最近中國資本市場有一個非常有意思的現象。一方面是傳統的A股二級市場交易慘澹，投資者、特別是中小投資者叫苦不迭，各證券公司、基金公司的業績受到很大影響；另一方面，這些2012年度盈利預期慘澹的金融機構，都在積極地招兵買馬，全面布局資産管理業務，甚至設立另類投資子公司，頗有些雄心萬丈的氣魄。
　　這種看似矛盾的組織行為，其實是有着深刻的經濟和市場內涵的。中國經濟面臨轉型，中國的融資結構調整、直接融資比例上升，使得服務於直接融資市場的金融中介機構面臨歷史性的發展機遇。而改革開放三十年，上至國家下至普通百姓和各類企業，都積攢了大量的有形的、無形的資産，這些貨幣的、非貨幣的資産又給直接融資比例的改善提供了資産基礎。
　　傳統意義上中國證券公司和公募基金的資産管理業務，實際上僅僅局限在以中國股票為主的“資本市場工具”（ Capital Market Instrument ）管理，而成熟市場或者説發達經濟體的資産管理，則一定會向“産業基金（ Industrial Fund ）”管理髮展。用時尚財經語言來描述，這叫做“金融業必須服務於實體經濟”。
　　於是，監管機構放鬆對資産管理牌照的審批、打破行業壟斷成為必然趨勢。從本質上講，打破對現有證券公司、基金公司的行業監管保護，引入更多的競爭者，是唯一能讓資本市場資金服務於實體産業需求的路徑。正是看到這一商機，才有了當下資産管理業務百舸爭流的局面。2013年的中國資産管理領域，必然會是一個群雄並起的“戰國時代”，民營的和國有的、現存的和新進的、目前領先的和奮力追趕的市場競爭者，將會有一場貼身肉搏的比拼。
　　什麼樣的資産管理機構會脫穎而出成為贏家？中國的資産管理會不會像國外一樣，出現巨無霸式的混業經營金融寡頭？網絡時代的金融資産管理業務會不會出現“贏家通吃”的現象？會不會有大量的、以前被保護的金融機構被兼併，甚至破産呢？
　　我認為以上這些問題是每一個身處“戰國時代”的資産管理相關人士必須考慮的問題。對於資産管理“被服務者”而言，每一個投資者需要有敏銳的眼光，選擇合格的資産管理“服務者”，而每一個想成為“服務者”的金融機構，都應該從現代金融的服務本質出發，構築資産管理業務的核心競爭力。
　　縱觀國際金融發展經驗，服務於實體經濟的資産管理業務，其核心競爭力來源於三個方面：研究定價能力、風險控制能力和客戶服務能力。一個想長久成功的資産管理公司，必須要長期地、有機地把這三個能力結合起來，成為一個“鐵三角”架構，才能無往而不勝。
　　首先，資産管理業務的最基礎的服務是對資産的獨立定價能力。隨着做空機制的普及和成熟，中國投資者終於遇到了“渾水模式”的空頭襲擊，明白了高估的資産最終都會被打回原形。因此，覆蓋全行業的、以獨立思考研究為基礎的、對於實體經濟中的資産項目的定價能力，是金融中介機構最核心的競爭力。
　　其次，風險控制能力是對資産定價的有效監督和修正。無數經驗教訓告誡我們，百分之百的獨立研究定價是不可能的，即便不計算道德風險和市場風險，交易員的主觀偏差和客戶經理的主觀傾向性，往往給金融機構造成巨大損失。因此，除了獨立研究定價，資産管理機構必須具有獨立的風險控制能力，以避免決策者被研究或業務部門誤導。
　　最後，客戶服務能力也是資産管理機構所必不可少的。當下各大機構夢寐以求的資産管理業務經理或者團隊，要具備至少三大本領：業務擴展能力、客戶維護能力、專業識別能力。資産管理業務團隊必須是多面手，能把前文提到的研究定價和資産管理服務，用專業化的方式，服務於機構客戶的銷售和客服團隊。
　　總之，現有的券商和基金公司，要想在未來的資産管理市場中立足和發展，首先要苦練內功，建立有競爭力的研究和風控團隊，並招募專業化的機構銷售力量，把研究成果和風控體系真正用在項目融資和資本服務上。