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新債需求向好 一級市場現回暖跡象
2018-01-18 08:35:27 來源: 中國證券報
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  經歷年初以來的大幅調整,目前10年期國開債收益率位于5%以上運行,同時10年期國債收益率逐漸逼近4%關口,利率債配置價值的提升正吸引資金入場,一級市場隨之出現回暖跡象。1月17日,國債、農發債招標結果向好,各期債券中標利率均低于二級市場估值水平,整體認購倍數較高,顯示機構認購更為積極,配置資金有望加速釋放。

  新債需求較旺

  1月17日,債券一級市場公開招標發行了一批國債和農發債,各期利率債招標結果向好,中標利率均低于二級市場估值水平。

  國債方面,財政部昨日招標發行的為2018年記賬式附息(一期)國債,期限為5年,競爭性招標面值總額200億元,其中標收益率為3.81%,邊際利率為3.86%,投標倍數為3.39,邊際倍數為3.33。

  本期國債中標利率同時低于市場預期和中債估值水平。中金公司此前在研報中指出,預計此次5年新發國債中標利率區間在3.82%-3.86%,博邊際的投資者可以投在3.86%-3.90%。另據中債到期收益率曲線,1月16日,剩余期限接近5年的國債到期收益率報3.8716%。從認購倍數來看,此次5年新發國債投標倍數超過3,而最近招標發行的四期國債投標倍數都不足3。

  昨日下午招標發行的農發債需求相對更好。據市場人士透露,此次農發行3年期(剩余約2個月)固息增發債中標收益率2.8976%,全場倍數4.2;7年期固息增發債中標收益率5.0482%,全場倍數4.33;10年期固息增發債中標收益率5.1268%,全場倍數3.63。此次農發債中標利率整體低于二級市場估值水平,且認購倍數明顯提升,表明機構認購態度積極。

  配置價值明顯

  分析人士指出,隨著市場對監管趨嚴、通脹預期升溫等因素逐漸消化,投資者情緒略有改善,且目前的收益率水平下利率債配置價值明顯,對配置盤有較大的吸引力,預計一級市場招標將維持平穩態勢。

  2018年開年以來,金融監管政策頻出,10年期國開債收益率最高攀升至5.08%,創出本輪熊市新高;10年期國債收益率雖未突破4%關口,但近期緊緊圍繞3.95%一線窄幅波動。

  國信證券研究認為,與2017年4月的金融監管衝擊波對比,目前市場上行的幅度和時間尚不及當時。不過,考慮到目前的基本面環境已經與2017年5月時相差較大,其傾向于本輪金融監管對市場的負面衝擊已經接近尾聲。

  另一方面,超過5%的國開債、接近4%的國債,配置價值已十分明顯,隨著市場情緒的逐漸平穩,資金入場配置的動力有所增強。

  “2017年12月以來,10年期國債利率基本在3.9%-4%間震蕩,配置價值已經較高,外資行和境外機構在12月也大幅增持了國債;而10年期國開債與國債利差已上升至近3年多來的最高點,目前的政金債對于廣義基金等的吸引力也大幅增加。”海通證券認為,經濟去杠桿之下信貸需求面臨回落,尤其是居民信貸難以延續2017年的高增長,國債和政金債目前的利率水平均有很高的配置價值,未來配置力量的回歸將會推動利率水平的逐漸下降。(記者 王姣)

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【糾錯】 責任編輯: 張敏彥
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