多家券商研判:A股市場風格不會顯著切換
2020-05-12 17:16:01 來源: 中國證券報
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  進入5月份,市場迎來政策密集期。在多家券商看來,今年經濟增長目標或讓位于穩就業,貨幣政策可能將加快降準、降息的落地,5月A股市場風格不會顯著切換。在配置思路上,可關注科技成長和對利率下行敏感的地産、基建、券商等板塊。

  穩就業重要性上升

  結合一季度經濟數據和國內外疫情進展,多家券商認為,今年經濟增長目標或讓位于穩就業。

  華泰證券固收張繼強團隊認為,今年保就業重要性上升,可能會淡化處理今年經濟增長的硬性目標,逆周期對衝政策或體現在舊基建穩需求並補短板、新基建謀發展,要素市場化改革是提高全要素生産率的長期重要抓手,預計年內CPI見頂後下行,通脹對未來貨幣政策約束有限。

  興業證券策略王德倫團隊也表示,經濟基本面整體向好的趨勢基本沒有大問題,企業盈利將底部回升。

  海通證券策略荀玉根團隊表示,面對新冠肺炎疫情對經濟發展帶來的衝擊,宏觀調控政策進一步加大力度是大概率事件。對于可關注的焦點,荀玉根還提到了國企改革和金融供給側結構性改革。

  天風證券策略劉晨明團隊指出,疫情調控常態化的背景下,穩增長的上限是守住不發生係統性風險,底線是全面建成小康社會,尤其是守住民生領域的目標。

  財政赤字率或大幅提高

  中共中央政治局會議針對財政政策提出要提高赤字率,發行抗疫特別國債,增加地方政府專項債券,提高資金使用效率,真正發揮穩定經濟的關鍵作用。

  在各家券商人士看來,財政赤字率有望較大幅度調升,貨幣政策方面可能加快降準降息落地。

  張繼強團隊表示,隨著新冠疫情的發展,財政政策經歷了從防疫紓困向擴大內需轉變的過程,存在不公布預算赤字的可能性;但若公布預算赤字率,可能會制定在3.5%甚至以上。另外,預計全年專項債新增額度有望達3.75萬億元,特別國債額度有望安排約1萬億元。貨幣政策方面可能加快降準降息落地,核心目標為實體經濟紓困,營造寬松的融資條件。

  財政政策方面,荀玉根團隊也提出類似觀點。他們預計5月份將提高財政赤字率預期目標至3.5%,同時疊加發行特別國債,估算本次特別國債的發行規模至少在1萬億元以上。

  在貨幣政策方面,張繼強團隊判斷4月底到5月很可能再次降準,3月份後信貸需求開始旺盛,對超儲消耗增大,需要央行主動投放流動性補充資金缺口。有必要通過降準降低銀行的負債端成本,並引導信貸利率下行。

  持續關注內需板塊

  在當前宏觀經濟及政策背景下,A股市場風格將呈現怎樣的特徵?後市需要關注哪些行業板塊?

  國盛證券策略張啟堯團隊指出,今年與往年或有較大差異,從時間節點上,當前市場已經處于業績披露期,市場主要擔憂已經聚焦于疫情對分子端的衝擊。市場風格上,投資者也持續給予大消費等內需板塊確定性溢價,績優板塊相對佔優。

  “往年從成長到價值的風格切換今年可能不會顯著。伴隨著季報期高峰過去、分母端(流動性+風險偏好)驅動力強化,對分母端更敏感的科技和周期板塊有望在政策密集期前後獲取超額收益。”張啟堯團隊表示,結合歷史行情回顧及今年的特殊情況,建議關注兩個方向:一是科技成長仍是中長期主線,關注新基建、半導體、雲計算等板塊;二是關注對利率下行敏感同時受益政策對衝的地産、基建、券商板塊。

  在行業配置方面,荀玉根團隊表示,國內政策將繼續加碼內需方向,重點是新基建和消費,對比2009年,本次擴內需的相關行業利潤回升將更加明顯。

  王德倫團隊也提及到了內需,以內需為中心,藍籌搭臺、成長唱戲的格局正在演繹。

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【糾錯】 責任編輯: 唐子蘭
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