近幾週印度匯市和股市元氣大傷，投資者現在可以看清印度經濟一直在依靠一個引擎飛翔，而且還是一個不可靠的引擎。
    印度盧比是今年全球表現最差的主要貨幣。上周五公布的數據更是雪上加霜——第二季度印度GDP同比增長4.4%，低於預期。第二季度GDP增幅低於截至3月份財年的平均經濟增速5%，只相當於2005至2008年間印度經濟增速的一半左右。
    經濟增長質量也不高。政府支出是唯一支撐經濟的因素，同比攀升10.5%。其他驅動因素乏力：家庭消費僅增長1.6%，而投資和出口萎縮1%。
    問題在於難以依靠印度政府支出推動經濟增長。印度政府無力大幅削減預算赤字。在去年夏季評級機構提出可能下調該國評級後，印度政府將9-12月份的支出同比增幅削減至0.4%。但今年早些時候印度政府又打開了支出閘門。
    如果財政壓力加劇，印度政府可能不得不再次關閉閘門。由於印度進口石油並對此給予補貼，野村估計，印度盧比兌美元每貶值1盧比，燃油補貼將增加810億盧比。
    倘若印度政府支出真正幫助印度實現了工業化，這也不足為慮。但實際上，上一財年印度中央政府在補貼和薪資方面的支出高達公路和其他實物資産支出的三倍。
    對於印度這個發展中經濟體而言，投資，尤其是基礎設施投資才是更好的經濟引擎。2005至2008年期間印度GDP增長率觸及9%，主要原因在於發電廠和工廠的實際投資平均增長了15%。上一財年這種投資增幅卻降至1.7%，一定程度上是由越來越繁瑣的土地徵用規定所致。
    為刺激經濟增長，印度需要減少不必要的政府規定同時增加投資。但在此之前，印度經濟將繼續起伏不定。