率改革層面，債市擔憂情緒同樣有所緩和。申銀萬國期貨研究所分析師唐廣華&&，公募基金銷售新規正式落地，放寬了債基贖回費規定，個人持有債基超過7日、機構持有債基超過30日可免收贖回費，緩解了市場對債基流動性、交易屬性弱化的擔憂。東方證券分析師齊晟進一步稱，2025年12月31日盤後債基費用新規落地，相比徵求意見稿有所放鬆，市場擔憂情緒緩和，前期對二永債較為謹慎的態度或有軟化。（記者羅逸姝采寫）
