2月28日，央行並未實施例行的公開市場操作，但是，前一日，央行已向市場進行了28天、91天正回購詢量以及7天、14天逆回購詢量。接受《經濟參考報》記者採訪的業內專家判斷，2月份社會融資總規模約1.8萬億元，其中新增的信託、委託貸款、未貼現承兌匯票以及債券融資將較上月有所減少，但佔比依然不低，約40%左右，央行在月末並未向市場注入一定的流動性，其目的也是為了降低表外融資方式的擴張，以控制社會融資總規模增長過快。
　　實際上，2月前半個月，銀行新增信貸量依然延續了1月份高速增長的勢頭，不過在下半個月中，央行適度收緊銀行間市場資金流動性，以及對部分放貸過猛的銀行進行窗口指導。《經濟參考報》記者獲悉，截至2月末，四大行的新增貸款量約3500億元左右。“預計2月份銀行新增人民幣貸款在8000億元上下，可能會比上年同期略高，在社會融資總規模中的佔比可能會較前一個月略升。”一位監管層內部人士對《經濟參考報》記者透露。
　　從資金面情況來看，根據公開市場操作的數據，央行在2月份共回籠資金12340億元。業內分析人士判斷，由於年初市場信貸需求旺盛，在經濟回暖的帶動下，出口企穩回升，並且基建、房地産行業在一定程度上也刺激了信貸增長，在央行對資金面的調控下，部分銀行已出現了流動性收緊的狀況，下周不排除央行會進行定向逆回購操作，屆時再注入一定的流動性。
　　“考慮到信貸融資的比重趨勢性下降和央行開始推動利率市場化，並且逐步向利率調控經濟的方式轉變，社會融資總量的重要性將進一步上升。”中信證券宏觀經濟分析師諸建芳認為。就今年1月份的宏觀數據可見，1月社會融資總量單月增加2.54萬億人民幣，其中，人民幣新增貸款的比例佔約42%，而新增未貼現票據高達5812億，佔比23%，以委託貸款、銀行承兌匯票為代表的表外融資餘額增長率更是達到了33%。
　　機構普遍判斷，2月份，非信貸融資渠道對社會融資總規模的貢獻依然會比較大。諸建芳&&，“當前，債券融資需求仍然很強烈，企業通過這一渠道融資的成本明顯低於信貸。另外，政府的導向是鼓勵企業從間接融資轉向直接融資，其中債券融資是最主要的方向，如果政府審批能夠加快，那麼債券融資就還有很大增長空間，因此，債券融資將在社會融資總規模中的佔比進一步上升，今年全年佔比將上升至16%左右。”
　　在承兌匯票方面，銀行貸款從“表內”轉入“表外”。“銀行承兌匯票是一種商業信用替代銀行信用的企業間融資行為，對銀行而言只是一種或有負債，既不擠佔信貸額度，也增加中間業務收入，並且，承兌匯票在一定程度上可以提高企業資金使用效率。”海通證券宏觀分析師曹陽&&，“最近，央行通過短期流動性調控工具對穩定和降低短期利率的效果已有顯現，這意味着，企業未來使用票據貸款融資成本下降。由於企業將票據進行貼現，可以間接創造新的信用，這對實體經濟融資也起到了增加杠桿作用。”
　　不過，值得注意的是，目前商業匯票佔M1的比例不斷攀升至30%左右，這使得交易性需求增加，會提升通脹壓力；另外，當前，社會融資總量餘額佔GDP比例高達180%，較高存量的流動性也比較容易産生通脹預期。“當資金推高部分供給短缺、難以儲藏的商品價格時，民眾會認為是普遍性價格上漲，從而使得通脹壓力再現。”曹陽進一步分析稱。
　　在監管層看來，表外融資短期內不會增加經濟過熱風險，但是，對通脹和資産價格的影響需警惕。“由於銀行承兌票據只使用部分保證金，且收票企業可以進行貼現、轉貼現操作，這使得信用規模迅速膨脹，並推高資産價格。另外，也不排除現在不少企業通過發債來償還銀行貸款。”上述監管層人士坦言，“正因為通過非信貸的融資成本較低，近兩年中，不少企業向銀行申請低利率貼現貸款，投資於高收益的風險資産，如期貨、理財産品、信託資産等，所産生的風險從去年末開始逐漸暴露出來。因此，今年監管層對表外融資的監管仍會十分謹慎並且加大力度，兼顧放開融資渠道和風險控制。”