作為從研究員成長起來的基金經理，過去10年始終深耕行業與公司研究，探尋産業周期與成長規律。然而，對中國資産管理行業本身的研究洞察卻顯得目不見睫。從業10年間，親歷2015年市場熱潮、2018年下跌、2019—2021年白馬藍籌行情、2022—2024年深度調整、去年“924行情”及2025年科技行情，市場起伏間，中國資産管理行業究竟發生了怎樣的變革？

自1990年上交所成立以來，35年的資本市場發展猶如開啟了“4倍速”演進：既經歷過草莽時代，也見證了機構投資者主導的價值投資萌芽，更迎來過白馬藍籌行情中的公募權益擴張，如今同樣面臨主動管理的挑戰。站在當下回望，中國股票市場主動管理基金正站在進化新階段的起點。

今年5月，證監會正式推出《推動公募基金高質量發展行動方案》，為行業吹響了進軍新階段的號角，旗幟鮮明地要求公募基金提高投資者“獲得感”。何為“獲得感”，通俗來講，就是讓投資者“買得明心，買得安心，買得舒心”——“明心”，要求基金産品有清晰的定位，對於市場、風格、行業等投資範疇有嚴格的指向，能讓投資者容易理解和預期産品的風險收益特徵；“安心”，要求基金産品嚴格執行既有策略，不漂移，投資者不用擔心“貨不對板”，放心持有；“舒心”，要求基金策略兼顧收益與風險，將超額收益和回撤控制同時作為策略制定的出發點，提升投資者的持有體驗。

誠然，基金産品要做到讓投資者“明心、安心、舒心”絕非易事，尤其是“舒心”，需要基金經理持續迭代精進自己的投資策略。筆者在長時間的學習、思考與探索後，找到了一條潛在的實現路徑——Modern Portfolio Theory（現代投資組合理論）是美國經濟學家Harry Markowitz（1990年諾貝爾經濟學獎得主）於1952年在《金融雜誌》發表的論文《資産組合的選擇》中首次提出的，其核心結論是：當兩個具有正alpha（超額收益）但不同beta（相關性低）的投資組合結合後，整體的alpha是兩者alpha的加權平均，而組合的整體風險（波動率）會低於單個組合的加權平均，即風險調整後的收益率更高——如果一個投資組合能找到若干具備alpha、同時beta不同的策略進行組合，那麼便可以用更小的風險實現更高的收益，讓投資者“買得舒心”。

但對單個基金經理，做好一個策略已屬不易，如何駕馭組合的多策略呢？筆者的答案是，利用AI技術撬動能力杠桿。在筆者看來，AI大模型的發展開啟了人類生産力發展的全新時代，在這個時代，最核心也最稀缺的是“想法”，而“想法”的實現落地都可以交給AI，這對投資領域也同樣適用。只要基金經理有自己的策略洞見，無論是基本面策略、趨勢跟蹤策略、因子投資策略，都可以讓AI輔助完成策略的框架搭建、流程構建、細節完善、回測校驗。就以因子投資為例，基金經理只要提出因子挖掘的思路，AI就可以輔助完成因子定義、因子計算、有效性分析、策略回測等一系列工作，提供完整的代碼程序。站在AI新時代的起點，基金經理必須躬身入局，持續進化。

或許若干年後，當我們回顧中國資産管理行業的發展歷史，會將《推動公募基金高質量發展行動方案》作為一個時代的里程碑，它標誌着年輕的中國資産管理行業真正走向成熟。從草莽走向專業，從隨意走向規則，從無序走向體系，這是行業發展的自然規律，而中國資産管理行業在AI大時代的旋律中，必將走出一條更精彩的進化發展之路。（匯添富基金夏正安）

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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。