23日發布的5月份滙豐製造業採購經理人指數(PMI)初值錄得49.6，比4月份終值回落0.8，創7個月來最低，年內首次跌破枯榮線，跌入收縮區間。經濟學者分析認為，數據顯示中國製造業已經出現了輕微萎縮，預計製造業乃至工業的減速調整將需要更長的時間，這可能導致二季度經濟反彈力度減弱。
　　新訂單指數8個月來首次跌至枯榮線下被認為是5月份滙豐PMI初值回落的首要原因。聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩&&，從分項指標來看，産出仍在一個較為穩定的位置，而新訂單出現大幅回落是數據的最重要拖累點。若隨着存量訂單出現下降，産出進行跟隨性下降，將形成對經濟硬指標的掣肘。從整體序列來看，滙豐PMI的季節性擾動不大，因此我們認為這次的回落是具體的，確實體現了目前經濟的環比指標正在下滑的現狀和重回下降通道的風險。法興銀行中國經濟師姚煒也説，新訂單指數跌至枯榮線下，表明國內需求依然是經濟惡化的主要根源。就業指數的下降使得未來消費的前景堪憂。
　　出口的疲弱被認為是滙豐PMI初值跌破枯榮線的又一主因。5月份新出口訂單指數小幅攀升，但是仍在榮枯線下。中國社科院工經所工業運行室副主任原磊&&，去年下半年以來工業企業利潤有所回暖，一個重要原因在於出口的好轉。一旦出口情況有所回落，可能影響到製造業的回暖勢頭。在他看來，“一些勞動密集型産業和訂單有向周邊國家轉移的趨勢，部分高端出口産業面臨發達國家打壓，未來出口穩定增長的難度依然很大”是今年製造業增長的不利條件。
　　從《經濟參考報》記者了解的情況看，無論是商務部還是沿海出口企業，對今年出口前景都較為擔憂。商務部研究室副主任王雪坤&&，總體來説，今年外貿增長是比較慢的。一般3月份的出口會比上一年的二季度和後面幾個月上一個&階，但今年並沒有出現比2012年4、5、6月份明顯走高的情況。最近商務部多次到江蘇、上海、浙江調研，發現這些地區對下一步的出口增長都感覺壓力非常大。從當前情況判斷，今年要完成出口同比增長8%的國家預定目標，“困難比較大，任務比較重。”
　　出口企業持續悲觀態度。生産大型機械的福建華泰電力實業有限公司銷售部經理黃高文介紹説，目前從訂單還看不到好轉，工廠還沒有滿負荷生産，現在開工率80%，和去年同期水平差不多。廣東輕工進出口股份有限公司玩具分公司副總經理楊東則&&：“未來公司訂單能否止住下滑還不好説，主要看國外經濟恢復的情況。”中國社科院中小企業研究中心主任羅仲偉介紹説，從他最近走訪的多家中小企業情況看，尤其在是珠三角等東部沿海地區，企業主對未來的市場形勢並不樂觀。
　　內外需求同時走弱，很可能帶來製造業乃至工業的長期調整。工信部工業經濟研究中心高級研員文彩霞對《經濟參考報》記者説：“從工業企業利潤長期變動趨勢來看，其增長動力仍然不足。一是城鎮化刺激投資帶來的增長短期還不能顯現，政策對於投資增長的控制趨於嚴格。二是工業企業抗通脹能力較低，大宗商品價格指數變動過於頻繁可能會影響企業生産狀況。三是利潤增長結構急需優化，原材料加工行業仍然是支撐利潤增長的主要來源，製造業市場比較低迷，市場預期也有所下降。”
　　中國社科院經濟學部副主任呂政&&，工業增長屬於供給的增長，當前工業增長面臨的成本壓力上升，社會責任成本上升，科技方面又缺乏重大突破，增速由高速轉向中速“是中長期客觀趨勢”。
　　一旦製造業調整趨於長期化，二季度經濟反彈力度很可能會減弱，甚至延續一季度的回落趨勢。滙豐中國首席經濟學家屈宏斌點評5月份滙豐PMI初值時稱：“內需走弱、外需疲弱拖累5月滙豐製造業PMI初值進一步放緩。二季度增長下行風險有所上升。”國泰君安宏觀分析師汪進也稱，總體來説當前實體經濟偏弱，這會導致整個二季度經濟增長繼續偏的，經濟恢復還需要時間。中金公司則在本週發布的報告中將二季度經濟增長速度和全年經濟增速同時下調至7.7%。