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“不差錢”的農夫山泉為何要上市?
2020-08-07 08:54:07 來源: 南方日報
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  日前,證監會網站公告核準農夫山泉發行不超過13.8億股境外上市外資股,“有點甜”的農夫山泉預計將于9月正式在港交所主板挂牌上市。大家發現,原來農夫山泉不止是大自然的“搬運工”,更是大自然的“印鈔機”。

  農夫山泉“不差錢”

  7月31日,證監會核準農夫山泉發行不超過13.8億股境外上市外資股,每股面值人民幣0.1元,全部為普通股。完成本次發行後,農夫山泉可到香港交易所主板上市。核準農夫山泉股東養生堂有限公司等70名股東所持合計45.88億股境內未上市股份轉為境外上市股份,相關股份完成轉換後可在香港交易所上市。

  公開資料顯示,農夫山泉前身是浙江千島湖養生堂飲用水有限公司,成立于1996年。“農夫山泉有點甜”的廣告耳熟能詳,農夫山泉從競爭對手的純凈出發,提出“有點甜”,與競爭對手區隔開來,吸引了消費者注意。數據顯示,自2012年至2019年間,農夫山泉連續八年保持國內包裝飲用水市場佔有率第一。

  根據招股書,農夫山泉近三年來保持穩定增長。2017年到2019年的收益分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元,年復合增長率為17.2%。農夫山泉近三年實現凈利潤分別為33.85億元、36.12億元和49.54億元,年復合增長率為21.0%。2019年,農夫山泉旗下包裝飲用水業務同期毛利率達到60.2%,也就是説2元的農夫山泉,毛利達1.2元。

  上市後,農夫山泉估值如何?或可與農夫山泉規模相當的康師傅控股對比來看。康師傅控股已在港股上市,2019年康師傅控股的飲品業務貢獻營業收入397億港元,大于農夫山泉營業收入,但凈利潤只有37.2億港元,低于農夫山泉的49.54億元。

  目前康師傅控股市值772億港元,對應2019年市盈率約20.8倍。以20倍市盈率估計,農夫山泉市值約1300億港元,所以農夫山泉躋身千億俱樂部應該是大概率事件。目前飲用水市場還在快速發展階段,據尼爾森預測,未來五年,仍有望保持10%左右增長。

  疫情或成上市催化劑

  值得注意的是,農夫山泉創始人鐘睒睒曾在2017年6月公開表示:“資本市場講究需求與被需求,但農夫山泉現在沒需求,因此不需要上市。”時隔三年,沒有需求的農夫山泉怎麼又有需求了呢?

  堪稱今年最大“黑天鵝”之一的新冠肺炎疫情或許是最大催化劑。在招股書中,公司指出,新冠肺炎疫情期間,公司的飲料産品銷售較2019年同期下降。2020年一季度營收與凈利潤同比均出現下滑。農夫山泉的現金流情況也並不樂觀,招股書顯示,2020年前3個月,農夫山泉銀行貸款增加了15.5億元。

  事實上,近年來農夫山泉雖佔據行業龍頭的位置,但由于食品飲料行業競爭的加劇,農夫山泉增速在不斷放緩。數據顯示,農夫山泉2017年營收為162.5億元,同比增長8.3%。而在2015年和2016年,農夫山泉的營收增長幅度分別為20%和19%。

  近幾年,農夫山泉嘗試進軍多個行業。2017年農夫山泉進軍化粧品行業,推出樺樹汁面膜和保濕液後還推出了農夫山泉噴霧。2019年3月份,農夫山泉推出了植物酸奶,不久又進軍咖啡界,推出跨界型飲料碳酸咖啡,但上述多元化産品並未在市場上形成較大反響。這讓農夫山泉看上去略顯焦躁不安,也恰恰説明農夫山泉主業可能出現瓶頸。

  博蓋容納咨詢創始合夥人高劍鋒曾表示,飲料行業尋求上市意向強烈,反映出行業發展的新趨勢。一方面,行業高速增長期將過,頭部企業競爭格局形成,下一步存在放緩的可能;另一方面,頭部企業的資産收益率還不錯,此時尋求上市依然能獲取比較好的估值,也有利于進一步引入外部資金,進行新一輪競爭,比如多元化、海外發展等。

  不僅農夫山泉上市,總部同樣位于浙江杭州的娃哈哈在“拒絕“上市多年以後,創始人宗慶後公開表示,未來會考慮上市。香頌資本執行董事沈萌也曾表示,食品飲料行業競爭越來越激烈、對于資金的周轉要求也越來越高,上市雖然提高了企業的透明度,但是相比于融資成本的降低,吸引力仍然很大。

  招股書顯示,農夫山泉這次募資規模預計為10億美元(約為人民幣70.9億元),主要用于持續進行品牌建設、穩步提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大産能、加大對基礎能力建設的投入以及探索海外市場機會。

【糾錯】 責任編輯: 張欣爍
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