臨近年關，合格境內機構投資者（QDII）基金限購的公告依舊此起彼伏。12月11日，摩根標普500指數（QDII）、摩根納斯達克100指數（QDII）相繼發布公告稱，為保證本基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益，該基金即日起暫停大額申購，基金申購金額均下調至100元或10美元。
記者梳理同花順iFinD數據顯示，12月以來不到半個月時間，已有25隻QDII基金宣布暫停申購或下調申購額度，限購下部分産品溢價率持續走高，溢價風險提示公告數量達到240條，富國納斯達克指數ETF、華泰柏瑞納斯達克100ETF在內的4隻QDII基金更是月內提示風險高達16次。
超六成遭限購或暫停申購
當前，限購已成QDII基金的“常態”。
回溯到今年6月，QDII額度在時隔13個月後再次迎來擴容，批准額度較此前增加30.8億美元至1708.69億美元，這也是今年內唯一一次新增。此次獲批新增額度的機構當中，44家基金公司、11家券商資管以及5家證券公司累計獲批21.2億美元，每家機構獲批額度在1000萬美元至5000萬美元之間。
70家證券類機構新獲批的額度，卻仍難緩解QDII基金的額度緊張之急。iFinD數據顯示，QDII額度擴容不到一個月再現大批限購，剔除日經ETF、長城恒生科技指數等因投資所處主要市場休市而暫停申購的QDII基金（以下統計均剔除此類數據），7月全市場共有54隻QDII基金宣布暫停申購或下調申購額度。
截至12月11日，全市場697隻QDII基金（不同份額分開計算，下同）中，共有437隻基金處於限購狀態，佔比超過六成。具體來看，博時標普500ETF 等69隻基金處於暫停申購狀態，佔比達9.90%，易方達優質精選混合（QDII）等368隻基金處於暫停大額申購狀態，佔比達52.80%，處於限購狀態的基金規模合計5079.97億元。
多位業內人士指出，目前暫停申購或者暫停大額申購的QDII基金，多是受到QDII額度告急影響。“QDII基金的核心是額度審批制，國家外匯管理局根據宏觀國際收支狀況來批准和發放額度。”遠東企業家服務有限公司董事徐銘璇強調，市場的理論“天花板”相當於監管層願意釋放的總額度。
今年，QDII基金規模屢創新高。“QDII基金總規模與中國公募基金總規模（約28萬億元）乃至居民儲蓄總額相比，佔比微乎其微。”徐銘璇指出，考慮到國內M2持續增長、人民幣資産全球化配置的長期趨勢，以及居民對多樣化投資的需求，QDII市場的潛在空間仍然巨大，QDII額度發放也將趨於常態化、規則化，未來額度有望穩步增加。
超九成收益跑贏存款利率
既然場外“搶”不到，投資者只好到場內進行購買，QDII基金場內溢價由此愈發明顯。iFinD數據顯示，截至12月11日，27隻QDII基金已發布了240條溢價風險提示公告，其中，有9隻基金本月已發布超10條溢價風險提示，華安日經225ETF、華夏納斯達克ETF、華泰柏瑞納斯達克100ETF、富國納斯達克指數ETF提示數量並列第一。
溢價風險之下，QDII市場為何持續被追捧？投資者熱情空前高漲，自然與QDII基金業績亮眼密不可分。iFinD數據顯示，截至12月11日，已披露年內業績漲幅的641隻QDII基金當中，616隻基金實現收紅、佔比96.10%，其中，匯添富香港優勢精選混合（QDII）A累計上漲127.38%，奪下年內QDII基金“漲幅王”。
記者注意到，近期工商銀行1年期大額存單利率僅1.2%，年內已有610隻QDII基金收益跑贏存款，佔比95.16%。具體來看，72隻基金漲幅在50%以上，佔比11.23%；399隻基金漲幅在10%至50%之間，佔比62.25%；139隻基金漲幅在1.2%至10%之間，佔比21.68%；31隻基金漲幅落後大額存單利率，業績最差的QDII基金産品年內跌12.60%。
“對投資者而言，QDII的意義在於分散風險，實現資産的全球化配置，避免‘把雞蛋放在一個籃子裏’。”徐銘璇稱，對於普通投資者而言，直接操作海外市場難度較大，私募基金的門檻比較高，合格投資者門檻通常要到單筆100萬以上，公募基金公司發行的QDII産品門檻比較低，比專業基金團隊管理還省心省力。
“大家對海外資産配置，全球化布局的認可度不斷提升，疊加前幾年A股市場接連震蕩，海外市場收益較好，也就吸引了資金涌入QDII市場。”華南某大型基金公司人士也提醒，投資QDII基金存在着一定的“知識儲備門檻”，很多投資者對海外市場的特質不夠了解，需要在配置前對産品本身的風險收益特徵進行充分了解。
“雖然QDII基金無需自行換匯，人民幣申購即可，但實際上是機構用自己的額度換匯再投資，一買一賣，哪怕你是賺錢的，如果匯率波動大於你的收益，實際也有虧損的可能。”徐銘璇也提醒稱，QDII基金投資者除了要注意一些潛在的匯率風險外，在二級市場進行買賣時仍需注意溢價風險，“買完之後萬一標的走勢跟你預期相反，可能會虧損更大”。
“普漲潮”加速基金産品“內卷”
臨近尾聲，QDII市場未來投資機會如何？
記者梳理iFinD數據發現，截至目前，美股方面，標普500指數年內上漲17.33%，納斯達克指數上漲22.18%，道琼斯工業平均指數上漲14.48%；歐洲市場中，法國CAC40指數上漲9.55%，德國DAX指數上漲22.03%；亞太市場方面，日經225指數上漲26.86%，恒生指數上漲28.54%。
華南某大型基金公司人士向記者&&，美股雖然當前處於歷史高位，但在美國經濟未出現急劇衰退的情況下，美股轉熊的概率並不會很大，特別是長期來看，美股在組合中，往往扮演着穩健的作用；歐股當前估值較低，然而其內部面臨經濟轉型增長壓力，投資歐股的路徑又不多，因此常常被視作“衛星策略”；亞太及新興市場公司盈利增長潛力較為強勁。
哪些行業更被青睞？來自上海證券的數據顯示，從QDII基金的行業配置來看，截至2025年三季度，QDII基金行業配置佔比最高的三個行業仍然是信息技術（28.27%）和非日常生活消費品（23.82%）、電信業務（20.91%），房地産（0.85%）、原材料（1.33%）、公用事業（0.73%）在QDII基金整體配置中佔比位列後三位。
徐銘璇稱，對個人投資者而言，資産配置仍要基於全球化和多元化的策略來分散風險，美國可作為配置策略的“壓艙石”，聚焦高流動性龍頭，如標普500成分股，尤其是AI、雲計算等科技龍頭以及必需消費品的龍頭；歐股的低估值、高股息策略，可對衝美股估值壓力；日本在貨幣寬鬆政策下出現估值修復機會，可側重高端消費、精密設備行業。
“隨着更多機構獲得QDII資格，整個市場會越來越‘卷’。”徐銘璇説。與之對應，iFinD數據顯示，截至目前，全市場697隻QDII基金中，214隻基金規模超10億元，佔比30.70%，324隻基金規模在1億元至10億元之間，佔比46.48%；159隻基金規模不足1億元，佔比22.81%。
“對於投資者而言，這是好事。競爭將促使機構提升專業能力、優化産品設計、降低費率，為投資者提供更優質、更多元的選擇。”徐銘璇提醒，個人投資者在選擇QDII基金産品時，應更注重機構的全球投研實力、風控能力和長期業績，而不僅僅是短期排名。
