近日，陜西旅游文化産業股份有限公司（簡稱“陜西旅游”）更新了招股説明書，擬在上海證券交易所主板上市。作為擁有“長恨歌”這一現象級文化IP以及華山西峰索道這一稀缺核心資産的文旅企業，陜西旅游的上市不僅是其自身發展歷程中的里程碑，更為A股主板市場注入了一股具備高成長性與高確定性的“藍籌”活水。

立足主板定位，打造文旅“大盤藍籌”樣本

翻開陜西旅游的招股書，最引人注目的莫過於其穩健的財務數據與清晰的業務模式。作為一家主要從事旅游演藝、旅游索道和旅游餐飲的綜合性文旅運營企業，陜西旅游十分契合主板“大盤藍籌”的定位——業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大且具有顯著的行業代表性。

數據顯示，公司2023年度、2024年度及2025年1—6月分別實現營業收入108825.86萬元、126270.45萬元和51645.58萬元，實現歸屬於母公司所有者的凈利潤42745.09萬元、51173.31萬元和20439.32萬元，表現出了較強的盈利能力及長期競爭力。在文旅行業整體復蘇的背景下，陜西旅游憑藉其不可複製的資源稟賦和精細化的運營管理能力，展現出了極強的盈利韌性和阿爾法（Alpha）收益潛力。

“長恨歌”：鑄就中國旅游演藝的“金字招牌”

如果説優質內容是文旅企業的靈魂，那麼《長恨歌》無疑是陜西旅游手中最璀璨的明珠。作為中國首部大型實景歷史舞劇，《長恨歌》自2007年公演以來，已穩健運營超過18年，累計演出數千場，接待觀眾數百萬，不僅成為陜西旅游的一張名片，更被譽為中國旅游演藝的“金字招牌”。

招股書顯示，《長恨歌》通過持續的內容迭代與技術升級，不僅保持了長盛不衰的生命力，更樹立了行業標準——公司以該劇目管理為藍本編制《實景演出服務規範》國家標準。從財務角度看，《長恨歌》毛利率長期保持在較高水平，且具備強勁的現金流轉化能力，是公司名副其實的“現金奶牛”。此外，公司並未止步於此，而是成功打造了《12·12西安事變》等差異化演藝産品，並積極推動異地複製，如在山東泰安推出的《泰山烽火》，顯示了公司強大的跨區域內容輸出能力和品牌影響力。這種“標準化+精品化”的演藝運營模式，為公司構築了深厚的護城河。

太華索道：坐擁華山天險，構築核心資源壁壘

除演藝業務外，旅游索道業務是陜西旅游的另一大核心增長極。公司控股運營的華山西峰索道（太華索道），是連接華山主峰區的交通大動脈。該索道擁有世界頂尖的建設技術，是世界上第一條採取崖壁開鑿硐室站房、起伏式走向的單線循環脫挂式索道，其技術難度與建設壁壘極高，在行業內具有不可替代的稀缺性。

依託華山這一國家5A級景區的頂級流量，西峰索道與景區內的北峰索道形成了完美的環線游覽閉環，極大地提升了游客的游覽體驗和景區的承載能力。從經營數據來看，西峰索道的乘索率常年保持高位，甚至在旺季出現供不應求的情況。索道業務天然具備“高毛利、穩現金”的商業特徵，疊加華山景區的長期吸引力，為陜西旅游提供了持續、穩定的利潤來源和現金流支撐，使其能夠從容應對市場波動，穿越經濟周期。

募投願景：內生外延並舉，開啟全國化擴張新篇章

此次IPO，陜西旅游擬募集資金用於收購太華索道及瑤光閣演藝的股東股權、建設泰山秀城（二期）項目、少華山南線索道項目等。這一募資規劃清晰地勾勒出公司未來的戰略路徑：一方面，通過收購核心子公司的股權，進一步增厚歸母凈利潤，提升對核心資産的控制力，釋放業績彈性；另一方面，通過泰山秀城二期等項目的建設，加速全國化布局，將成熟的文旅運營管理體系輸出至更多優質旅游目的地。

此外，太華索道游客中心項目及太華索道服務中心項目的建設，將進一步擴充公司的資源儲備，提升服務品質和游客接待能力。隨着募投項目的逐步落地，陜西旅游有望實現從“區域龍頭”向“全國一流文旅服務商”的躍遷。（華柏）