編者按：融資盤是把雙刃劍，既是前期股指上漲的“助推器”，亦是近期市場調整的“落井石”。目前，在兩融標的中，有28隻個股的融資餘額已經超過了其A股流通市值的15％，逼近25%的警戒線。分析認為，獲利盤兌現、融資資金被動平倉容易誘發“多殺多”，市場的萬億融資盤成為燙手山芋，融資餘額佔流通市值比例較高的個股風險不容忽視。

　　28隻股融資佔比逼近警戒線

　　兩融、杠桿、“1.19”，成為新一年A股市場的幾大熱詞。有分析人士戲稱，如今“查兩融”已取代IPO，成為市場聞之色變的新“洪水猛獸”。融資在助推股指飆升的同時，也為杠桿投資者埋下了潛在的隱憂。

　　統計數據顯示，目前多只融資標的的融資餘額佔比逼近25%的警戒線。根據融資融券交易規則，單只標的證券的融資餘額達到該證券上市可流通市值的25%時，交易所可以在次一交易日暫停其融資買入。

　　截至2月5日，在全部兩融標的股中，有28隻個股的融資餘額已經超過了其A股流通市值的15％。其中，日海通訊、一拖股份、鵬欣資源3隻個股融資餘額佔流通市值的比例最高，分別達到了22.26%、21.26%、19.61%和18.61%。緊隨其後的還有數碼視訊、蒙草抗旱、燃控科技、怡球資源、德力股份、亞通股份、國民技術、尖峰集團等。上述融資餘額佔比超過流通市值15%的個股有以下三個共同特徵：其一，中小盤股較多；其二，總市值不大；其三，去年7月底以來大部分經歷了明顯上漲。

　　分析人士向《投資快報》記者&&，上述融資盤佔比較高的個股多為中小盤股，在未來市場調整中存在較大不確定性，一旦股價短期大幅下跌，有可能引發融資償還潮的出現。

　　“3406點將很有可能成為中期頂部。”英大證券研究所所長李大霄&&，目前A股市場2600多家上市公司中，已經有1500家的市盈率超過了40倍，有600多家甚至超過了100倍，已經明顯偏貴。在他看來，一方面，剔除銀行股之後，藍籌股估值中樞已到20倍PE，已經偏貴；另一方面，小盤股、次新股、垃圾股、題材股和偽成長股的股票估值更高，大量機構雲集其中，很有可能招致監管部門更為嚴厲的監管措施。因此無論從哪一方面來看，當前都應當從進攻轉為防禦，等待市場進行充分調整。

　　1.1萬億融資盤燙手

　　融資融券交易是2014年12月滬指上攻3000點的“助推器”，也是今年“1.19”大跌的“落井石”。央行降準後，2月5日A股市場卻並不“領情”，高開低走最終仍以下跌收盤。2月6日滬指繼續大跌1.93％，報收3075.91點。

　　統計數據顯示，截至2月5日，滬深兩市融資融券餘額為11353.61億元，較前一個交易日僅微幅增長了58億元，實際上，自今年2月以來，前一段時間推動A股上漲最為重要的因素——兩融杠桿帶來的資金增速已明顯放緩，在1月30日、2月3日甚至出現了單日融資融券餘額負增長的情況，這在過去一年較為罕見。而在此之前，證監會已經宣布對剩餘46家公司融資類業務開展現場檢查。

　　中國證券金融公司披露的最新數據顯示，2015年1月份新開的融資融券賬戶數量為32萬戶，為最近五個月的新低。此前四個月，新開兩融賬戶數逐月增加，去年12月份更是創下歷史新高，新開兩融賬戶數超過70萬戶。

　　在超過萬億元的融資盤中，非銀金融與銀行兩行業佔比較大，截至2月5日，分別為1696.41億元和990.81億元，兩者合計已佔到全部融資餘額的兩成。而非銀金融與銀行正是近期市場中漲幅較大的行業。具體到個股方面，截至2月5日，融資餘額最多的前十隻個股中，有8隻為銀行、券商、保險等金融股。中國平安、中信證券、浦發銀行、海通證券、興業銀行、中國銀行、中國重工7股的融資餘額均超過百億元。

　　分析認為，伴隨着近期行情的調整、獲利盤兌現、融資資金被動平倉等均容易誘發“多殺多”，市場的萬億融資盤風險突顯。

　　融資佔比高引發償還擔憂

　　日海通訊（002313）

　　融資佔比：22.26％

　　融資風險首當其衝的便是日海通訊。融資融券信息顯示，截至2月5日，日海通訊日融資餘額633341085元，融資買入額56529640元，融券賣出量36900股，融券余量22499股，融券餘額272463元，融資餘額佔流通市值比例比例為22.26%。分析認為，進入2月份，投資者宜對融資佔比過高、估值相對較貴的個股保持高度警惕。

　　日海通訊在最新披露的《投資者關係活動記錄表》中&&，今年年初，PLC光分路器芯片價格大幅上漲，芯片的原材料（國外進口）價格也隨之上漲，集採範圍的不斷擴大，公司整體毛利率應該是下滑趨勢。此外，公司還&&，工信部發布了《關於開放寬帶接入市場的意見（徵求意見稿）》，工信部的文件主要是增加了民營資本進入寬帶接入市場的試點城市，民營資本參與建設寬帶接入網，基礎運營商（特別是中國電信）基於前幾年大量的薄覆蓋建設，可能會進一步縮減寬帶接入網的投資。日海通訊&&，公司有線業務的客戶主要是中國電信，中國電信在寬帶投資的壓縮會影響公司的銷售。

　　一拖股份（601038）

　　融資佔比：21.26％

　　融資佔比超過20％的還有一拖股份。受惠於市場追捧，一拖股份在1月20日至30日這9個交易日內實現了逾20%的漲幅。與此同時，其融資餘額迅速膨脹，一度達到了4.38億元，佔其流通市值的比例高達26.26%，已超過25%的警戒線。隨後的交易日，融資盤有所減少，截至2月5日，一拖股份的融資餘額還有4.1億元。

　　《投資快報》記者發現，一拖股份是在上交所融資交易風險提示中出現最頻繁的一家。1月28日，上交所官網發布了對一拖股份融資交易風險的提示公告。記錄還顯示，上交所13次發布一拖股份融資交易提示（含11次融資交易風險提示，一次暫停融資交易提示和1次恢復融資交易提示）。對於一拖股份的“兩融交易風險提示”並不意味着是“處罰”或者“警告”，而只是基於市場變化的風險提示。

　　從公司基本面來看，作為國內農機行業龍頭企業之一，一拖股份受行業下滑影響明顯。公司在財報中&&，農機行業受全額購機政策全面推行、農民收益下降等因素的綜合影響，市場呈現低迷態勢，行業增速明顯下滑。

　　鵬欣資源（600490）

　　融資佔比：18.61％

　　昨日，鵬欣資源收盤報10.88元，距離去年10月份的高位17.80元已經有高達38％的跌幅。鵬欣資源的拐點源自2014年11月5日，當天股價跌停，次日再度跌停，5個交易日內累計跌幅達26%。儘管區間累計換手率高達40%，但從交易所的數據看，融資盤累計換手率遠沒這麼高，至少有18億元以上融資盤未曾平倉，在這短短數日給融資盤帶來較大的壓力。

　　早在去年11月7日，上交所發布公告稱，發現鵬欣資源11月6日融資監控指標達到21.329%，提醒投資者如果達到25%時可在次日暫停其融資買入。上交所去年12月再發公告稱，鵬欣資源融資監控指標達到20.58%。上交所提示該股融資買入風險。截至2月5日，鵬欣資源融資融券信息顯示，鵬欣資源融資餘額1690216203元，融資買入額126886903元，融資償還額89407064元，融券餘額692286元，融券賣出量328936股，融券償還量320136股。

　　資深市場人士&&，由於鵬欣資源此前已有可觀的漲幅，且停牌前走勢不佳，佔流通盤比例近兩成的融資盤處於虧損狀態，因此，被套資金如何運作將對該股未來走勢産生重要影響。在這樣的情況下，盲目抄底並不可取。

　　燃控科技（300152）

　　融資佔比：18.25％

　　除了一拖股份外，燃控科技亦成為近期被叫停融資的標的股。12月10日，深交所公告顯示，截至2014年12月9日收盤後，燃控科技融資餘額和信用賬戶持有市值均達到該股票上市可流通市值的25%。依照規定，深交所自2014年12月10日起暫停該標的股票融資買入。

　　在暫停融資後，燃控科技的融資盤有所減少，截至2月5日，燃控科技融資餘額626891964元，融資買入額31791976元，融券賣出量14900股，融券余量82871股，融券餘額1198315元，融資佔比高達18.25％。

　　消息面上，燃控科技日前披露諸城垃圾發電項目投資進展情況的公告，目前該項目鍋爐水壓試驗已完成，預計在2015年4月底可以發電並網。諸城垃圾發電項目總投資22508萬元，日焚燒處理生活垃圾500噸，年設計可售電6824萬kw.h，上網電價為0.65元/kw.h，垃圾處理補貼為55元/噸。

　　分析認為，燃控科技股價已經處於多年來的高位，在無更多重大利好的情況下，其股價面臨的下跌壓力將會逐漸突顯。一旦“窗口”打開，“堰塞湖”之下的燃控科技很有可能面臨巨大的拋壓。