□ B股公司退市後在A股或H股市場重新上市並不存在實質性法律障礙，交易所會優先安排重新上市，對達不到財務指標的上市條件應該可以申請豁免

    □ B股公司外資股東在A股市場上的交易可以通過QFII機制予以解決

    近期，有B股公司觸發非財務指標、面臨退市，引發了市場和社會各界的關注。對這一系列問題，深圳證券交易所、上海證券交易所先後以答記者問的方式進行了回應，總的態度是：第一，B股觸發退市指標應依法退市；第二，鼓勵B股公司通過合法方式維持上市地位；第三，對自願退市後符合重新上市條件的B股公司，將充分考慮歷史因素並尊重公司意願，安排其重新上市。
    上述兩個答記者問的一致表態引起市場的猜想，從昨天開始，“B股公司重新上市”一事不斷被解讀和研究，主要涉及“在哪上市”、“上市條件如何”、“怎樣達到條件”以及“上市後如何交易”等問題。
    就上述問題，《上海證券報》、《中國證券報》和《證券時報》記者昨日聯合採訪了業內權威專家。

    可行方案：只能發A股或H股

    “從目前情況看，B股公司觸發非財務指標退市的，如基本符合重新上市條件，可行的方案只能是向交易所申請在A股市場重新上市或者在境外發行H股上市。”國泰君安高級經濟學家林採宜&&。此前有意見稱，“不存在B股市場退市後，然後在A股市場重新上市的選擇……在實際操作中，由於B股屬於外資股份，真正要將B股變成A股存在許多法律障礙。”林採宜指出，這樣的認識是不正確的。“一方面，B股公司重新上市不會還在B股市場，這是由B股市場形成的特定歷史條件決定的。B股市場的建立，係因當時我國缺少吸引外資的渠道，且考慮到境外人士對本土股票的巨大需求而設計發展起來的。
    顯然，目前這方面的原因已不再成立。另一方面，應考慮公司和投資者的意願。當前，限於交易活躍程度低、融資功能缺乏、股價折價的現實情況，自願從B股市場退市的公司，當然是不願意在B股市場重新上市的，否則就沒有必要自願退市；同時，B股投資者顯然也不希望自己所持有的公司在B股市場重新上市。再有，從技術角度講，B股公司退市後在A股或H股市場重新上市並不存在實質性法律障礙。”

    重新上市料優先優惠

    對於B股公司自願退市後在A股市場重新上市的上市條件和程序問題，專家估計，從滬深交易所的一致表態看，“傾向性很明顯，預計是優先、優惠的”。海通證券副總、首席經濟學家李迅雷分析説，滬深交易所在答記者問中均明確&&，將“充分考慮歷史因素並尊重公司的意願，安排其重新上市”。“兩個交易所前後的表態透露了幾方面的信息：一是重新上市可直接向擬上市地的交易所申請，經交易所上市委員會審核通過即可重新上市，不需要經過證監會核準，程序會簡化；二是作為對‘充分考慮歷史因素’情節的具體體現，很可能意味着交易所會優先安排B股公司重新上市A股，對達不到財務指標的上市條件應該可以申請豁免。”李迅雷總結説，除了對重新上市簡化程序的考慮外，“充分考慮歷史因素”的表態，市場一定不要忽視，排隊優先、條件降低是題中應有之義。

    定向增資是資産重組可行路徑

    國浩律師集團事務所首席執行合夥人呂紅兵律師&&，B股公司自願退市後，為按照交易所的表述“重新符合上市條件”，自然需要改善基本面，提升投資價值。在這個過程中，積極進行資産重組是必要過程，而可行的路徑就是採用定向增資的方式。“可以比照A股市場的做法，引入不超過10個境內機構作為戰略投資者，既可以注入優質資産，也可以注入人民幣或外幣資金。”
    再有，對B股公司在A股市場重新上市後，外資股東在A股市場上的交易問題，呂紅兵指出，其交易完全可以通過QFII機制予以解決。同時，實際上目前的A股公司也有不少境外股東，其實踐可以為B股公司重新上市後的外資股東提供很多經驗和做法的參考。