重慶通用航空公司恩斯特龍直升機。（資料圖片）通訊員 饒國君 攝/視覺重慶
無人機物流、低空旅游、城市空中交通……今年以來，孕育萬億級市場的“低空經濟”持續火熱。
國慶假期，重慶低空旅游項目備受關注，不少人將目光投向了擁有“重慶地區首家甲類通用航空企業”“重慶規模最大的通用航空公司”頭銜的重慶通用航空有限公司（以下簡稱通航公司）。
然而，這家公司兩年前曾因資不抵債向法院申請破産清算……
轉變是如何發生的？連日來，記者就此進行了走訪。
資不抵債
有市場前景卻瀕臨破産
通航公司成立於2012年4月，註冊資本1.5億元，並取得通用航空運行領域的全部資質。
“機電集團下屬一集團公司成立了這家全資子公司，成立之初被寄予厚望，希望其致力於發展低空經濟。”重慶機電控股（集團）公司改革與資本部部長衡逸介紹，該公司取得了通用航空運行領域的全部資質，經營項目主要為應急救援、航空護林、農林噴灑、航空攝影、空中廣告、空中巡查、城市消防、直升機託管、直升機維修、航材銷售等。
出乎意料的是，通航公司每年雖有幾千萬元營收，卻常年虧損。
原來，通航公司屬重資産企業，自有的7架飛機購買原值高達2.42億元，註冊資本金與之差額部分便採取融資租賃等方式解決。
“既佔用流動資金又增加財務成本，導致經營收入無法支付高額的租金和借款利息。”衡逸話語中滿是遺憾。
2022年8月，通航公司債務總計達2.68億元，因不能清償到期債務且資産不足以清償全部債務，不得已向重慶市第五中級人民法院申請破産清算。
同年10月，法院裁定受理通航公司破産清算一案，隨後又依法指定了破産管理人。
優勢突出
法院力促清算轉重整
“我們接管通航公司時發現，企業處於正常經營狀態，在職職工60人，有12份合同未履行完畢。”管理人團隊成員袁正回憶。
為維持該企業營運價值、穩定職工就業，經管理人申請，法院許可通航公司繼續營業。
與此同時，主辦該案的重慶破産法庭法官陶蕾及時開展案情研判及現場調查。
她發現，通航公司仍具有市場前景，清算可能不是通航公司的唯一出路，還可以重整。
陶蕾立即指導管理人深入調查並論證通航公司的重整價值和可行性，並公開招募重整意向投資人。
經過先後兩次招募，2023年12月，投資人初步落實，並簽訂了7000余萬元的《意向投資協議書》。
今年1月，陶蕾組織利害關係人代表對債權人提出的通航公司重整申請進行聽證。
正是這場聽證會，改變了通航公司瀕臨破産的局面。
“通航公司組織架構完備，運營團隊穩定。同時，有20名飛行員，可以滿足公司10余種機型的駕駛要求。”聽證會上，衡逸認為，這些寶貴的專業人才值得保留。
“破産清算期間，通航公司新簽訂了《護林協議》《警用直升機服務協議》《2024鳥瞰新重慶直升機飛行服務合同》等業務合同33份，合同金額近5000萬元。”袁正坦言，通航公司維持的營運價值為重整奠定了一定的市場基礎。
“直升機受眾面小，市場價值折扣大，開展清算拍賣時間成本高，資産價值還大幅縮水，實在不划算，不利於債權權益保護和國有資産盤活。”會上，陶蕾拿出另一起破産清算案作參考，“大家看，這個公司名下3架直升機評估價值共558萬元，經過十余次拍賣，才以90多萬元成交。”
……
最終，法院在充分考慮該案債權人、債務人、職工等主體利益的情況下，經管理人申請，於今年1月25日裁定通航公司由破産清算程序轉為重整程序。
假馬競標
重整投資額增加2000多萬元
成功重整的第一步，需要敲定投資人。
“之前招募過程中，投資人只願意承接通航公司的優質資産，不願意接受存在不確定性的債權。”陶蕾説，為實現企業資産價值最大化，法院決定在已經有了意向投資人的基礎上，指導管理人參照國際通行的“假馬競標規則”公開招募投資人。
什麼是“假馬競標規則”？陶蕾解釋説，該規則是防止破産企業資産被低價出售、提高財産價值的一種方式。其通行做法是在出售資産前，選定一個意向競買人作為“假馬”，並提交一份初始報價作為競標基準價，其他競買人不能提出低於該價格的收購價。
“這樣一來，可以吸引更多的潛在買家提出具有競爭力的收購價格，以此讓破産企業的資産能夠以更高的價格出售，提高債權人的受償率。”陶蕾説。
“規則定下後，我們立即告知先前的意向投資人，將再次進行公開招募。如無其他人競標或者同等價位情況下，由該公司中標；如有更高價位者，則選擇高價投資人。”袁正介紹。
今年2月，北京市軍實達科技有限公司從三個公司中脫穎而出，中選重整投資人。兩個月後，通航公司與新的重整投資人簽訂《重整投資協議書》，投資金額達1億元。
投資額足足增加了2000多萬元！這讓衡逸不禁感嘆：“通航公司的價值經受住了市場的檢驗！”
緊接着，陶蕾指導管理人採取剝離出售式重整方式，即將通航公司營運資産和應收賬款剝離，把營運資産整體出售給投資人，而應收賬款歸全體債權人所有。
此舉得到重整投資人的認可。8月23日，重整投資人按法院批准的重整計劃支付了首期投資款2500萬元，剩餘投資款將在三年內分期支付。
“現在，公司已有一系列清晰的發展計劃。”通航公司總經理龔偉&&，通航公司將盡快重啟低空旅游業務。
“新老闆對公司的發展規劃與我們的事業發展目標相契合，讓我們對公司的未來充滿希望。”8年老員工連藝童説。
“這次挽救，就是留住一枚低空經濟的‘火種’。”重慶五中法院審委會專職委員吳洪&&，低空經濟被列入積極培育的新興産業和未來産業，通航公司十餘年的積澱，為重慶低空經濟發展積蓄了基礎力量，來之不易。此次破産重整成功，是精準助力重慶市“三攻堅一盤活”改革突破的有力探索。