在“雙碳”目標持續深化推進的背景下，綠色債券作為銜接綠色産業與金融資源的核心工具，2025年在中國市場實現了規模與影響力的雙重突破。
可以看到，截至11月末，中國綠債市場不僅在全球市場中佔據了核心地位，更呈現出從“增量擴張”向“提質增效”轉型的鮮明特徵。政策體系的不斷完善為市場發展注入了強勁動力，但發行主體覆蓋不足、中外標準銜接不暢等短板仍待攻克。
規模領跑全球
2025年以來，中國綠債市場在全球綠色金融發展放緩的大背景下逆勢增長，規模總量與市場活躍度均實現顯著提升，資金投向呈現出鮮明的戰略導向性。
就市場規模來看，中國已穩居全球綠債發行的第一梯隊。根據券商測算，截至2025年11月末，中國境內市場貼標綠色債券的累計發行規模達5.16萬億元，存量規模突破2.41萬億元。其中，11月單月的一級市場發行規模達1720.90億元，二級市場交易規模為1525.64億元，展現出了強勁的市場流動性。
此外，就年度發行情況來看，來自聯合資信的數據顯示，截至2025年10月末，國內綠債的發行規模為8012.27億元，同比增長55.72%。在全球市場中，這一表現尤為突出，來自英國倫敦證券交易所集團（LSEG）的數據顯示，截至2025年10月下旬，全球綠色債券總發行額約為5060億美元，同比下降了11%，而中國佔比達20%，位居全球首位。
記者觀察發現，2025年以來，國內綠債市場呈現出了兩大特徵。一是資金投向高度聚焦核心綠色領域。安永大中華區ESG可持續發展主管合夥人李菁指出，當前綠色債券募集資金主要集中於清潔能源産業、基礎設施綠色升級及節能環保産業三大板塊，合計佔比高達83%，累計投入規模已達3.6萬億元，與中國能源結構優化、工業低碳轉型等國家戰略高度契合。
二是融資成本優勢凸顯，市場吸引力持續增強。中證鵬元綠融高級分析師王鼎&&，綠色債券融資成本較普通債券低0.5至1個百分點，疊加ESG投資理念的普及，投資者基礎正不斷擴大。
市場亮點紛呈
不可否認，中國綠債市場的快速發展，離不開政策體系的持續完善與精準引導，同時，市場在標準化建設、國際接軌、賽道拓展等方面呈現出的諸多亮點，也讓政策與市場形成了良性互動。
需指出，2025年《綠色金融支持項目目錄（2025年版）》的發布成為關鍵節點，該目錄優化了綠色金融支持的項目類型和標準，建立了統一的綠色項目認定體系，有效解決了此前綠色項目界定模糊的問題。
李菁指出，綠色金融頂層路線指引的快速完善，顯著降低了金融業的實踐門檻與試錯成本，這是中國綠色金融實現躍遷式發展的根本原因之一。
同時，政策層面還在積極推動國內標準與國際接軌，中歐《可持續金融共同分類目錄》及其升級版《多邊可持續金融共同分類目錄》的落地，就通過建立中歐認可的綠色經濟活動清單，逐步消除了中外綠色標準差異帶來的市場障礙。
可以看到，受到政策“保駕護航”的影響，國內綠債市場發展可謂亮點紛呈。例如，市場正從“增量”向“提質”轉型加速，隨着業界對綠色項目的環境效益評估、信息披露要求不斷提高，以及強制性環境信息披露制度的逐步落地，綠債市場正從規模擴張向質效提升轉變。
再比如，綠色金融協同效應顯著，綠債與綠色信貸形成互補。中國人民銀行發布的2025年二季度金融機構貸款投向統計報告顯示，截至2025年6月末，中國綠色信貸餘額達42.39萬億元，年增14.4%，居全球首位，綠債與綠色信貸共同構成了中國綠色融資的兩大核心來源，為綠色産業發展提供了全方位資金支持。
未來前景可期
儘管2025年中國綠債市場發展取得了顯著進展，但在發行主體覆蓋、境外投資者參與、標準銜接等方面仍存在短板。
具體而言，一是發行主體覆蓋廣度依舊不足，中小企業與地方融資平台參與度偏低。王鼎指出，地方融資平台是地方綠色項目落地的重要載體，民企和中小企業是綠色金融的活力擔當，但目前兩者參與綠債發行的比例較低，主要受制於信用資質較弱、發行流程繁瑣等問題。二是境外投資者參與程度尚有限，市場開放度有待提升。李菁&&，目前掣肘境外投資者參與中國綠債市場的障礙主要包括中外標準差異尚未完全消除、部分債券環境信息披露透明度不足、跨境投資渠道不夠便利等。三是環境效益評估與信息披露的精細化程度依舊不足。部分債券在環境數據公開範圍、頻率和可比性方面尚顯欠缺，這也會在極大程度上影響投資者對項目綠色效益的量化驗證與信任。
當前，業界普遍判斷，中國綠債市場仍極具增長潛力，結合當前的增長態勢，預計2025年全年的綠債發行規模將突破9000億元，2026年有望繼續保持15%至20%的同比增速，存量規模將向3萬億元邁進。
展望後續，“綠債的發行主體將進一步向多元化邁進，政策層面料通過優化激勵機制、完善風險緩釋工具、簡化發行流程等方式，引導地方融資平台、中小企業和民營企業積極參與一級市場發行。”一位券商固收部門負責人向記者&&，“另一方面，市場的開放度也將顯著提升，隨着《多邊可持續金融共同分類目錄》的推廣、跨境投資渠道的完善以及信息披露透明度的提高，境外投資者參與比例料穩步提升，成為市場增長的新動力。此外，資金投向更加精準多元為大勢所趨，除傳統核心領域外，綠色建築、碳捕捉利用與封存（CCUS）等新興綠色賽道大概率將獲得更多資金支持，進而助力完善綠色金融的産業覆蓋體系。”
總體而言，2025年中國綠債市場在規模與質量上均實現了階段性突破，政策賦能與市場需求形成了強大合力。儘管仍存在部分結構性短板，但隨着標準化建設的深化、市場開放的推進以及參與主體的擴容，中國綠債市場有望在綠色金融全球競爭中持續佔據領先地位，為“雙碳”目標實現提供更加強勁的金融支撐。
