近兩年來，紅利類資産憑藉較好的市場表現與投資體驗贏得廣大投資者的認可。嘉實基金認為這一投資趨勢剛剛開始，紅利策略有中長期的適應性與精選空間。圍繞高質量發展新階段和客戶需求，嘉實基金做了系列深度研究與前瞻準備，持續重視紅利類策略能力鍛造與産品貨架供給，致力於為客戶提供更優解決方案。

嘉實基金的紅利投資哲學：紅利為本，日積跬步

開展紅利投資策略研究，搭建紅利投資體系，推出並做好紅利産品，整個過程需要有一套清晰的紅利投資哲學作為指引。嘉實基金在紅利策略方面經過持續的研究和實踐，形成了一套紅利投資哲學，可概括為“紅利為本，日積跬步”。

堅持“紅利為本”，是基於對紅利投資前景的堅定信念，是對紅利方法論的深度認同，是對複雜世界的充分敬畏。全球範圍來看，紅利策略已被證明是一種長期成功的投資策略，過往有較低的回撤和波動、也有不錯的長期收益表現。不僅是綜合型的紅利策略取得了成功，各種細分紅利因子策略也異彩紛呈。嘉實基金尊重紅利投資的底色，尊重已有的被證實成功的紅利策略經驗。也希望站在巨人的肩膀上，努力做得更好一點。

我們希望努力在紅利的內核上做得更深更透，在紅利投資的道路上走得更穩更遠。紅利資産底層，意味着對公司好的現金流、持續的分紅和較高的安全邊際有相對更多約束和要求。我們的紅利研究立足於這三個根本，深度研究需求前景、商業模式、競爭格局、公司治理、估值定價，努力挖掘有更好現金流、更強分紅意願、更強安全邊際的資産。

對於細分的紅利因子策略，也遵循因子的本質，追求更精準地刻畫因子、力爭實現更好的策略效果。比如紅利質量策略，我們對質量因子進行了更精準的定義，質量不只是要求高ROE，更要考察公司在行業和産業鏈所處地位。比如高股息策略，核心不是靜態的高股息率，而是高股息率的持續性，因此要回避盈利在周期高位的資産。

我們不追求一蹴而就。堅定走在紅利投資的道路上，爭取中長期能做得更好一點。紅利投資是一場馬拉松，慢即是快，我們的目標是積跬步以至千里。 

嘉實基金的紅利投資體系：逐層收斂，精準深度

嘉實基金的紅利投資分為主動和被動兩個大的體系。主動紅利投資體系從紅利資産的股票池出發，堅守紅利主題的底色、堅定不漂移。在此基礎上，首先對個股的需求前景、商業模式、競爭格局、公司治理進行全面分析，精選出一批優質的股票。其次統籌産業線索、中觀行業比較和估值定價，選擇組合的布局方向。最後精選紅利個股，精選優質公司構建組合。

主動紅利投資的每一層收斂，都是建立在深度研究的基礎上。希望每一層、每一個維度的研究都做到盡可能的深入，以求由此精選出來的組合呈現更好的中長期表現。

被動紅利投資體系方面，嘉實基金構建了紅利産品家族，提供豐富的策略選擇。紅利家族的底層是因子，包括風格因子和行業因子，我們仍是基於深度研究，對因子進行更精準定義。風格因子如紅利低波，市場常用的是股價波動率，而我們認為向上的波動是好事情，向下的波動才需要控制，因此用下行低波動來定義低波因子，這一策略取得了較好的效果。嘉實滬深300紅利低波動ETF（515300）及聯接基金（A類007605、C類007606）也備受投資者認可。行業因子層面，我們也仔細考慮不同行業的因子適配性，以求實現更好的匹配。比如周期性行業，適合的策略是選擇盈利在周期低位的股票，而不是一味的追求質量因子。

在風格策略、行業策略的基礎上，結合宏觀環境和市場情況，我們聚合成A股和H港的紅利策略，回答進攻還是防守、質量還是低波、消費還是周期等問題。然後再構建整體的資産配置策略，回答超配A股還是港股紅利資産等問題。

嘉實基金的紅利産品布局：精品主動，多元被動

嘉實基金的紅利産品正在陸續布局和豐富中。其中，我們希望努力打造精品的主動紅利産品，正於12月2日-12月20日首發的嘉實紅利精選混合型基金（A類022495、C類022496），産品定位就是一個主動精選的紅利主題産品。

嘉實被動紅利體系則走解決方案道路，追求提供多層次、多因子的Smart紅利策略方案，目前已經建立了8個底層策略所支撐的紅利家族，其他的策略也正在不斷研究開發中。希望細分的紅利策略，中長期能夠戰勝相應的基準，力爭為客戶提供更好的體驗。

投紅利，當精選。嘉實紅利精選混合基金（A類022495、C類022496）産品定位是以基本面分析為立足點，精選紅利主題的優質上市公司；投資於紅利主題相關股票的比例不低於非現金基金資産的80%，我們也希望發揮“紅利+”策略優勢，謀求基金資産的中長期穩健增值。（作者：嘉實基金陳黎明）

注：僅為擬任基金經理當前市場觀點，不代表産品未來必然投資方向。

風險提示：基金投資需謹慎。