作為“長虹係”的重要成員之一，華意壓縮今年4月再次啟動增發計劃，並於11月6日拿到證監會批文。不過，記者了解到，公司此次定增存在一定的變數。
　　2011年1月，華意壓縮提出11億元的定增融資方案，計劃發行價格不低於7.85元/股，用於新建年産500萬台超高效和變頻壓縮機生産線項目、新建年産600萬台高效和商用壓縮機生産線項目、華意壓縮技術研究院建設項目以及補充流動資金。其中，公司大股東四川長虹擬以3億元現金認購部分股份。5個月後華意壓縮將發行價格調整為不低於6.85元/股。截至2012年3月19日，公司二級市場股票價格仍大幅低於調整後的發行底價，公司未能在取得中國證監會核準批文規定的6個月有效時間內完成非公開發行股票，該次增發自動失效。
　　僅僅1個月後，華意壓縮在2012年4月重啟定增，擬以4.68元/股的底價非公開發行不超過30000萬股。與前次相比，本次募投項目及相關可行性研究報告均未作調整，四川長虹依然承諾出資3億元現金認購部分股份。
　　不過，就在該方案披露當天，華意壓縮股價應聲下跌4.53%，且在隨後三個月時間裏呈單邊下跌，最低曾下探至4.15元，跌破定增底價。後在公司不斷釋放利好以及三季度盈利大幅增長的刺激下，股價出現反彈，最高曾衝至6.69元。不過，就在11月6日公司宣布拿到證監會增發批文的當天，公司股價再次應聲下跌近4%。對於此次定增，機構投資者似乎普遍缺乏信心。
　　對此，記者了解發現，原因或與同樣出身於“長虹係”的另一家公司美菱電器此前的增發有關。2010年4月，美菱電器發布定增預案，擬以10.18元/股底價非公開發行不超過1.3億股，募資不超過12億元，當時公司大股東四川長虹同樣承諾以現金4億元認購部分股票。2011年1月，7家機構參與了美菱電器定增，認購價格確定為10.28元/股。不過，讓人始料未及的是，在2012年1月10日定增股份解禁時，美菱電器股價已經大幅縮水，解禁當日股價僅報收於4.53元/股（複權價為5.44元），相比當初的增發價格縮水近半，讓那些參與定增的機構叫苦不迭。
　　“美菱電器2010年增發完成後，實際情況跟當初描繪的願景差距較大，不僅令機構損失慘重，更讓投資者心寒。而華意壓縮再融資三度調低增發底價，現在這個價能反應公司的真實價值嗎？我們不想重蹈美菱電器的覆轍。”一家機構投資者這樣告訴記者。
　　除美菱電器增發留下的陰影外，本次華意壓縮募投項目的前景也讓機構投資者擔憂。
　　根據華意壓縮預測，其500萬台變頻壓縮機項目投産後，稅後內部收益率為14.97%，投資利潤率為15.45%，投資回收期7.56年（含建設期）；600萬台商用壓縮機生産線項目投産後，內部收益率為12.03%，投資利潤率為12.00%，投資回收期8.9年（含建設期）。
　　且不説其測算的收益率及利潤率準確與否，但從回收期來看，主要兩個項目建設周期均在7年以上，這大大增加了其受市場環境大起大落影響的風險。而如果從目前的經濟現狀來説，在壓縮機産能過剩的前提下，其上游白色家電市場景氣度如何將成為關鍵。
　　一位長期跟蹤家電産業的券商研究員告訴記者：“明年隨着家電下鄉、節能補貼這兩項政策的退出，包括冰箱、洗衣機、空調在內的白色家電行業景氣度將有所降低，城市冰箱保有量會有所下降。”
　　而從上游原材料來看，華意壓縮還要面臨鋼價、銅價回暖帶來的成本上升。上述研究員指出，從目前看，鋼價、銅價對家電行業整體影響不會很大，但對於盈利能力不強的華意壓縮來説，由於市場競爭充分、公司産品沒有太多競爭優勢，加上其下游供應商議價比較高，毛利率較低，因此原材料的漲幅對其影響較大。
　　毋庸諱言的是，二級市場似乎對“長虹係”的態度比較冷淡，華意壓縮此次再融資會否上演與前一輪同樣的命運，本報將持續關注。