德國周三進行的一次兩年期國債拍賣反映出該國融資成本創出17個月新高。通常而言，一個政府舉債成本大幅上升是值得擔憂的情況，但對於目前的德國可能並非如此。

    當前的背景是，此前一年半陷於衰退的歐元區經濟近期發出令人鼓舞的信號。意大利和西班牙等歐元區財政狀況困難國家舉債成本下降。有關歐元區解體的擔憂也已經消散。

    德國舉債成本上升表明投資者對於購買高風險資産正變得更加開放，同時撤出作為避風港的德國債券市場。這正是歐洲央行行長德拉吉去年承諾將竭盡全力拯救歐元時所期望看到的。

    一些分析師認為，歐元區經濟前景的改善意味着德國債券價格短期內不太可能重返此前高點。RBC Capital Markets策略師Peter Schaffrik和Norbert Aul在一份研究報告中&&，歐元區危機最糟糕的階段似乎已過去，因此相對於德國國債收益率的風險溢價不需要再處在很高的水平，同時他們堅信德國國債收益率已經見底。

    德國國債收益率由紀錄低點走高也不意味着未來價格將持續走低。歐元區經濟增長確實加快了，但在意大利和西班牙等國家實施結構性改革前，增速不太可能達到較高水平。美聯儲解除貨幣寬鬆舉措也會為風險資産帶來壓力。因此投資者仍可能購買德國國債以尋求避險。

    只要德國國債收益率的上升繼續反映經濟反彈和交易狀況的好轉，就應該受到歡迎，而不應被視為問題。