提前下达提前利用 地方债“增发”几无悬念

　　到9月底，新增债券限额用完后，今年第四季度地方债发行会否面临“无米下锅”的局面？在逆周期调节加大力度的背景下，地方债“增发”预期不断升温。从近期各方透露的信息来看，利用部分提前下达的明年债务限额维持发债力度，将是可行的方案。

　　9月发债额料低于去年同期

　　9月以来，地方债发行节奏大为放缓，全国发行的地方债不足百亿元。Wind数据显示，整个上半月，全国地方债发行总额只有85.40亿元，其中，第一周发行43.02亿元，第二周发行42.38亿元，与8月最后两周超2000亿元的单周发行规模相差甚远，处于过去半年的最低水平。

　　下半月地方债加快发行没有悬念。今年4月发布的《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》提出，“争取在9月底前完成全年新增债券发行。”9月4日，国务院常务会议明确“今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕”。

　　即便如此，9月地方债发行规模仍很可能低于去年同期。2018年9月，地方债发行规模为7485.46亿元。本月以来，地方债发行额只相当于去年9月的“零头”，实现追赶的难度相当大。

　　发行节奏倒是其次，关键是发债额度的问题。截至8月末，今年新增地方债务限额已使用超过九成。即便9月用完全年新增债务额度，新增债发行规模也只有约2000亿元。算上再融资债券和置换债券，9月地方债发行规模大概率不会明显超过4000亿元。