ETF號稱“可以像股票那樣在二級市場上買賣”，也正因為這便利性，ETF投資越來越深入人心。現在很多投資者不僅通過ETF投資國內股票市場，連布局債券、商品以及境外資産，都開始運用ETF工具了。

接觸ETF多了之後，有細心的投資者可能已經發現，有些ETF像A股股票一樣，買入後至少要到第二天才能賣出，但有的ETF卻沒這個限制，當天買入當天就能賣了。這是怎麼回事呢？今天，廣發基金就來和大家聊聊ETF交易規則中一個非常重要的知識點——T+0與T+1交易機制。

T+0和T+1是什麼？

首先理解一些基本概念，所謂“T”日，指的就是證券交易當日，而“0”和“1”，指的是證券買賣實際發生之後進行結算的天數——注意這個“天數”指的都是交易日。交易日都是工作日，不是自然日，所以像周末、節日假期等時段，是不能算進天數裏的。

所以，T+0也稱為“當日回轉交易”，投資者在當個交易日買入的證券可以在當日就賣出，且交易時間內可以反復交易，不受次數限制；而T+1，則指在當個交易日成交的證券，只能在下一個交易日賣出。

不同的ETF，應用不同的“T+N”機制

ETF本質上是由一籃子底層資産集合組成的投資工具，這個底層資産可以是股票、債券，也可以是商品等其他資産。而ETF在買賣過程中是應用T+0還是T+1交易，主要取決於其底層資産的交易機制。

舉個例子，A股的股票目前應用的是T+1交易，所以投資A股的股票型ETF，也只能T+1交易；但在港股和美股等境外市場，由於實行的是T+0交易制度，所以連帶着許多跨境ETF也支持T+0交易。

根據滬深交易所的規則，在全市場的ETF中，遵循T+1機制的ETF主要是純投A股的股票型ETF，這一類ETF的規模佔比也是目前最高的。而能夠實現T+0的ETF類型，主要有跨境ETF、商品ETF、債券ETF、貨幣ETF四類。

跨境ETF在境內上市交易，但跟蹤的是境外市場指數，遵循當地交易所的交易機制，像港股、美股等，一般都是T+0。目前我國跨境ETF主要分為兩類：一類投資於港股，例如恒生科技ETF、恒生消費ETF等；一類投資範圍覆蓋全球，挂鉤各國代表性指數，例如納指ETF等。

商品ETF指的是跟蹤大宗商品價格或者相關指數的ETF，標的資産類型包括原材料、農産品、能源和貴金屬等等，最近關注度較高的黃金相關ETF，其實也屬於這一類別。需要注意的是，雖然有些基金的名字看起來像是一個商品ETF，但實際投資的卻是和這些商品有關的上市公司股票，這樣的話，該基金其實是一個股票型ETF，如果投資的還是A股股票，那就沒辦法做T+0，而是要做T+1交易了。所以，大家在投資之前，最好先了解清楚每只ETF的底層投資情況，避免買後才發現和自己的預期不一致。

和股市一樣，債市也有不同的指數，相應地，也就會有跟蹤某些債券指數的ETF。根據標的範圍的不同，債券ETF也可以分為幾個小類，包括國債ETF、金融債ETF、企業債ETF、短融ETF等等。在二級市場中，投資者可以在T日買入債券ETF份額並在當日賣出，賣出的資金當日可用，次日可取。

貨幣ETF主要投資於債券、央行票據、回購等安全性較高的短期金融品種。它比場外的貨幣基金更靈活，通常當日買入即可享受貨幣基金的分紅收益，所以也被視作為場內投資者提供便捷的現金管理工具。

T+0交易有什麼風險？

T+0交易的好處之一，就是極大地提升了交易的便利度和靈活性，投資者可以及時把握日內波段機會，還可以及時止盈止損。

但它是不是有百利而無一害呢？顯然也不是。

任何事物都有其兩面性，首先，隨着ETF交易頻率的提升，交易費用也會隨之增高，雖然ETF的綜合費率整體較低，但積少成多，最終的投資收益免不了還是會受到影響；除此之外，T+0交易也可能會放大市場的波動性，當市場出現某些熱點時，可能更容易陷入追漲殺跌的困境。對於普通投資者而言，要從自身風險承受能力的實際出發，秉持長期投資、理性投資的理念，在投資道路上行穩致遠。

下一期會繼續ETF投資之旅，來分享幾種好用的ETF投資方法。廣發基金和您下期再會！（王欣然）

風險提示：市場有風險，投資須謹慎！