證監會6日公布了《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》(以下簡稱：《指引》)，正式放行QFII(境外機構投資者)參與股指期貨投資，但規定目前QFII只能從事套期保值交易。至此，各類機構資金悉數可以參與到股指期貨交易中。

    可參與規模或逾200億
    《指引》規定，QFII持有股指期貨合約價值、成交金額不得超過其投資額度，投資額度按照申請套期保值額度當日、中國人民銀行公布的人民幣對美元中間匯率換算成人民幣，並在中金所批准QFII套期保值額度之日起6個月內有效。
    根據國家外匯管理局(外匯局)公布的數據，截至4月29日，外匯局已累計批准103家QFII機構投資額度共計206.90億美元。
    上述額度將有多少會參與到股指期貨中？有業內人士做出分析稱，考慮到QFII目前只能進行套保，參與股指期貨首先要有股票持倉，總額度需要被股指期貨和現貨共同佔用。如果按照目前股指期貨保證金水平，以20%保守估算，10萬元的期指持倉對應50萬元的股票市值，即在總額度中股指期貨佔1份、現貨佔5份。
    按照上述算法，如果全部滿倉交易的話，意味着5/6的資金持有股票，1/6的資金持有股指期貨，即約為206.9/6=34.48億美元。按中國外匯交易中心最新人民幣對美元匯率6.5003:1折算，QFII參與股指期貨為224.15億元人民幣。
    不過，分析人士&&，並不是所有QFII額度都會投入市場。東證期貨高級顧問、台灣股指期貨專家、中金所專家方世聖此前接受早報記者採訪時曾指出，現貨市場將分流一部分投資額度，此外，《指引》還要求中國金融期貨交易所(中金所)對投資額度進行審批。
    關於QFII投資股指期貨的審批流程，按照《指引》，計劃參與的機構應當向中國證監會、國家外匯局遞交更新的投資計劃書，增加投資股指期貨的內容，並按照中金所的有關規定辦理股指期貨開戶、申請套期保值額度等事宜。

    利於完善價格發現機制
    “從我接觸的一些QFII來看，它們在國內運作都比較規範，合規性比較強，在股票市場上的投資大多屬於價值投資。國內QFII風險偏好不同，對國內市場認識不同，並且參與額度有限，因此很難産生共振，出現拋售股指而趁機賣空現貨的情況。”對於市場影響，一位期貨公司總經理也認為，QFII獲批參與期指對於股指期貨市場的影響不算太大，由於QFII參與股指期貨資金規模有限，短期對市場影響不大，長期看，由於所有機構投資者悉數能參與到股指期貨交易中，因此對市場的長期發展是利好。
    上述人士還&&，有些基金形態的QFII由於自身産品限制，需要修改産品後，才能參與股指期貨，而對該類公司來説，在中國市場上的産品可能只是其全球基金産品中的一款，譬如一款産品額度僅有500萬美元，那麼對它來説，是否參與股指期貨，對其整體運營關係並不大。
    此外，為了保證QFII託管人履行資産託管職責，《指引》規定，QFII只能選擇一家期貨保證金存管銀行，主要包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行和交通銀行。
    “QFII獲批參與股指期貨是對市場結構的完善，伴隨着參與群體的多元化，市場流動性風險能夠進一步降低，這有利於完善市場價格發現機制。”業內人士&&，從國際市場上的經驗來看，股指期貨市場為機構投資者提供了一個很好的避險場所。而QFII在國際市場上對運用股指期貨的運用已經非常成熟。從這方面來説，目前國內股指期貨市場還比較“年輕”，QFII的進入對豐富和完善國內股指期貨市場的投資者結構，以及改變A股市場的投資理念將很有幫助。
    證監會今年1月25日曾發布《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》徵求意見稿，指出QFII參與股指期貨交易應當滿足其資産風險管理需求為目的，不鼓勵進行套利和投機交易，也不得利用股指期貨在境外發行衍生産品。
    據中國證券報報道，在徵求意見階段，證監會共收到22份意見。有意見提出，放寬QFII參與股指期貨的交易類型，允許QFII進行股指期貨的套利和投機交易，放寬或進一步限制QFII參與股指期貨的規模。根據QFII參與股指期貨“逐步開放、有限參與、風險可控”的原則，證監會沒有採納上述建議。