今年A股最大一宗IPO有望於下周進行申購。中國水利水電建設股份有限公司(中國水電，601669)昨晚發布招股意向書稱，其將公開發行35億股，擬募資173.17億元，計劃於上海證券交易所上市。
　　這一擬募資額超過陜煤股份，有望成為A股今年內最大規模的IPO。 根據資料，年內第二大IPO陜煤股份於8月29日過會，擬募集172.51億元，將在中國水電後發行。
　　根據安排，中國水電初步詢價期間為9月20日至9月22日，其將在9月26日及9月27日為網下申購日，9月27日為網上申購日。
　　值得注意的是，中國水電還是國務院國資委認定的從事房地産業務的16家央企之一，房地産開發為公司的重要業務板塊。而2010年4月國務院發布的“國十條”明確要求“對存在土地閒置及炒地行為的房地産開發企業，商業銀行不得發放新開發項目貸款，證監部門暫停批准其上市、再融資和重大資産重組。”目前，尚未有文件明確房産企業上市融資政策松綁。

　　A股房企IPO政策松綁？

　　根據招股意向書，回撥機制啟動前，中國水電網下發行數量不超過17.5億股，佔本次發行數量的50%；網上發行數量不超過17.5億股，佔本次發行數量的50%。在本次發行完成後，中國水電的總股本為101億股。
　　中國水電預計，扣除發行費用，本次IPO募集的資金中，88.43億元將用於工程施工設備採購，近25億元分別用於柬埔寨甘再水電站BOT項目、甘肅酒泉幹河口風電項目、四川毛爾蓋水電站項目和四川成簡快速路BT項目，補充流動資金60億元。
　　本次中國水電的聯席保薦機構(主承銷商)為中信建投和中銀國際兩家券商，財務顧問中信證券。
　　目前，中國水利水電建設集團公司(下簡稱“中國水電集團”)作為中國水電的控股股東，持有後者99%的股份。預計本次A股發行完成後，中國水電集團仍將持有中國水電51%以上的股份。
　　中國水電由中國水電集團聯合中國水電工程顧問集團公司發起設立，公司主營業務包括工程承包、電力投資與運營、設備製造與租賃、房地産開發等。公司2010年實現營業收入1014.94億元；歸屬於母公司所有者凈利潤29.11億元。
　　房地産也是中國水電的主營之一，該公司下屬地産公司主要從事住宅物業開發。去年，該公司房地産開發業務板塊收入和毛利分別為24.03億元和5.79億元，分別佔營業收入和毛利總額的2.37%和4.57%。2011年1-6月，收入和毛利分別為10.61億元和4.07億元，分別佔該公司營業收入和毛利總額的2.09%和5.92%。

　　IPO前的財務清算

　　與農業銀行一樣，中國水電在展開這場今年國內最大IPO之前，向原來股東進行大手筆分紅。據中國水電招股説明書，2010年3月23日，該公司2010年第二次臨時股東大會審議通過了《關於首次公開發行股票前滾存利潤分配的議案》。該公司2009年12月1日至2009年12月31日之間實現可供分配利潤(合併口徑)由中國水電集團、中水顧問集團按照持股比例享有。
　　另據財政部頒佈的《企業公司制改建有關國有資本管理與財務處理的暫行規定》(財企[2002]313 號)、中國水電與水電集團簽訂的《重組協議》，中國水電設立時，北京中鋒資産評估有限責任公司以2008年12月31日為評估基準日，就中國水電集團整體重組、發起設立本公司所涉及的納入中國水電的資産及相關負債進行了評估。根據資産評估報告，中國水電集團投入本公司的評估後的資産總額共計1926328.43萬元，負債共計955806.10萬元，凈資産共計970522.33萬元，評估值較調整後凈資産賬面值增值450112.55 萬元，增值率為86.49%。
　　“評估增值主要為中國水電集團本部資産及對下屬子公司的長期股權投資增值。”中國水電招股意向書稱。根據招股意向書，從設立的資産評估基準日2008年12月31日至公司設立日2009年11月30日期間的因盈利而增加的凈資産由中國水電集團享有，共計21.24億元，公司與中國水電集團進行了清算，截至2011年6月30日，中國水電還需向中國水電集團返還上述款項6.47億元。