9月份海外資産價格波動加劇已成為當前市場一致預期，而美聯儲第三輪量化寬鬆措施(QE3)靴子能否落地則是其中一個重要變量。日前美聯儲主席伯南克於全球央行年會上的講話中流露出採取進一步寬鬆措施的意願，上周剛剛公布的令人失望的就業數據則為推出新一輪量化寬鬆政策提供了更多支撐。分析人士認為，美聯儲最早將於本週召開的貨幣政策例會上推出QE3。
　　今年上半年美國經濟增長顯露出疲弱信號，第二季度GDP增速僅為1.7%。尤其是美聯儲最為關注的兩大指標就業和通脹數據表現黯淡。就業方面，最新數據顯示美國8月新增就業崗位僅為9.6萬個，低於7月份的14.1萬個。至此今年以來美國月度新增就業崗位數量為13.9萬個，低於2011年15.3萬個的平均水平。經濟學家普遍預計，若要保持失業率穩定，美國每月至少要增加12.5萬個就業崗位。
　　雖然8月份美國失業率從前一個月的8.3%下滑至8.1%，但這主要是由於更多勞動力放棄尋找工作，從而從統計範圍內被剔除。到目前為止美國失業率已經超過三年徘徊在8%以上的高位，創下上世紀三十年代經濟“大蕭條”以來最長周期。儘管已經從2009年時10%的高位回落近兩個百分點，但當前失業率水平仍較美聯儲目標水平高出2.1個百分點，這也是美聯儲不放棄進一步寬鬆措施的重要考量因素。
　　通脹方面，最新數據顯示美國7月核心個人消費開支物價指數(PCE)同比增幅從前一個月的1.8%下降至1.6%，低於美聯儲2%的長期通脹目標，與兩年前QE2推出前的水平相當。7月核心CPI的同比增幅為2.1%，創出2011年年末以來的新低。在消費者信心不足，就業崗位和薪資增長有限的情況下，美國通脹水平短期很難大幅上升，甚至面臨通縮風險。這是美聯儲頗為擔憂的狀況。
　　展望下半年，歐洲經濟衰退、亞洲經濟增長放緩、美國“財政懸崖”的逼近以及圍繞在大選上的不確定性等將繼續給美國經濟帶來拖累，進一步削弱消費者信心和企業擴大招聘的意願。儘管今年以來美國房地産市場呈現出築底趨穩的跡象，但樓市復蘇很大程度上受到更廣泛經濟環境的影響。眼下美國樓市脆弱的復蘇進程不僅對經濟的推動力量極為有限，而且很可能因為經濟環境的變化而夭折。
　　考慮到上述因素，美聯儲在近期啟動QE3，再次為經濟復蘇提供“彈藥”的幾率已經顯著上升。而考慮到前兩輪量化寬鬆政策明顯降低了抵押貸款利率，阻止了房地産市場的劇烈下滑並奠定復蘇基礎，美聯儲這一次很可能更多購買抵押貸款債券，集中“火力”定向支持房地産市場。在美國整體房價趨穩回升的態勢下，進一步的寬鬆政策在此時推出將顯得更為有效，房價上漲也將為經濟注入更多動力。
　　不過與前兩輪量化寬鬆啟動時的外圍環境不同，目前新興市場經濟增速下滑，歐債危機持續發酵，相比之下美元資産對投資者的吸引力更大。若選擇在此時推出QE3，大部分流動性將選擇留在美國國內，從而推升通脹，這是美聯儲不願意看到的結果。考慮到這一點，美聯儲在推出QE3時可能會採取措施進行“沖銷”，即購入抵押貸款債券和長期國債，同時通過短期金融工具將相當規模的資金從金融體系中抽回，避免流動性氾濫引發通脹。
　　當然，在大選之前“放水”將不可避免地令美聯儲陷入政治抨擊之中，對於向來標榜自身獨立性的美聯儲而言，這也是需要避諱的話題。但在財政政策基本處於真空狀態的條件下，為了避免美國經濟重陷衰退，美聯儲只能獨挑大梁。目前來看，如果對政治上的擔憂略佔上風，美聯儲也可能在大選結果明朗之前選擇一些“輕武器”，如延長超低利率指引、下調超額準備金利率或銀行貼現率等，而保留QE3選項直至大選和財政政策進一步明確。