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海外市場驚魂初定 A股價值投資優勢凸顯
2020-03-26 08:28:53 來源: 中國證券報
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  “一夜之間,市場看法紛紛轉多,真是‘一根陽線改三觀’。”國內一位私募人士3月25日告訴中國證券報記者,他正準備增加股票倉位,以免錯失反彈機會。

  在24日全球股市反彈後,亞洲股市25日全線反彈。券商分析人士認為,美聯儲刺激政策短期提振市場信心。從中長期看,由于疫情未徹底緩解,市場風險尚未解除,投資者需謹慎抄底,關注A股日益凸顯的價值投資機會。

  基金布局抄底計劃

  受投資者樂觀預期美國國會將很快通過財政刺激計劃等因素影響,紐約股市24日出現報復性反彈。25日亞太股市也漲聲一片。截至中國證券報記者北京時間25日晚間發稿,美股三大股指在開盤後漲跌互現。

  但是,多位對衝基金大佬已紛紛加入抄底隊伍。據報道,全球對衝基金阿帕盧薩資産管理公司總裁大衛·泰珀及知名對衝基金潘興廣場的首席執行官阿克曼已公開轉多。大衛·泰珀買入美國大型科技股,而阿克曼關閉所有空頭頭寸,買了價值20多億美元的股票。

  國內公募人士陳光明也表示,現在是可以樂觀一點的時候。

  “前幾個交易日尤其上周海外市場大幅走低,對A股影響比較直接。隨著美國經濟刺激政策逐步浮出水面,市場對美元資産流動性擔心得到緩解。”川財證券研究所所長陳靂表示。

  美刺激政策背後存隱憂

  美聯儲出臺的諸多舉措繞開商業銀行,直接向信用市場投放流動性,被市場喻為“取出了火箭筒”。

  陳靂説,從短期看,在美國經濟刺激政策落地後,美股會明顯上行。但是,從中長期角度看,這種超限量、非常規式的貨幣投放其實也隱含著風險。

  “與2008年國際金融危機相比,此次市場波動還伴隨著疫情這個重要變量。疫情會對全球經濟的恢復程度和時間産生影響。”陳靂表示,美國如採取強政策刺激和貨幣放水方式,中長期來看將出現貨幣超發。此舉是否會帶來實際貨幣購買力貶值及其最終有效性,都要打個問號。

  中山證券首席經濟學家李湛表示,美聯儲開啟無底線放水模式,這對全球經濟金融格局或許會産生深遠影響。首先,從短期看,美聯儲全方位寬松政策可在一定程度上緩解前期市場流動性緊張局面,多數資産價格可能會出現階段性企穩反彈。其次,美聯儲採取無限量寬松的政策是為緩解疫情對美國經濟金融係統的影響,但這只是治標不治本的措施。最後,目前美國主要經濟數據還沒出現明顯惡化跡象,美聯儲已把“底牌”亮出。當疫情對經濟影響逐漸顯現時,美聯儲在價量空間已用盡基礎上,只能通過擴大資産購買范圍加碼貨幣寬松。從長期看,美國經濟有滯漲風險。

  值得一提的是,近期一個重要指標——金銅比正逼近歷史極值,達到0.29左右。長江證券研究指出,六十年來僅有5次達到當前金銅比點位。

  中大期貨副總經理、首席經濟學家景川對中國證券報記者分析,在出現經濟及金融危機或全球重大風險事件情況下,電解銅是工業品代表,作為風險資産自然會遭拋售,黃金作為避險資産而受追捧,金銅比就會快速拉開。“目前,在全球范圍內疫情暴發期,金銅比數值在歷史極值附近屬正常現象,不意味著經濟會很快觸底。金銀價差歷史極值在80美元至90美元附近,但現在已達120美元一線,説明此次經濟回落壓力大。全球經濟出現拐點為時尚早,但中國經濟在疫情緩解後將迎來經濟快速恢復。”

  價值投資優勢凸顯

  分析人士認為,在疫情未得到徹底緩解背景下,全球金融市場大幅波動風險仍未解除,應慎言抄底,但A股價值投資優勢正逐漸凸顯。

  陳靂表示,在美國推出貨幣超常寬松和新的經濟刺激政策後,短期效應正面積極。對A股市場來講,“獨頂一片天”的壓力相對也會小很多,向上動力會再度呈現。但風險仍未完全解除,股市需慎言抄底,應強化價值投資理念。當前一是要重視避險資産;二是復工復産優先行業,如新基建、醫療防疫設備等。從價值投資角度而言,高技術、盈利穩定公司較具優勢。

  李湛表示,在全球資本市場出現股、債、商品大跌的背景下,投資者應以輕倉位或持現金應對可能的下跌風險。從估值角度看,同歐美股市相比,A股尚處于歷史相對低位。從中長期看,A股具有一定投資和資産配置價值,創業板和中小板存在一些結構性機會。

  “全球經濟差異化在商品上也將有所表現,全球定價的商品將繼續受來自歐美市場的壓力而走勢疲弱,國內自主定價商品如煤焦鋼等會有回升空間。”景川表示。

 

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【糾錯】 責任編輯: 黃博陽
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