國務院周三召開常務會議稱，將進一步擴大信貸資産證券化試點，提出優質信貸資産證券化産品可以在交易所交易；對於風險較大的資産則不納入試點範圍，不搞再證券化。關於信貸資産證券化，以下六個方面可以幫助理解。

    什麼是信貸資産證券化？

    信貸資産證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資産 （如銀行的貸款、企業的應收帳款等）經過重組形成資産池，並以此為基礎發行證券，以回籠資金，獲得流動性。此前，我國已開展過兩輪信貸資産證券化試點。第一輪在2005年啟動，國開行和建行的兩隻資産支持證券成功發行。2008年金融危機後，由於擔憂風險，監管層面暫停了相關試點。2012年6月，第二輪試點正式啟動。

　  為何此時再次重啟信貸資産證券化？

    第一，金十條公布以來，各界熱議信貸資産證券化，將之視為“盤活存量”，金融服務實體經濟的重要舉措。

    第二，這能夠解決銀行資産負債期限錯配的問題。長期以來國內商業銀行資産長期化、負債短期化趨勢明顯，信貸期限結構錯配十分突出。

    第三，能夠釋放資本，提高銀行資本充足率。銀行把一部分資産證券化並出售後，獲得了現金，減少了風險資産，提高了資本充足率，可以進一步擴大業務規模。

    此外，在監管日趨嚴格之下，銀行業的存貸比考核承壓，資産證券化可以使得銀行一部分貸款出表。考慮到今年實行的巴塞爾協議III的資本監管要求，資本市場已經難以承受通過發股票來籌資，通過資産證券化這個方法有一定的作用。

    哪些資産可以被證券化？

    在2012年重啟的第二輪資産證券化中，監管層鼓勵金融機構選擇符合條件的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平台公司貸款、節能減排貸款、戰略性新興産業貸款、文化創意産業貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資産作為基礎資産。

    本輪雖未明確&&，但納入證券化的信貸資産種類有可能進一步擴大。分析認為，信貸資産中，將以信用類貸款、保證類貸款、小微企業貸款、汽車貸款為主；企業資産中，以建築企業的BT回購債券、部分地方公共事業企業現金流為主。

    信貸資産證券化對銀行有什麼好處？

    對銀行來説，信貸資産證券化最明顯的作用就是可以提升銀行的資本充足率。因為在計算資本充足率時，這些信貸資産構成分母的一部分，現在賣掉了，分母小了，資本充足率會上升。此外，在貸款總額控制的前提下，把原來的貸款資産賣掉，等於給銀行增加了一塊貸款額度。信貸資産證券化也促進銀行資金周轉速度加快以及資金利用效率提升。

    相比前兩輪資産證券化，本輪有哪些變化？

    第一輪，2005年第一輪試點的可證券化資産，主要是住房抵押貸款和汽車金融類貸款。2005年至2008年底，共11家境內金融機構在銀行間債券市場成功發行了17單、總計667.83億元人民幣的信貸資産證券化産品。

    第二輪，2012年6月，監管層再度推出500億元信貸資産證券化試點。基礎資産種類有所擴大，除了重大基礎設施項目貸款，當時被業界普遍關注風險的“合規的地方政府融資平台公司貸款”和“中小企業貸款”也在支持範圍之列。投資者主要包括保險公司、投資基金、公司養老基金、國家社保基金以及其他獲批合規的非銀行金融機構。

    試點八年來，信貸資産證券化的基本制度初步建立，産品發行和交易運行穩健，發起機構和投資者範圍也趨於多元化。

    第三輪，本輪資産證券化擴大試點，據了解銀監會將此次額度初定為2000億元。

    另外一個顯著的變化是，相比前期試點中，發行人自主選擇了在銀行間債券市場面向機構投資者發行和交易。在此次擴大試點過程中，將引導大盤優質信貸資産證券化産品在銀行間市場和交易所市場跨市場發行，以擴大信貸資産證券化産品投資者範圍，滿足交易所的投資者資産配置需求。

    與美國次貸的區別？

    中國過去曾進行過資産證券化的嘗試。但由於看到2008年國際金融危機在一定程度上是美國住房市場過度使用資産抵押證券杠桿所導致的，中國決策者對資産證券化一直較為謹慎。

    在2012年第二輪資産證券化之時，監管層就要求銀行購買5%的低收益分層結構産品，以實現內生信用增級。分析認為，這正是吸收了美國次貸危機的教訓，要求自留5%的風險，按照資産證券化的規則，如果有壞賬，這個壞賬要從自留的5%開始計算。

    中美資産證券化的區別在於：美國金融危機的起因並不是深度的資産證券化，而是證券化資産的質量無法控制，産生了大量低檔次的金融産品。但是中國的資産證券化處於初級階段，只要在資産證券化的進程中保持節奏，提高質量，先試點後推廣，盡量少的用衍生工具，那麼風險應該是可以得到控制。