賬上趴着超14億元貨幣資金，凌雲光（688400.SH）卻要再融資近7億元，這一“不差錢卻要融資”的操作引起了監管層的關注。上交所在審核問詢函中指出，截至2025年6月末，公司貨幣資金餘額高達14.22億元，交易性金融資産餘額1500萬元，並要求公司説明在存在較大貨幣資金餘額情況下本次融資規模的合理性等問題。根據凌雲光近日披露的募集説明書（申報稿），公司擬定增募資不超過6.95億元用於收購JAI　A/S（簡稱“JAI”或“標的公司”）100%股權。

　　凌雲光長期從事機器視覺及光通信業務，目前戰略聚焦AI+視覺的機器視覺業務，服務多個工業行業智能轉型。作為此次收購標的，JAI的主要運營實體位於丹麥、日本等多個國家和地區，主要從事工業面陣掃描和線陣掃描相機的設計、研發、生産和銷售，擁有多類功能豐富、質量可靠的標準工業相機産品。

　　事實上，這筆海外收購早已完成交割。截至2025年1月7日，凌雲光通過全資子公司北京凌雲光智能視覺科技有限公司及全資孫公司SINGPHOTONICS　SMART　VISION　PTE.LTD.按照交易協議的約定受讓了JAI　GROUP　HOLDING　ApS控制的JAI的99.95%股權（其中4.38%為庫存股）及少數股東持有的0.05%股權，支付對價為1.024億歐元，完成本次收購的交割手續。

　　對於上交所關於公司此次融資規模的合理性的疑問，凌雲光在問詢回復中詳細拆解了公司的資金鏈狀況。2025年9月末，公司資金餘額（含交易性金融資産、到期日在一年以上的定期存款）為123989.48萬元（其中募集資金存放36027.95萬元），較2025年6月末下降了23713.05萬元，主要大額支出為償還貸款17863.68萬元。凌雲光認為，結合企業2025年9月末借款情況，未來需歸還流動資金貸款本金77716.29萬元（含並購貸款），以及公司日常最低現金保有量為105086.38萬元，綜合可見資金較為緊張，儘管截至2025年9月末存在一定的貨幣資金餘額，但本次再融資仍存在必要性。

　　此外，這筆交易還可能帶來商譽減值風險。募集説明書顯示，凌雲光本次收購JAI股權的支付對價為1.024億歐元，折合人民幣7.68億元，形成商譽6.34億元。值得關注的是，JAI最近一期實際效益不及預期。2025年1至9月，受標的公司總經理離職以及上市公司向標的公司採購價格較低影響，標的公司實現營業收入1892.35萬歐元、實現凈利潤3.48萬歐元，與2025年預期效益相比完成度僅為65.21%、2.29%，完成度相對較低。

　　“儘管較低的完成度主要受特定因素影響，但若因收購後整合不順或JAI原有客戶、供應商因本次控制權變更而減少甚至中斷合作，可能導致標的公司實際效益持續不及預期，進而可能引發上市公司商譽減值風險。”凌雲光&&。