隨着11月全球多家央行維持利率不變，12月貨幣政策調整的預期成為市場關注焦點。受通脹反復影響，發達經濟體方面，美國年底可能因關鍵數據不充分而暫停降息，歐洲央行謹慎觀望情緒上升，英國降息可能性上升，日本或仍維持寬鬆政策；新興市場為預防通脹反撲風險，普遍秉持謹慎觀望態度，以穩為主把控貨幣政策節奏。
英國降息概率大 美歐或維持觀望
英國央行在日前舉行的11月議息會議上將基準利率維持在4%不變。英國央行行長貝利&&，通脹可能已經達到峰值，12月的利率決議將把財政預算案納入考量。機構分析稱，貝利的表態暗示12月很有可能降息。
英國通脹率目前為3.8%，在七國集團中最高，且利率是歐洲央行的兩倍，增加了政府提振經濟的難度。但9月通脹數據保持穩定。英國央行貨幣政策委員會認為，預計10月和11月的通脹數據將回落，原因是經濟增長疲弱和就業市場惡化對需求造成影響。貝利&&，“我們仍然認為利率將逐步下降，但在再次降息之前，我們必須確保通脹正朝着回到2%目標的方向發展。”
市場人士認為，英國央行12月降息的可能性較大。
由於經濟形勢複雜，美聯儲、歐洲央行等年底可能都將維持利率不變。
隨着美國政府“停擺”時間延長，經濟學家擔心10月份的部分數據推遲發布，特別是美聯儲最關注的失業率數據。經濟不確定性加大也令美聯儲年底再次降息面臨難度。
美國政府此前警告稱，10月消費者價格指數報告也可能史無前例地無法發布，因該數據需要實地走訪企業採集。這將使美聯儲既缺乏對勞動力市場狀況的準確判斷，也無法評估通脹壓力。
美聯儲10月宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到3.75%至4.00%。美聯儲主席鮑威爾在10月利率會議後已明確&&，在缺乏關鍵數據的情況下，12月再次降息並非板上釘釘。美聯儲副主席傑斐遜近期也公開&&，鋻於貨幣政策已經接近中性水平，美聯儲在接下來的政策行動中應保持謹慎。
同樣在10月底降息的加拿大央行，市場普遍預期其年底也不會再次降息。
此外，已連續三個月維持利率不變的歐洲央行，其在年底前可能也不會降息。
歐洲央行管理委員會成員武伊契奇近日&&，當前貨幣政策“處於良好狀態”，並強調在將通脹率降至歐洲央行目標水平且未引發經濟衰退後，“我們感覺已經完成了工作”。儘管歐元區9月通脹率為2.2%，較8月的2.0%略有攀升，但這一變動主要源於服務價格的單向推升，並未引發全面通脹壓力，因此經濟學家普遍判斷歐洲央行短期內對利率調整將維持審慎立場——既避免過度刺激導致通脹失控，也防止過早收緊抑制經濟復蘇。
日本貨幣政策延續寬鬆基調
日本央行在10月貨幣政策會議上決定將其政策利率維持在0.50%不變，並未如部分市場機構此前預期的那樣加息25個基點。會議結束後發布的展望報告也未對經濟增長和通脹預測作出任何修改。
日本央行行長植田和男在隨後的新聞發布會上延續了“鴿派”基調，一度引發了對日元的拋售。植田和男錶示，央行在應對通脹方面“並未落後於形勢”。
日本央行&&，一旦看到物價與工資上漲的“良性循環”，就會加息。
滙豐銀行的經濟學家&&，在新的政治格局下，日本央行收緊貨幣政策的門檻現在更高了，但政策正常化進程將逐步繼續。凱投宏觀的經濟學家預測，到2027年，日本央行將把政策利率上調至1.5%。
摩根大通經濟學家認為，日本央行近期維持利率不變的決定，反映了其對高市早苗政府追求通貨膨脹和日元貶值的政策偏好的“尊重”。基於此，摩根大通判斷，日本央行的下一次加息可能推遲至明年1月，並因此大幅上調了美元兌日元的匯率目標區間。
不過，野村證券預計，日本貨幣政策不會顯著受到高市執政影響，預計日本央行仍將堅持通過加息來調節貨幣寬鬆政策的基本方針。“我們預測，日本央行將於2026年1月實施下一次加息，但如果日元貶值或股市震蕩過於劇烈，加息可能提前到2025年12月；在通脹率低於2%的前提下，此後約一年暫停加息；2027年再進行兩次加息。”
新興市場央行保持審慎立場
結合全球經濟前景不確定性與通脹調控需求，多家新興市場央行近期選擇“以靜制動”，在年底前保持謹慎觀望情緒。
馬來西亞央行日前將隔夜政策利率（OPR）維持在2.75%不變。這是該行連續第二次在議息會議上按兵不動，符合市場普遍預期。
該國貨幣政策委員會&&，當前利率水平“適宜”，能夠在確保物價穩定的前提下，有效支持經濟增長。數據顯示，2025年迄今，馬來西亞整體通脹均值為1.4%，核心通脹均值為1.9%，均處於溫和區間。該國央行指出，在全球成本壓力持續緩解的背景下，2026年整體通脹預計將保持溫和，核心通脹亦有望維持穩定，並接近其長期平均水平。央行同時強調，全球經濟仍面臨潛在風險，可能對馬來西亞經濟增長前景構成不確定性。因此，貨幣政策將繼續保持審慎立場，以平衡經濟增長與價格穩定的目標。
在拉美，巴西央行日前宣布將基準利率維持在15%不變，符合市場預期。
巴西央行貨幣政策委員會在聲明中&&，全球經濟環境仍然充滿不確定性。在地緣政治緊張局勢加劇情況下，新興市場國家需要特別謹慎。巴西的國內形勢方面，經濟增長將放緩，但勞動力市場呈現強勁態勢。最近發布的數據顯示，巴西總體通脹和基本通脹指標有所改善，但仍高於目標水平。
巴西央行貨幣政策委員會&&，將繼續關注美國對巴西征收關稅的公告，以及國內財政政策將如何影響貨幣政策和金融資産走勢，並在不確定性加劇的情況下加強其謹慎立場。當前，巴西面臨通脹預期脫錨、通脹預測高企、經濟活動韌性不足和勞動力市場承壓等多重挑戰。貨幣政策委員會強調將保持警惕，未來的貨幣政策步驟可以調整，如果合適，將恢復加息周期。
