在科創板誕生之前，年輕的新中國資本市場已經擁有值得驕傲的資本。3639家上市公司，逾52萬億元總市值，規模穩居全球股票現貨市場“第一方陣”。

在滬深交易所成功運作近三十載的基礎上，以增量方式全新打造科創板，究竟有何深意？

中國經濟正從高速增長轉向高品質發展，從投資驅動轉向創新驅動。對于“調速換擋”的中國經濟，科技創新不僅是未來最重要的發力點，也是最值得期待的增長點。在新舊動能轉換的關鍵期，如何護航科技創新已經成為金融領域特別是資本市場亟待破解的課題。

“引領經濟增長新動能的創新轉型産業領域，因其技術創新快、不確定性較高，以及輕資産、需求多元化等特點，並非間接融資服務之所長。相比之下，對風險有較好定價能力和吸收能力的資本市場及投資銀行，更有能力滿足新經濟企業融資需求，為推動中國經濟轉向高品質發展提供重要支撐。”國泰君安證券董事長楊德紅分析説。

縱觀全球，高效的資本市場已經成為培育科技創新的“土壤”。在美國股市，包括微軟、蘋果在內，市值排名前10位的上市公司中互聯網和信息技術企業佔據了半壁江山。

此前，一批中國經濟增長中最具代表性及最具創新實力的企業缺席了A股市場。如今，科創板成為資本市場補齊支援科技創新“短板”的求解之道。

為科技創新企業“量身定制”的科創板，設立了5套上市標準，用“包容”姿態擁抱處于不同成長階段、擁有不同股權架構的科創企業，通過打通直接融資渠道為擁有引領性、突破性核心技術的企業“助跑”。

“科創板為天準科技提供了良好的發展契機。通過直接融資獲得外部資金後，公司可以大膽投入研發，實現可持續發展。”首批獲科創板上市委會議審議通過的蘇州天準科技股份有限公司董事長徐一華説，科創板也將通過提升“辨識度”，為企業提供充分展示科創能力和技術水準的機會。

正因為“新”，科創板在起步之初難免波動和爭議，其“成色”也等待開板後的市場檢驗。

不過在業界看來，科創板成功與否的標誌，並不在于股價或指數的漲跌，而在于創新的發行方式能否激發企業的活力，市場化的定價機制能否實現質價相符，令資本市場真正發揮優化資源配置的功能。

“在充分包容的前提下，市場將驗證科創企業的發展成果。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新説，“大浪淘沙”之後，真正優秀的、具備國際競爭力的科創企業將在本土市場脫穎而出。

“設立科創板並試點注冊制，是深化資本市場改革開放的基礎制度安排，是推進金融供給側結構性改革、促進科技與資本深度融合、引領經濟發展向創新驅動轉型的重大舉措。”證監會主席易會滿在陸家嘴論壇上説，將堅持以增量改革帶動存量改革，充分發揮科創板的改革試驗田作用，形成可復制、可推廣的經驗，以此帶動資本市場全面深化改革，努力打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

在中國資本市場新一輪改革中，設立科創板是一翼，試點注冊制是另一翼，二者相輔相成、相映生輝。

“通過改革發行制度，在科創板以成熟市場通行的注冊制取代現有的核準制，意味著資本市場資源配置功能將真正實現‘由市場主導’，在提升供給效率的同時，促進定價功能和優勝劣汰功能的發揮，重塑資本市場的健康生態。”産融浙鑫財富首席經濟學家周榮華評價説。

多家科創板申報企業也表示，注冊制改革的推進，有助于讓更多代表經濟轉型方向的中小企業、成長型企業獲得與大企業平等的融資機會，從而極大提升資本市場服務實體經濟的能力。

“注冊制流程更為便捷高效，降低了企業上市的時間成本和不確定性。由市場來判斷價值，也使得高技術含量、高成長性企業能獲得資本市場更公平的認可。”天準科技董事長徐一華表示，相信注冊制下，會有一大批科創企業借助科創板的支援，成長為各個産業領域的中堅力量。

不僅僅是注冊制。允許存在未彌補虧損、未盈利企業上市，允許紅籌企業及存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業上市，引入以機構投資者為主體的市場化詢價機制，探索壓實中介機構責任的資本約束機制，上市後5個交易日不設漲跌幅限制、後續漲跌幅限制擴大至20%，實施與國際接軌的股權激勵機制，建立最嚴退市機制……科創板在諸多環節大膽創新、率先試水，空前的改革力度讓市場耳目一新，充滿期待。

滔滔江水，奔流入海。走過近30年風雨的新中國資本市場，在上海這座創新之城書寫新的篇章。市場各方期待，在科創板這片“試驗田”裏形成的可復制、可推廣經驗，將通過增量帶動存量的方式，引領中國資本市場走上全面深化改革的新征程。（記者潘清、姚玉潔、劉慧、桑彤；參與採寫劉開雄）