久旱逢甘霖。必有蹊蹺？

　　蘇寧雲商在近期宣布擬開展銀行業務因素的影響下，9月24日收盤漲至近期高點13.21元，市值達975億元。此後兩日，其股價有所調整，26日收報於11.77元。而在6月25日，公司股價盤中曾低至4.56元，對應市值為336億元。這只中小板曾經的熊股，不足百日市值增長近三倍，迫近千億元。

　　如今蘇寧雲商的股價，已基本恢復到去年7月完成定增時兩大認購方——張近東全資子公司南京潤東投資有限公司(下稱“南京潤東投資”)與北京弘毅貳零壹零股權投資中心(下稱“弘毅投資”)的認購價12.15元。彼時，市場對兩者願意堅持以高於市場價約30%的價格完成定增頗有疑問，經過一年多的曲折變化，股價上漲對於市場或許已具説服力。

　　對於張近東而言，由於股價不斷下滑導致不得不追加質押股票的尷尬也基本消失，他在股權質押上的壓力也明顯緩解。

　　近期這一波大漲中，記者亦發現，在擬開展銀行業務重磅消息發布前不久，公司高管兩次增持顯得非常精準，增持股份至今浮盈4813萬元。

　　張近東曾被迫追加股權質押

　　“這一輪股價上漲前，蘇寧股價長期下行給張近東的壓力頗大。”9月26日，一位長期關注蘇寧雲商的北京私募人士告訴記者。

　　讓時間回到2012年7月7日，蘇寧雲商股票簡稱尚為“蘇寧電器[微博]”。

　　彼時，公司稱已完成2011年非公開發行，發行股份將於7月10日上市。有意思的是，其每股定增價12.15元相對該股當時8.5元的市場價高出近30%。

　　原本參與定增的還有新華人壽。但後者在30%的差價面前，最終未選擇參與。由此，蘇寧電器的發行數量由4.53億股降至3.87億股，募資也由計劃的55億元降至47億元。

　　彼時，針對外界疑問，弘毅投資總裁趙令歡稱，投資蘇寧是基於價值，弘毅並不是要掙二級市場的錢，所以弘毅並不關心二級市場的表現。“今後蘇寧的股價會比12.15元高多了。”

　　為認購非公開發行股份，2012年6月上旬，張近東將其持有的63，050萬股股份進行質押，佔總股本的9.01%。張近東原本持股比例為 27.9%，認購完成後，張近東直接及間接持股的比例增至30.34%，弘毅投資則持有1.34%。按約定，參與發行認購的股份需鎖定36個月。

　　定增完成後，蘇寧電器繼續下行。弘毅是否不關心蘇寧電器二級市場的表現外界不得而知，但股價下行給張近東帶來了可見的壓力。2012年8月上旬，蘇寧電器跌至約6.5元。蘇寧公告稱，因近期股價波動，按前期與信託簽署的相關融資協議的規定，張近東追加質押44200萬股。

　　“追加質押股票要看雙方約定，一般是在股價跌了20%以後。”9月26日，一位北京投行人士告訴記者。按前述兩個時點的股價，相差確實約20%。

　　前述北京私募人士&&，在每股6.5元時張近東進行了追加質押，2013年6月25日每股4.56元時，如果股價繼續下行，張近東可能還要追加質押。

　　實際上，彼時張近東可供質押的股份已然不多。據蘇寧雲商2013年半年報，截至6月底，張近東的持股19.5億股，其中14.2億股均已質押。

　　但從6月25日的低點開始，蘇寧雲商逐步上漲，9月24日到達收盤價最高點13.21元。

　　對於張近東與弘毅投資而言，股價的回暖或是對此前市場疑問的最好回應。9月22日-24日，在深圳“弘毅投資2013全球年會”上，張近東稱，“最近一年是蘇寧創立以來最大的一次轉型，我們與弘毅共同經歷了資本市場的考驗”。

　　如今，張近東在股權質押上的壓力明顯緩解。據蘇寧雲商2013年半年報，由於張近東部分股票質押已解除，截至報告披露的8月30日，張近東質押公司股份數僅為約7.6億股。

　　高管精準增持

　　8月23日是蘇寧雲商這波股價上揚的一個關鍵節點。

　　當日，公司公告稱，其積極開展銀行業務的相關申報工作。目前公司已向相關部門遞交初步的設立意向方案，但由於民營銀行設立配套的法規制度需進一步明確，公司上報方案也需根據後續&&的相關細則優化和完善，銀行設立事項尚需相關部門的具體指導與審批。

　　“蘇寧雲商近期大漲，跟宣布積極開展銀行業務關係最大。”9月26日，兩位關注蘇寧雲商的券商分析師均向記者&&。

　　前述私募人士則稱，雖然準備開展銀行業務一開始幾年很可能無法盈利，但在目前的市場情緒下，該因素具有明顯的刺激性。此外，蘇寧雲商的轉型也是個足夠有想象力的故事。

　　8月23日，公司股價上漲6.11%。此後，繼續上行。“後面的上漲有些出乎意料，基本脫離基本面。我近期去路演，一個基金經理跟我説他主要是通過技術分析買入的蘇寧雲商，我笑他太沒節操了。”一位券商分析師告訴記者。

　　公司股價上行給力，但記者發現，在擬開展銀行業務重磅消息發布前不到一個月內，公司高管兩次增持，其在股價上漲路上的埋伏顯得非常精準。

　　據公司公告，7月15日，蘇寧雲商副董事長孫為民、總裁金明、副總裁孟祥勝、副總裁任峻(合稱“管理層”) 基於對公司發展前景的強烈信心，於7月15日合計增持5，451，847股，佔股份總額的0.074%，增持均價為5.29元，增持總金額為2，884.39萬元。

　　7月16日，增持繼續。公司管理層又合計增持2，032，100股，佔股份總額的0.028%，增持均價為5.47元，增持總金額為1，111.23萬元。

　　若以9月26日的收盤價11.77元計算，蘇寧雲商管理層7月份兩次增持股份的浮盈已達4813萬元。

　　此前，公司管理層有過增持。2011年12月13日至2012年1月12日期間，公司管理層與其他合計12名核心管理人員增持公司股票，彼時的增持均價為8.486元與8.438元。

　　值得關注的是，今年7月中旬兩次增持的時間與8月23日相距不到1個月，蘇寧雲商的高管是否提前獲知公司擬開展銀行業務的信息？

　　實際上，8月23日並非市場獲知這一信息的第一時間。8月21日，就有報道稱，蘇寧雲商正向有關部門申請設立“蘇寧銀行”。蘇寧方面確認了此消息，並&&此舉是為響應國家對農村金融的政策支持。當日，蘇寧雲商上漲8.43%。

　　“7月份的時候，蘇寧雲商就與很多買方密集地一對一交流，交流公司的相關規劃。當然，準備開展銀行業務這一點可能並沒有涉及。”7月26日，一位北京券商分析師告訴記者。

　　前述北京私募人士向記者證實了該分析師的説法。他認為，對於公司高管而言，擬開展銀行業務這樣重大問題的提出需要時間醞釀，他們很可能提前知道。

　　針對這一問題，記者7月26日&&蘇寧雲商，公司方面稱因流程限制，當日無法給相應的回復。