近日，聯博基金固收及多資産市場策略負責人驥宇&&，受通縮螺旋預期有所改善、穩定性資金減少、權益市場分流等因素影響，2026年債券市場仍面臨壓力，但大幅走低的風險相對有限。市場或呈現寬幅震蕩、趨勢性機會有限等主要特徵。

　　談及宏觀市場情況，驥宇認為，2026年宏觀環境的能見度有所提升，在全球關稅影響逐漸穩定的當下，主要經濟體的增長預期已有所反彈，而2026年作為中國“十五五”規劃的開局之年，轉型和增長的訴求並重，尤其是資源配置的效率亟待提升。

　　驥宇進一步&&，從供給側角度看，“反內卷”政策初顯成效，如內卷程度較高的電氣機械、器材行業的産能利用率已顯著改善。預計這一進程將在2026年持續推進，製造業投資或進一步收斂，帶來過剩産能的進一步去化，以及價格的趨於穩定。需求端的反應則可能需要更多時間。2026年內需政策仍會起到一定的拉動作用，並可能在今年商品消費的基礎上進一步轉向覆蓋服務消費。

　　資金面角度，驥宇預計，銀行間流動性可能繼續處於穩定狀態，波動空間有所收窄，而宏觀流動性則會延續去年9月開始的資金活化勢頭不變，M2與M1的增速剪刀差或繼續下降。

　　從機構行為角度來看，驥宇分析稱，一方面，現階段，傳統配債力量的可配資金有所減少。另一方面，股市預期有所企穩，對債市資金的分流影響持續。與此同時，公募銷售新規的最終落地結果依然是債市投資者最為關心的監管動向之一，其預期差或也將對債市造成較大影響。

　　“綜合來看，通縮螺旋預期有所改善，債市穩定性資金減少以及股市對債市的分流都對2026年的債市構成壓力，但經濟短期迅速再通脹的可能性仍然不高，貨幣政策整體也依然處於支持狀態，債市大幅走低的風險相對有限。持續寬幅震蕩、趨勢性機會有限或仍是2026年債市的主要特徵。”驥宇説，對於投資者而言，偏寬鬆的貨幣政策和逐步修復的名義增長，意味着期限利差仍有走闊基礎，而信用債在實體融資需求偏弱和負債端穩定性下降的背景下，可能面臨擾動增加的風險，中短端的久期策略或更值得關注。