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2011-08-22 作者：曹中銘 來源：京華時報
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在當前的A股市場中，包裝上市、欺詐上市或財務造假，已經不再是什麼新聞了，大慶聯誼、藍田股份、東方電子、銀廣夏等，哪一家不是響噹噹的“角色”？市場質疑紫鑫藥業為“銀廣夏第二”，主要是由於其涉嫌通過註冊殼公司，以自買自賣的“關聯交易”方式大幅度“提升”業績。自去年10月以來，受益於人參等中藥價格的大幅增長，紫鑫藥業股價走勢堪稱堅挺，期間幾乎沒有受到大勢的影響，這一點與當年的銀廣夏是何等相似。
即使監管部門的調查最終表明紫鑫藥業複製了銀廣夏的“故事”，市場亦不應感到意外。
因為從某種意義上看，“銀廣夏第二”的出現是必然的。
上市公司圈錢猛於虎，不僅表現在新股的“三高發行”上，同樣表現在再融資時的獅子大開口上。為了融得更多資金，上市公司除了在發行股份數量上做文章之外，價格無疑是另一個重點。對於再融資而言，二級市場的股價表現又是主要的參考依據。為了以更高的價格融資，上市公司發布利好、炮製概念吸引投資者已成為時下最流行的潛規則。去年7月股東大會通過定向增發方案時，紫鑫藥業的股價在12元左右，12月底實施時的發行價格為20.05元，你能説中間沒有任何貓膩？
與許多個股一樣，紫鑫藥業股價的凌厲上漲離不開券商的鼓吹。從去年10月開始，就有多達13篇的券商研究報告對紫鑫藥業進行吹捧，理由無一不是人參産業漲價利好。在13篇研究報告中，長江證券貢獻了6篇，國海證券貢獻了5篇，另兩篇來自天相投顧。正是這些券商的“鼎力支持”，造就了紫鑫藥業的財富神話。但令市場疑惑的是，為什麼長江證券與國海證券對紫鑫藥業如此情有獨鍾？
銀廣夏“故事”會被重演，最重要的一點原因是違規成本低、退市機制形同虛設。只要不是像立立電子、勝景山河一樣在掛牌前夜被發現造假，一旦通過了新股發行，那麼躋身於資本市場就沒有障礙了。即使是像綠大地、江蘇三友等事後被發現造假欺詐上市的，監管部門也沒有讓這類公司退出市場。而且，事後的處罰與其所取得的鉅額利益相比，簡直是九牛一毛。違規成本與取得利益的不對稱，造就了市場中為數眾多的鋌而走險者。
筆者以為，對於造假上市或上市後財務造假者，監管部門應該祭起“殺無赦”的大棒。一旦發現，立即勒令退市，並要求其承擔賠償投資者損失的責任。只有如此，才能徹底斷絕違規者的僥倖心理，還市場以安寧。
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