央行調查統計司司長盛松成日前撰文稱，在我國，餘額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款應受存款準備金管理。此外，其他非存款類金融機構在銀行的同業存款與貨幣市場基金的存款本質上相同，按統一監管的原則，也應參照貨幣市場基金實施存款準備金管理。
　　盛松成稱，對互聯網金融，迄今大多數人的意見是，要允許創新，也要完善監管。互聯網金融有多種存在形式，自然也涉及各類金融監管。餘額寶類産品是互聯網金融的主要品種之一，對金融運行的影響也最大。我們認為，對餘額寶的監管涉及存款準備金管理。
　　盛松成&&，在我國，餘額寶類基金産品將絕大部分資金投向銀行協議存款更使其具有存款特性。因此，貨幣市場基金也與存款一樣面臨流動性風險、涉及貨幣創造等問題。對貨幣市場基金實施準備金管理可以以其存放銀行的款項為標的。這一管理主要有以下幾方面政策效應：一是應對大規模集中贖回帶來的流動性風險。雖然餘額寶投資於流動性較高的貨幣市場産品，平均期限較短，而且建立了贖回行為預測等應對機制，風險相對較低，但不能完全排除大規模集中贖回的風險。
　　二是控制貨幣創造，提高貨幣政策有效性。餘額寶募集資金的增加意味着受準備金管理的銀行一般存款的減少；餘額寶存入銀行的資金不繳存準備金，理論上這部分資金可以無限派生、無限創造貨幣供給，由此影響貨幣政策調控的有效性。
　　三是保證市場公平競爭，壓縮監管套利空間。由於不受存款準備金管理，餘額寶無需考慮複雜的投資組合，而是將95%的資金投資於銀行存款並享有無風險收益，以基金之名行存款之實。
　　四是使基金資産更多投向直接融資工具，促進金融市場的完善和發展。餘額寶等貨幣市場基金主要投資於銀行存款，資金並未真正“脫媒”，這在一定程度上影響了金融市場的效率。如果存放銀行需要繳存準備金，餘額寶成本將增加，收益將下降，可能更多投向短期債券等直接融資工具，回歸基金的本質，促進金融市場的完善和發展。
　　盛松成&&，我國貨幣市場基金雖然起步較晚，但近年來互聯網與金融的結合加速了基金分流存款的過程。對包括餘額寶在內的貨幣市場基金實施存款準備金管理，將縮小監管套利的空間，讓金融市場的競爭環境更加公平合理，讓貨幣政策的傳導更加有效。

    更迅速、更便捷閱讀深度解析、分享新銳觀點，請掃描二維碼，關注經濟參考報微信公共賬號。