中國市場“有得是錢”，指望再投機一次錢荒的投資者還是別想了。

　　我的一個朋友，本來只養了一隻狗，後來他又養了一隻貓。

　　貓剛來的時候，兩隻小動物之間的氣氛是很緊張的，它們總是相互試探着對方到底會做什麼。終於有一天它們之間爆發了一次衝突。

　　大狗把鼻子放到離貓很近的地方去聞，小貓狠狠地給那個大個子的鼻子上來了一爪子。在以後的相處時間裏，朋友本來很擔心大狗會去報復，但是這種衝突再沒發生過，兩個傢伙都適當保持着和對方的安全距離，日子過得還是蠻和諧的。

　　互相沒有惡意的利益群體間，其實是存在一種自發的相處智慧的，他們相處時也會呈現出類似於朋友的貓和狗後來的狀態，最開始的小衝突不過是由於彼此的好奇。

　　我感覺新一屆金融當局和中國銀行業之間的關係也類似於此。

　　在2013年6月，由於所謂的“錢荒”導致市場波動和短期利率大幅上漲，更大的原因是金融當局對自己管理範圍和程度的一種“好奇”的試探。

　　“錢荒”這種事情在以後的日子裏，不管是金融當局還是銀行們，都會盡力避免發生。

　　雖然這樣，它們終歸是兩個利益群體。由於銀行對6月的“錢荒”記憶還是挺深刻的，所以當它們面對一些問題時會出現類似於“囚徒困境”—是指兩個被捕的囚徒之間的一種特殊博弈，它説明了為什麼甚至在合作對雙方都有好處的時候，維持合作也很困難—的情況。也就是説銀行會過分關注金融當局的短期貨幣的操作行為，如果市場流動性稍微出現吃緊，各個銀行就開始加緊回籠資金，誰都不想再做一個流動性管理出問題的出頭鳥，特別是在18屆三中全會召開的時間點附近。

　　銀行的這種集體緊張情緒，造成了貨幣市場短期利率波動幅度比較大。

　　在10月下旬，由於央行停止了幾次逆回購，沒有向銀行間市場注入資金，就造成SHIBOR(上海銀行間同業拆放利率)隔夜利率達到4.45%，周拆借利息達到5.3%。即使是央行在10月29日重新開始逆回購，這種上漲趨勢也沒能停止。

　　這對現在的通貨膨脹率來説實在是有點高，不由得讓人們聯想到今年夏天的那次錢荒，當時SHIBOR隔夜利率曾經達到25%。

　　不過幸運的是，銀行家們的市場情緒並不能決定這個市場的全部，現在中國還處於一個“有得是錢”的階段，它們大可不必那麼擔心。

　　這些錢有很大一部分來自外匯的流入：由於美聯儲對退出QE(量化寬鬆政策)的時間一再拖後，而且中國經濟復蘇的形勢明顯，資金對中國市場風險偏好加強，有不少國外資金因此進入中國市場。

　　中國9月外匯佔款增加1264億人民幣，其總額已經超過27萬億人民幣。這種趨勢在今後的幾個月內還將會持續。

　　這個問題從人民幣兌美元匯率也能看出來。在今年10月以前人民幣兌美元一直保持在6.12元附近，進入10月人民幣兌美元出現比較大幅度的上升，基本在6.09到6.10元之間振蕩。

　　美國QE退出的延期給包括中國在內的新興市場調整貨幣寬鬆程度以更多的時間，總體上來説不是壞事，但是，大量不確定性很高的外資進入也帶來一定風險，這種風險算是QE延期的副作用吧。

　　另外一部分錢來自年底效應。按照慣例，每年年底是企業的繳稅高峰，這些錢要經過財政部後再進入銀行體系，這個過程大概在11月就會完成。這些鉅額資金對貨幣市場的短期利率有足夠的稀釋作用，相信在11月底，再次高企的SHIBOR短期利率會恢復到正常水平。

　　如果有投資者希望像今年夏天一樣，通過投機短期利率獲得不錯的收益，我看最好還是放棄吧。如果為了這種投機放大自己的投資杠桿那將是很危險的事。