經濟數據好轉、機構上調經濟增長預期、希臘重返國際市場融資……今年來自歐元區的數據和消息不乏利好，一改歐債危機期間的頹勢。但多數英國分析人士仍認為，歐元區經濟距離實現可持續性復蘇仍有很長一段距離。

　　分析人士認為，歐元區經濟仍面臨通貨緊縮、經濟結構性頑疾未除等風險。此外，歐元匯率走強也給該地區經濟復蘇增添新不確定性。

　　通縮風險顯著提高

　　滙豐銀行全球研究部在一份最新研究報告中&&，歐元區最糟糕時刻已經過去，今明兩年經濟增速將逐步提高。但報告警告説，歐元區經濟復蘇勢頭仍不足以抵禦通縮風險。歐盟統計局的統計顯示，3月份歐元區通脹率僅為0.5%，是過去4年來最低水平。通貨膨脹率過低甚至出現通貨緊縮將打擊經濟活動。

　　英國分析機構牛津經濟資深經濟分析師亞當姆斯萊特在其分析報告中也警告説，通縮一旦出現就很難擺脫，因為通縮將改變所有經濟參與者的心理預期，企業和個人都將採取防禦和保守心態進行經濟決策，這也是日本出現“失去的二十年”最深刻的教訓。

　　評級機構惠譽也在分析報告中認為，歐元區通縮風險已經越來越明顯，並且由於歐洲央行應對舉措有限，這種風險的嚴重性將與日俱增。

　　除通縮風險外，歐元區經濟另一大風險是固有的結構性問題難除。英國經濟分析公司凱投宏觀在其最新歐洲經濟展望季度報告中説，歐元區各成員國內部仍存在結構性難題，這削弱了整體經濟前景和實現可持續性復蘇的可能性。

　　凱投宏觀認為，在歐元區核心國家當中，德國經濟增長或進一步加速，而法國經濟增長將十分緩慢，且難以降低其失業率和公共債務負擔。在外圍國家中，雖然意大利最終實現了經濟增長，但由於在經濟結構性問題上改革不力，其公共債務狀況仍充滿不確定性。西班牙和葡萄牙今年依然增長乏力，希臘今年或能實現正增長，但增幅將“微乎其微”。

　　機構呼籲更多貨幣刺激政策

　　近期歐元對美元匯率節節走高，增加了歐元區經濟復蘇難度和通縮風險。根據歐洲央行估測，從2012年年中至今，歐元累計升值超過13%左右，這導致該地區通脹率削減0.5個百分點。

　　牛津經濟的研究報告建議，歐洲央行需要考慮其他更為激進的貨幣政策來預防通縮風險，包括採取量化寬鬆政策並提高長期通脹率預期等。該機構還預計，如果能&&上述措施，並且美聯儲逐步退出量化寬鬆政策，歐元對美元匯率有望到2016年底降至1比1.24美元左右。

　　不過，惠譽認為歐洲央行推出量化寬鬆的難度較大。由於受《歐洲聯盟條約》約束，歐洲央行如要推出真正意義上的量化寬鬆政策，即從歐盟成員國手中直接購買政府債券，可能會面臨政治和法律層面挑戰。

　　凱投宏觀首席歐洲經濟學家喬納森羅尼斯也認為，進一步降低利率和推出量寬政策的有效性也存在爭議。歐洲央行內部的分析顯示，即使推出規模1萬億歐元的量寬政策，也僅能提高通脹率0.2個百分點。羅尼斯認為，歐元貶值才是克服通縮的關鍵，歐洲央行應通過口頭干預和實際行動來鞏固歐元走軟的市場預期。

　　由此可見，歐元區經濟如何徹底脫困並實現可持續復蘇並非易事，圍繞這一話題的紛爭還將繼續。

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